Выше показано, что метод «затраты - эффективность» дает максимальный результат при ограничениях на ресурсы (вложения).

Попробуем взглянуть на методы выбора инвестиционных проектов с точки зрения метода «затраты - эффективность».

Эффектом инвестиционного проекта является чистый приведенный доход NPV, затратами - инвестиции I, т.е. отношение эффекта к затратам равно

NPV / I = PI-1

по определению показателя PI (индекс прибыльности).

Таким образом, для формирования портфеля проектов с максимальным результатом следует отобрать проекты с максимальным значением критерия индекса прибыльности PI.

В учебниках по финансовому менеджменту (особенно переводных американских) в качестве основного критерия эффективности инвестиционного проекта указывается чистый приведенный доход NPV.

Почему?

Не принимаются во внимание условия финансирования.

При ограничениях на объем возможного финансирования максимальный результат может быть получен только при использовании критерия PI.

Ситуация ограничения возможного объема финансирования характерна для многих предприятий России.

Если существует возможность неограниченного финансирования (на фондовом и/или кредитном рынке), то максимальный результат будет получен при выборе проектов с максимальным чистым приведенным доходом NPV.

Это ситуация развитых финансовых рынков (прежде всего, США). Кроме того, для высшего руководства западных компаний бывает важно получить объем (массу) прибыли (от этого зависит их вознаграждение), пусть и за счет значительных привлеченных ресурсов, а не эффективности.