Отношение стоимости компании к прибыли
Enterprise Value / Earnings Ratio
Описание
Стоимость компании (EV) оценивает стоимость покупки публичной компании, и включает покупку всех находящихся в обращении акций и погашение долга.
При делении на прибыль этот соотношение становится полезным для сравнения стоимости компаний с различными структурами капитала, которые нелегко сопоставить при использовании более общего соотношения цена/прибыль.
Формула
Умножьте общее количество акции компании на их цену, добавьте задолженность и вычтите сумму денежных средств и рыночных ценных бумаг, чтобы получить общую стоимость покупки компании.
Поскольку, предполагается, что вся задолженность должна быть погашена, вычтите процентные расходы из чистой прибыли. Затем разделите EV на скорректированную сумму чистой прибыли.
Расчет:
\( \dst {
\Large \substack{
\text{Всего акций } \times \text{Цена акций } + \\
\text {Долг } - \\
\text {Денежные средства } - \\
\text{Рыночные ценные бумаги} }
\over
\Large \substack{
\text {Чистая прибыль} - \\
\text{Процентные расходы} }
} \)
(Всего акций * Цена акций + Долг - Денежные средства -
Рыночные ценные бумаги) /
(Чистая прибыль - Процентные расходы)
Пример
Аналитик сравнивает стоимость двух сетей хозяйственных магазинов: Сеть A и Сеть B. Цена акций и чистая прибыль обеих компаний показаны в таблице ниже.
Данные говорят о том, что более высокое соотношение цены/прибыли у Сети A.
|
Сеть A |
Сеть B |
|
|---|---|---|
|
Цена акций |
23.00 |
17.00 |
|
2.75 |
2.15 |
|
|
8.4 |
7.9 |
Структуры капиталов двух фирм радикально различаются. Сеть B не обременена долгами, в то время как Сеть A привлекла существенный долг под 7% на приобретение долей в ряде других компаний.
Основные сведения и расчеты приведены в таблице ниже.
|
Сеть A |
Сеть B |
|
|---|---|---|
|
Цена акций |
23.00 |
17.00 |
|
Акции в обращении |
* 48,000,000 |
* 35,000,000 |
|
Рыночная капитализация |
=1,104,000,000 |
=595,000,000 |
|
Долг |
+ 240,000,000 |
+ 0 |
|
Денежные средства + Инвестиции |
- 80,000,000 |
- 12,000,000 |
|
Стоимость компании (EV) |
=1,264,000,000 |
=583,000,000 |
|
Чистая прибыль |
132,000,000 |
75,250,000 |
|
Процентные расходы |
+ 16,800,000 |
+ 0 |
|
Скорректированная чистая прибыль |
=148,800,000 |
=75,250,000 |
|
Отношение стоимости компании к прибыли |
8.5 |
7.7 |
Таким образом, более рискованная структура капитала Сети А усугубляет различия в показателях эффективности двух компаний, при этом показатель EV/прибыль Сети B ниже, чем цена/прибыли, а у Сети B показатель EV/прибыль, наоборот, больше, чем цена/прибыль.
Меры предосторожности
Это просто лучший показатель эффективности, чем коэффициент цена/прибыль.
Чтобы расширить концепцию, рассмотрите обратный вариант формулы путем деления скорректированной прибыли на EV.
Он позволяет рассчитать долю прибыли, которую инвестор должен будет получить после покупки компании.