Советы директоров представляют всех акционеров компании и принимают решения во имя общего блага компании. Структуры сделок наделяют полномочиями инвесторов в обмен на деньги, которые они инвестируют.

При наличии соответствующих оговоренных условий инвесторам не обязательно иметь большинство голосов в компании, чтобы осуществлять фактический контроль.

Руководство воплощает решения совета директоров в повседневной деятельности компании. Руководители высшего звена подотчетны совету директоров, однако совет директоров не вмешивается непосредственно в большинство аспектов корпоративной жизни.

Если выручка компании не оправдывает ожиданий из-за неэффективной работы специалистов по продажам, совет директоров может уволить вице-президента по продажам, но не будет увольнять конкретных специалистов.

С другой стороны, рекомендованные советом директоров изменения в стратегии могут означать, что специалисты должны использовать другой подход в продажах.

Размер совета директоров может быть разным. Он может состоять всего из двух-трех человек, если компания находится на посевной стадии развития, из пяти-семи человек - во многих непубличных компаниях; в сделках выкупа в совет может входить семь-девять директоров.

Инвесторы обычно имеют большинство мест в совете - в некоторых выкупаемых компаниях может быть четыре-пять мест в совете, и последнее принадлежит генеральному директору.
В подавляющем большинстве случаев инвесторам, осуществляющим прямые инвестиции, принадлежит либо большинство мест в совете непубличной компании, либо большинство голосов в принятии важных решений.

Тем не менее, не у всех инвесторов есть место в совете директоров. Иногда у них есть иное преимущество: у инвестирующей фирмы может быть право назначать представителя и выбирать внешнего эксперта или соинвестора, чтобы он занял место в совете директоров, на основании того, что этот человек находится географически близко или имеет соответствующий опыт.

В других случаях инвестор, возможно, просто вложил недостаточно средств или не очень активно добивался места в совете (такой инвестор называется пассивным). Некоторые компании, осуществляющие прямые инвестиции, практикуют использование наблюдательных мест в совете, где у их представителя нет права голоса.

У некоторых наблюдателей есть права на получение информации, дающие им полный доступ к данным, которыми обладает совет директоров; другие могут посещать заседания совета директоров, но не могут присутствовать на закрытых заседаниях и не имеют доступа к рассматриваемой там информации.

Например, принадлежащая корпорации Microsoft структура IP Ventures специализируется на поиске компаний, запускающих в серийное производство технологии, которые разработал компьютерный гигант, однако позднее не стал ими заниматься.

Поскольку Microsoft хорошо знает эти технологии и принадлежащую ей фирму и предоставляет маркетинговые услуги и услуги в области связей с общественностью своему бизнесу, она хочет оставаться в курсе прогресса этой фирмы; но не хочет контроля, который дают права голоса.

Число членов совета директоров со временем увеличивается; по мере прихода инвестиций от других компаний к нему присоединяются другие инвесторы. Излишне многочисленные советы директоров неповоротливы, однако вытеснить существующего инвестора может быть сложно, поскольку членство в совете директоров на ранних этапах карьеры инвестора считается признаком успеха.

Успешный инвестор в середине или на последних этапах своей карьеры может захотеть сократить сферу своей ответственности в совете директоров, когда его репутация и контакты в отрасли делают его наиболее ценным. То, как фирмы справляются с такой напряженностью, частично зависит от их внутренней структуры.

В случаях выкупа фирма контролирует большую часть мест в совете директоров, поскольку она владеет большей частью компании. Генеральному директору принадлежит одно из оставшихся мест. Остальные места, если они остаются, могут быть заняты соучредителями, дополнительным высокопоставленным должностным лицом или независимым директором, который может быть крупным клиентом или признанным экспертом/управляющим в соответствующей отрасли.

Финансовый директор обычно имеет статус наблюдателя. Хотя компании, осуществляющие прямые инвестиции, и выкупленные фирмы стремятся иметь хорошие отношения со своими кредиторами, представители банков очень редко встречаются в совете директоров.

Если простые партнеры выступают соинвесторами в сделке, они могут быть представлены в совете директоров, но в целом в совет директоров обычно входит только фирма-инвестор и руководство, что упрощает процесс принятия решений. Когда выкуп осуществлялся консорциумом фирм, конкурирующие задачи могут усложнить функционирование совета директоров, как и в сделках с венчурным капиталом.