Оценка инвестиционных проектов в условиях инфляции

Оценка инвестиционных проектов в условиях инфляции имеет некоторые особенности. В принципе, эти особенности как бы учитываются в расчете основных показателей, следует только учесть фактор инфляции в потоках денежных средств и коэффициенте дисконтирования. На практике расчет проводится в твердой валюте и постоянных ценах, предполагается, что инфляция на эти показатели практически не влияет. Коэффициент дисконтирования, как правило, принимается на уровне 10%.

Иногда делается следующая ошибка: коэффициент дисконтирования принимается равным банковской ставке рефинансирования (при постоянных ценах), то есть одна составляющая учитывает инфляцию (коэффициент дисконтирования), а другая - нет (денежные потоки). Это приводит к занижению реальной отдачи от проекта.

Не всегда верно использование расчетов в твердой валюте. Например, для России в 1992 г. инфляция составила более 2500%, а рост курс доллара США – менее 300%. Если доходы проекта обеспечиваются рублевыми поступлениями, то мы сталкиваемся с большой недооценкой проектов.

Для устранения этого несоответствия следует устранить влияние инфляции в коэффициенте дисконтирования:

где CF0 - оценка денежных потоков в постоянных ценах.

При небольших значениях инфляции и коэффициента дисконтирования (1 + k) / (1 + i) (1 + k - i) ошибка в оценке денежных потоков составляет величину порядка ki.

Пример. Рассчитать NPV проекта на 12 месяцев при начальных вложениях 1000 руб. в 0-й месяц (денежный поток равномерный по месяцам и составляет 100 руб.), 2%-й инфляции в месяц и коэффициенте дисконтирования, равном 3% в месяц.

Результаты расчетов сведены в табл. 4.18.

При использовании упрощенного подхода результат проекта следует признать неудовлетворительным, поскольку NPV < 0 (вариант 1). Но учет инфляции в цене или корректировка коэффициента дисконтирования приводит к совершенно другому результату: NPV > 0. Отличие 2 и 3-го вариантов обусловлено несовпадением (1 + k) / (1 + i) и (1 + k – i), разница практически несущественна.

Таблица 4.18. Сравнение результатов учета инфляции.

Вари­ант

Описание

Коэффици­ент
дискон­тирования,
% / мес.

Инфля­ция,
% / мес

NPV,
руб.

1

Постоянные цены,
номинальный коэффициент дисконтирования

3

-

-5

2

Цены, изменяющиеся с инфляци­ей,
номинальный коэффициент дисконтирования

3

2

127

3

Постоянные цены, скорректиро­ванный на инфляцию
коэффици­ент дисконтирования

1

126

Рассмотрим основные особенности использования МСФО банками, а также те стандарты МСФО, которые являются первоочередными для любого финансового директора, бухгалтера или финансового специалиста, работающего в банках и финансовых учреждениях.
МСФО для банков и финансовых учреждений
Учет всегда связан с изменениями, - от незначительных корректировок отдельных проводок до серьезных изменений в учетной политике. Рассмотрим основные положения стандарта МСФО (IAS) 8, который посвящен этим изменениям в учете.
IAS 8 - Учетная политика, изменения в бухгалтерских оценках и ошибки
Бухгалтер, как правило, знаком с общими правилами выбора и применения обменного курса. Но когда дело доходит до более сложных операций, иногда становится трудно применять эти правила. Рассмотрим одну из таких ситуаций - авансовые платежи в иностранной валюте.
Как учитывать предоплату в иностранной валюте по МСФО
Совместное предприятие или совместные операции? Что такое совместный контроль? Как учитывать совместную деятельность? Рассмотрим инвестиции в совместную деятельность, которые могут быть либо совместным предприятием, либо совместными операциями.
IFRS 11 - Как учитывать совместную деятельность?
Предприятиям необходимо инвестировать в развитие. Но как определить, насколько эти инвестиции выгодны? Рассмотрим самый простой и быстрый метод - показатель PP или срок окупаемости проекта.
Как вычислять и анализировать срок окупаемости проекта?
Большинство традиционных видов премиальных хорошо подходят для крупных и стабильных компаний. Но приносят ли они ожидаемый эффект в убыточных компаниях на ранних этапах развития? Рассмотрим способы денежного вознаграждения персонала, которые подходят для стартапов.
Какие денежные бонусы следует выплачивать персоналу в убыточной компании?
Расчет отложенного налога влияет на ключевые показатели прибыльности и рыночную цену акций компании. Рассмотрим на примере, что представляет собой расчет отложенного налога, а также налоговые убытки и налоговые кредиты.
Как рассчитать отложенный налог на прибыль по МСФО?
Рассмотрим стандарт МСФО (IAS) 28 и особенности учета инвестиций в ассоциированные компании и совместные предприятия, а также, что собой представляют существенное влияние и метод долевого участия.
IAS 28 - Учет инвестиций в ассоциированные организации и совместные предприятия: обзор основных положений
Рассмотрим на примере поэтапный процесс консолидации балансов материнской и дочерней компании, с учетом IFRS 3 «Объединения бизнесов» и IFRS 10 «Консолидированная финансовая отчетность».
Пример консолидации отчетов о финансовом положении по МСФО
Финансовый скандал, о котором все молчат.
Бухучет всегда считался скучной и безопасной работой. Но сегодня это не так. Компании «большой четверки» создали для себя слишком комфортные и непрозрачные условия в системе, которую они должны держать под контролем.
Большая четверка: финансовый скандал, о котором все молчат
В большинстве случаев классификация затрат, капитализирующихся в стоимости ОС не вызывает трудностей, но это не всегда так. Рассмотрим 4 наиболее часто встречающиеся неоднозначные ситуации.
Какие затраты можно капитализировать в стоимости основных средств?
Рассмотрим основные положения IFRS 3 и вопросы, касающиеся применения этого стандарта при объединении бизнесов.
IFRS 3 - Как учитывать объединение бизнесов?
Для многих компаний переход на стандарт IFRS 15 связан с изменением схему признания выручки. Рассмотрим новые правила и критерии, влияющие на момент признания выручки.
Как IFRS 15 может поменять схему признания выручки?
Увидев картину в приемной руководителя или рисунок на стене офисного здания, возможно, вы задумывались, как отражается подобное творчество в бухгалтерском учете? Рассмотрим подход к учету таких активов в соответствии с МСФО.
Как учитывать произведения искусства по МСФО?
Рассмотрим основные вопросы применения стандарта МСФО (IFRS) 10 «Консолидированная финансовая отчетность».
IFRS 10 - Основные правила подготовки консолидированной финансовой отчетности
При расширении бизнеса компании часто инвестируют в развитие зарубежной деятельности, что требует формирования консолидированной отчетности. Рассмотрим основные типы таких инвестиций, их методы учета и стандарты МСФО, которые к ним применяются.
Какие стандарты использовать для консолидации отчетности и учета в группах компаний?