Debt to Equity Ratio

Описание

Это соотношение также называется финансовым левериджом или финансовым рычагом, и является одним из наиболее пристально наблюдаемых показателей кредиторами и инвесторами, поскольку оно показывает, в какой степени руководство компании готово финансировать свои операции внешней задолженностью и собственным капиталом.

Например, компания, которая хочет увеличить доходность акционерного капитала, может сделать это, привлекая ссудную задолженность, которую затем использует для выкупа акций, тем самым сокращая объем собственного капитала, который используется для расчета рентабельности собственного капитала (ROE).

Эта стратегия работает до тех пор, пока расходы на проценты по ссудной задолженности после уплаты налогов не будут превышать выгоду от увеличения прибыли на акцию в результате сокращения акционерного капитала.

Кредиторы особенно обеспокоены этим соотношением, поскольку чрезмерно высокий коэффициент финансового рычага будет подвергать компанию риску кредитного дефолта.

Возможные требования кредиторов по противодействию этой проблеме - использование ограничительных ковенантов, которые направляют излишний денежный поток в погашение долга, ограничения альтернативное использование свободных денежных средств и требование к инвесторам увеличивать собственный капитал компании.

Формула

Разделите заемный капитал на собственный капитал. Для получения реальной картины привлеченного компанией заемного капитала, он должен включать все текущие и капитальные лизинговые платежи.

\( \dstl {
\text{Заемный капитал} \over
 \text {Собственный капитал}
} \)

Заемный капитал / Собственный капитал

Более строгий подход к этой формуле состоит в том, чтобы включить в числитель только долгосрочную задолженность, исходя из предположения, что этот вариант дает лучшую картину долгосрочной структуры капитала.

Однако это мнение исключает ситуации, когда краткосрочная задолженность, такая как возобновляемые кредитные линии, не может быть погашена в краткосрочной перспективе и в конечном итоге должна быть конвертирована в долгосрочную задолженность, тем самым увеличивая ее объем.

Пример

Компания, производящая сотовые телефоны, накопила много долгов, права на использование частот у федерального правительства на ключевом рынке.

Ее существующие долговые обязательства уже предусматривают, что компания не может превышать отношение ссудной задолженности к капиталу более 1. Ее последняя предполагаемая покупка конкурирующей компании обойдется ей в 55 миллионов д.е.

С учетом всего этого существующий объем акционерного капитала составляет 182 000 000 д.е., а непогашенная ссудная задолженность - долг 243 000 000 д.е.

Превысит ли текущее отношение долга к собственному капиталу конвенантные требования?

Чтобы ответить на этот вопрос, используется следующая формула:

(243 000 000 + 55 000 000) / 182 000 000 = 164%

Отношение долга к собственному капиталу, полученное в результате предлагаемой сделки, будет превышать значение, предусмотренное соглашением, поэтому компания должная либо пересмотреть соглашение, либо так изменить объемы долга и капитала, чтобы выйти на целевой показатель.

Меры предосторожности

Рассматривая возможность расчета финансового левериджа в течение нескольких лет в будущем, нужно уделять особое внимание взаимосвязи между процентами, платежами по основному долгу (а не их общей суммой) и капиталом.

Причиной такого подхода является то, что значительная сумма общей задолженности на балансе не может выявить достоверную картину способности компании погасить ее, особенно если большая часть платежей по ней относится к будущим периодам.

При этом гораздо меньшая сумма задолженности на балансе может оказаться неподъемной для компании, если основную ее часть необходимо погасить в ближайшем будущем.