вторник, 10 апреля 2018

Как финансовая индустрия потеряла свою цель

Финансовая индустрия появилась как ответ на потребности клиентов, но постепенно превратилась в замкнутую систему, обслуживающую в основном саму себя.

Карикатура 1901 года, изображающая финансиста Дж. П. Моргана, пускающего пузыри. Карикатура 1901 года, изображающая финансиста Дж. П. Моргана, пускающего пузыри.

Спросите кого-нибудь о цели сельского хозяйства, и вам ответят, что оно производит пищу, которую мы едим. На самом деле, это столь очевидно, что спрашивать излишне. То же самое касается автомобильной промышленности, розничной торговли или фармацевтики. Однако задайте тот же вопрос о финансах, и у многих возникнут проблемы с вразумительным ответом.

Учитывая, что это сектор, который обрабатывает сбережения сотен миллионов людей по всему миру, такая ситуация кажется чем-то неожиданным. В конце концов, разве мы не должны знать миссию системы, которая контролирует денежный пул, который в настоящее время составляет не менее 85 триллионов долларов и позволяет людям, которые занимаются ею, работать в грандиозных офисных зданиях с роскошными залами заседаний? Разве мы не должны знать, какой цели они служат, и уметь измерять их эффективность?

Сфера финансовых услуг составляет 7% британской экономики - это более чем в 5 раз больше добавленной стоимости сельского хозяйства. Она также составляет 20% стоимости Нью-Йоркской фондовой биржи, но ее тайные разработки и их цель - тайна для многих неспециалистов.

Это широко распространенное невежество беспокоит тем, что, если мы не понимаем цели финансовой индустрии, мы не можем оценить, хорошо ли она работает. И мы, конечно, не можем судить, как можно ее улучшить.

Эта неспособность сосредоточиться на цели является одной из причин, по которой финансовый сектор в настоящее время сталкивается с множеством проблем. Они варьируются от продолжающихся кризисов, до отказа банков, пенсионных фондов и страховых компаний обеспечивать адекватный надзор за компаниями, в которые они инвестируют. Уместно будет также упомянуть тенденцию в Великобритании и США использовать сбережения работников как виртуальный источник наличности.

Итак, как финансовая система оказались в такой ситуации?

Происхождение финансовой индустрии

Когда появились первые финансовых учреждения, у них были вполне похвальные цели. До этого было сложно сохранить богатство или использовать существующее богатство для продуктивного развертывания.

Амбициозные люди боролись за землю и другие физические вещи, потому что они были единственными доступными активами. Земля передавалась от родителей к ребенку, и тем, кто не наследовал землю, было затруднительно создать предприятие. Люди были подвержены старости, болезням и катастрофическим жизненным событиям, а семья действовала как единственная зона безопасности.

Финансовая индустрия рассматривала эти и другие вопросы, предоставляя четыре жизненно важных услуги. Она помогла людям сохранить свои деньги в безопасности, позволила одним людям совершать сделки друг с другом, и позволила людям передавать и диверсифицировать риск; фактически, это основная цель страховой отрасли.

Но, прежде всего, финансовая индустрия обеспечивала «посредничество» между кредиторами и заемщиками. Она образовала систему, которая могла «перемещать деньги из точки А, где они есть, в точку В, где они нужны», как однажды сказал третий лорд Ротшильд.

Без такой инфраструктуры экономическое развитие почти невозможно. Действительно, вы не найдете ни одной передовой экономики, у которой нет передовой финансовой системы. Финансы управляют всем: от хранения сбережений беднейших людей до финансирования гигантских компаний; от обычных платежей до пенсионных сбережений.

Неудобная правда

Но индустрия, которая, возможно, началась как способ создания богатства для других, превратилась в ту, которая невероятно расцвела в создании богатства для самой себя. Нет ничего плохого в получении прибыли, при условии, что это прибыль была получена за счет надлежащего обслуживания клиентов. И именно в этом финансы потерпели неудачу.

Для доказательства этого достаточно ознакомиться с историческим исследованием Томаса Филиппона, профессора Нью-Йоркского университета, опубликованного в 2012 году. Его исследование эффективности американских финансов отслеживало, сколько денег вошло и вышло из финансовой отрасли с 1880-х годов и подсчитал, во сколько эта деятельность обошлась.

Его главное открытие столь же замечательно, сколь просто

В мире, где современная наука, технология и разумное управление неуклонно снижают затраты, не было снижения затрат в финансовом секторе.

По оценкам Филиппона, в среднем финансовая индустрия взимает около 2 процентов за каждую пропускаемую через нее денежную единицу, которая «используется для объединения средств, распределения рисков, передачи ресурсов, получения информации и предоставления стимулов».

Это очевидное замораживание производительности может стать шоком для всех, кто наблюдал огромное расширение финансовой деятельности за последние несколько десятилетий. Хотя верно то, что масштаб кредитования, торговли ценными бумагами и т. п. разросся, большая часть этого - торговля внутри самой финансовой системы.

Филиппон рассмотрел заимствование и кредитование, которое сектор финансовых услуг оказывает  внешнему миру, потому что это его конечный клиент и там он в конечном итоге создает ценность.

Его работа предполагает, что, возможно, есть рост производительности на микроуровне (выполняется больше торговых операций), но преимущества этого выигрыша были распределены гораздо больше в самой финансовой отрасли, чем во внешнем мире. Мы можем видеть доказательства этого в доле доходов США от финансовой отрасли.

В 1950 году на финансовый сектор приходилось всего 4% ВВП. К 2010 году этот показатель удвоился до 8%.

Филиппон отмечает:«Финансовая индустрия, которая поддерживала расширение железных дорог, металлургической и химической промышленности, а затем и электроэнергетических и автомобильных революций, оказалась более эффективной, чем нынешняя финансовая индустрия».

Застойная производительность

Сравните мрачные показатели финансовых услуг с другими отраслями. В течение того же 130-летнего периода, изученного Филиппоном, ВВП США на душу населения, приблизительный показатель национальной производительности, увеличился примерно в десять раз. Учитывая ведущую роль финансового сектора в экономике, его столетняя стагнация представляет собой огромное сопротивление темпам роста.

Итак, что можно сделать в отношении статуса-кво, в котором банкиры, инвестиционные менеджеры и руководители хедж-фондов получают столь значительное вознаграждение, даже когда в совокупности они содействуют застою в производительности сектора, который мог бы внести гораздо больший вклад в общий успех?

Критическая потребность в прозрачности

Сделаем несколько предположений о том, что они делают с вашими деньгами. Возможно, самым простым является то, что финансам нужна большая прозрачность. Если людям предложат инвестиционные продукты, должны ли они знать, сколько они стоят, чтобы вовремя продать их?

Невозможно представить рынок, который, будет хорошо работать, когда у клиентов мало информации о стоимости товаров, которые они покупают. Но в управлении инвестициями обвинения, о которых мы рассказываем, часто являются лишь частью того, что списывается с наших счетов.

Одно важное исследование было проведено пенсионным фондом UK Railway. Управляющие фондами утверждали, что управление инвестициями в размере более 20 млрд. фунтов обходится в 75 млн. фунтов в год. Но после исчерпывающего расследования выяснилось, что стоимость составила 290 млн. фунтов. Это означает, что около 30% годового дохода исчезают в гонорарах так, что фонд или его бенефициары не знают об этом.

Отчасти проблема заключается в том, что цепочка задействованных в финансах специалистов достигла точки «reductio ad absurdum», т.е доведена до абсурда.

Люди и финансовые институты, которым мы доверяем действовать от нашего имени, стали настолько многочисленными, что часто, если не в большинстве случаев, их компенсации исходят от других агентов, а не от нас напрямую.

В результате их бизнес-модели ориентированы на обслуживание друг друга. Пока вкладчики и принципалы, которые поставили свои деньги под угрозу или те, кто подписались на получение кредита, согласны с этим, система продолжит существование. А агенты получат прибыль.

Система агентств стала настолько большой, что она затмевает то, что мы считаем обычным финансированием.

Джон Кей, экономист, возглавлявший британское расследование в финансовом секторе, пришел к выводу, что британские банки ежегодно привлекают около 7 триллионов долларов кредитования. Но только около 2 трлн. долл. приходятся на сектор нефинансовых услуг или, по словам Кей, на «предприятия, которые что-то делают». Оставшиеся 5 триллионов долларов фактически представляют собой банки, торгующие между собой - ради создания доходов для посредников.

Проблема отстраненности среднего человека

Простая возможность, позволяющая нам выяснить, что за что именно банки начисляют свою комиссию, поможет финансовой индустрии предоставить более качественные услуги. По крайней мере, мы бы знали, за что мы платим.

Есть множество простых реформ, которые помогут улучшить финансы и сделают их более подходящими для заявленной цели. Ответ заключается не в одном «великом плане», а в серии реформ.

То, что нам не нужно, - это еще больше продуктов и еще больше регулирования. Сегодня у нас есть буквально десятки тысяч средств, с помощью которых можно сэкономить на пенсию. Но ни одно из них не покажет вам полную стоимость управления вашими деньгами. Нам также не нужен взрыв регулирования, который мы наблюдали в последние годы.

В 1990 году в Великобритании насчитывалось 3000 страниц правил, регулирующих пенсии. Сегодня их число превысило 80 000.

Восстановление здравомыслия

Решения лежат не во все более сложных алгоритмах, а в возвращении к основным принципам, от которых зависят успешные финансовые системы:

  • возврат к владению активами, а не торговлей;
  • возврат к учреждениям, которые будут действовать в наилучших интересах клиента, даже если нет краткосрочной прибыли;
  • возвращение к прозрачности и доверию; и
  • возвращение к здравому смыслу.
Другие новости по этой теме:
Самые умные продавцы принимают любую возможную форму оплаты - наличные, кредитные карты, евро, биткойн (не рекомендуется), золотые украшения ...
Штат Нью-Джерси просто запретил компаниям не принимать наличные деньги. Это не просто юридический вопрос - речь идет об обслуживании клиентов.
Оплата только картой? Или только наличными? Нужно быть сумасшедшим, чтобы отказаться от какой-либо формы оплаты.
Базельский комитет призывает банки опасаться криптоактивов
Базельский комитет по банковскому надзору предупреждает, что криптоактивы, подобные биткойну, представляют потенциальный риск для финансовой стабильности.
Базельский комитет призывает банки опасаться криптоактивов.
Банки еврозоны скупают суверенные облигации, возрождая опасения «порочного круга»
Выкуп банками внутреннего долга еврозоны возобновляются, поскольку ЕЦБ делает банковскому сектору новую инъекцию дешевого кредитования.
Банки еврозоны скупают суверенные облигации, возрождая опасения «порочного круга»
ICBC входит в число банков, стремящихся улучшить показатели капитала.
Банковские регуляторы Китая содействуют применению гибридных инструментов привлечения капитала, чтобы помочь кредиторам соответствовать требованиям Базельского соглашения.
Китай использует бессрочные облигации для улучшения достаточности капитала банков.
Банковское мобильное приложение Revolut за год регистрирует операции на сумму, превышающую весь ВВП Литвы.
Вложения клиентов стартапа Revolut обеспечены Банком Литвы, но нет никакой уверенности в том, что Банк Литвы способен гарантировать выплаты клиентам.
Будет ли Литве еще один банковский кризис, как в Исландии?
Коэффициент покрытия долга (DSCR, от англ. 'debt service coverage ratio') широко используется кредиторами для проверки того, обладает ли компания-заемщик достаточным денежным потоком для обслуживания долга. Рассмотрим методы расчета DSCR, порядок анализа и улучшения этого показателя.
Как анализировать коэффициент покрытия долга (DSCR)?
Рассмотрим, какие раскрытия требуются в соответствии МСФО (IFRS) 7. Требования IFRS 7 к раскрытию информации о финансовых инструментах актуальны для любых компаний, даже являющихся финансовыми учреждениями. Рассмотрим основные положения этого стандарта.
IFRS 7 - Какую информацию следует раскрывать в соответствии с IFRS 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации»?
Как скрыть финансовое мошенничество?
Некоторые из самых больших финансовых скандалов в мире остаются скрыты от глаз общественности в течение многих лет. Характер современного крупного финансового мошенничества заключается в том, что оно происходит вне нашего поля зрения.
Как скрыть финансовое мошенничество?
Рассмотрим основные особенности использования МСФО банками, а также те стандарты МСФО, которые являются первоочередными для любого финансового директора, бухгалтера или финансового специалиста, работающего в банках и финансовых учреждениях.
МСФО для банков и финансовых учреждений
Выйдет ли Италия из еврозоны?
Если Италия выйдет из еврозоны и подвергнется дефолту, ущерб будет колоссальным. Тем не менее, эта перспектива вполне реальна.
Выйдет ли Италия из еврозоны?
Рассмотрим перспективы развития ICO второго поколения и их юрисдикций, которые предвещают появление финансовых инструментов нового типа.
Будущие финансовые инструменты на базе блокчейн
Рассмотрим, в какой мере оценка значительного увеличения кредитного риска (SICR) по IFRS 9 может проводиться либо исключительно на количественной основе, либо исключительно на качественной основе.
IFRS 9 - Качественная и количественная оценка значительного увеличения кредитного риска (SICR)
Оценка того, что считается значительным увеличением кредитного риска, может оказать существенное влияние на признанный убыток от финансового актива. Рассмотрим, какие факторы должна учитывать финансовая организация, отчитывающаяся по МСФО, при определении того, что является значительным увеличением кредитного риска.
IFRS 9 - Какие факторы необходимо учитывать при определении значительного увеличения кредитного риска?
МСФО (IFRS) 9 представляет собой не просто повторение стандартных принципов бухгалтерского учета для оценки учета финансовых вложений. Новые правила развивают финансовый учет до функции, которая не просто отражает текущий результат, но проектирует его в будущее. Попробуем разобраться, что теперь нужно знать бухгалтеру о вычислении и прогнозировании риска дефолта.
IFRS 9 - Учет рисков в финансовой отчетности банков
У банков и финансовых учреждений осталось не так много времени, чтобы подготовиться к появлению модели CECL, изучить ее возможности и потенциальные проблемы.
Как подготовиться к новой модели потенциальных кредитных убытков?
Несмотря на довольно безобидное название, CECL может стать самым фундаментальным изменением, когда-либо произошедшим в бухгалтерском учете финансовых учреждений.
CECL: новый метод учета потенциальных кредитных убытков