fin-accounting
пятница, 30 марта 2018

Учет поглощений

Когда компания меняет владельцев, ее финансы, как представляется, претерпевают мгновенные и драматические изменения. Почему?

Корректировки справедливой стоимости при учете поглощений позволяют формировать оптимистичную финансовую отчетность. Корректировки справедливой стоимости при учете поглощений позволяют формировать оптимистичную финансовую отчетность.

Мощных мотивов для корпоративных приобретений может быть много. Например, желанной целью может быть создание национального гиганта или эффект операционной синергии. Иногда цель более корыстная - устранение конкуренции.

Менее понятным является то, что приобретающая компания может получить существенные выгоды просто из правил бухгалтерского учета, применяемых после приобретения.

Как только поглощение будет завершено, справедливая стоимость отдельных активов и обязательств целевой компании будет объединена со справедливой стоимостью приобретающей компании. В частности, балансовая стоимость до приобретения оценивается по справедливой стоимости на дату приобретения посредством так называемых «корректировок справедливой стоимости» (FVA, fair-value adjustments). Они обычно оцениваются и подтверждаются аудиторами. Другими словами, как только фирма была поглощена, подобно щелчку переключателя, происходит изменение в учете активов приобретенного бизнеса по МСФО.

Более того, подавляющее большинство FVA приводит к увеличению, а не уменьшению суммы активов приобретенной компании. FVA, связанные с материальными активами объекта, являются экономически значимыми: они дают значительный импульс потенциальному обеспечению (залогу), доступному для кредиторов, которые предоставляют долговое финансирование.

В чем здесь смысл? Основываясь на исследованиях влияния FVA на долговое финансирование, мы обнаруживаем, что более крупная залоговая база приобретателя связана с более крупными кредитами, которые могут быть растянуты на более длительные периоды, при более низких процентных ставках.

Приобретенная фирма точно такая же на следующий день после поглощения, как и накануне. Укрепление базы активов - это просто фокус.

Корректировки справедливой стоимости активов: теория и практика

Нужно ли беспокоиться об этом? Одно немедленное и полностью обоснованное возражение состоит в том, что ничего не изменилось, кроме метода учета по МСФО. Приобретенная фирма точно такая же на следующий день после поглощения, как и накануне. Укрепление базы активов - это просто дым и зеркала.

Каковы последствия FVA для активов приобретенных компаний? Значительные. В среднем, покупатели сообщают о 43%-ном увеличении стоимости основных средств целевой компании, определяемых как совокупные активы, за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Это приводит, опять-таки, в среднем к 29%-ному увеличению обеспеченных нефинансовых активов, находящихся в составе общей базы активов приобретателя после сделки.

Когда дело доходит до оценки долгосрочных материальных активов, стандартные методы бухгалтерского учета по МСФО оказываются консервативными; поэтому неудивительно, что когда они снова оцениваются по отношению к рынку, это обычно приводит к увеличению их стоимости. Корректировки FVA позволяют приобретающей фирме отражать вероятное влияние текущих рыночных условий на ее активы, создавая более актуальную картину, чем традиционные исторические методы учета затрат.

Аудиторы придают достоверность процессу переоценки, подписываясь новыми значениями активов. Результат? Незарегистрированная ранее экономическая стоимость отражается в бухгалтерском учете объединенной компании.


Теоретически фирма может использовать эту дополнительную стоимость в качестве обеспечения для дополнительных заимствований. Происходит ли это на практике? Результаты исследований показывают, что это действительно так.

В течение трех лет после поглощения мы наблюдаем средний прирост в активах на 10% после того, как были сделаны корректировки FVA. При этом рост совокупной валовой задолженности составляет 5,84%. Эта цифра включает в себя пересмотр существующего долга по более выгодным ставкам и выдачу нового долга.

Интересно, что этот рост неравномерно распределен по трем годам после сделки. Во втором и третьем году долг обычно демонстрирует увеличение по сравнению с первым годом.

Мало того, что фирмы могут заимствовать больше в результате FVA; они также могут брать кредиты на более выгодных условиях. 10-процентное увеличение стоимости базы активов после сделки M&A приводит к чистому снижению затрат по займам примерно на 10%.

Кроме того, обнаружены доказательства того, что в течение трехлетнего периода после поглощения, объединенные фирмы могут привлекать заемные средства со значительно более длинными сроками погашения.

Аналогичная история и с корпоративными облигациями: 10-процентное увеличение стоимости активов объединенной группы приводит к относительному падению доходности облигаций на 5,61%.

Как банки используют FVA?

Приведенные выше результаты свидетельствуют о том, что кредиторы в значительной степени зависят от балансовых значений при принятии кредитных решений. Это наивно или разумно? Можно утверждать, что кредиторы снижают свои транзакционные издержки, полагаясь только на баланс, вместо того, чтобы проводить дорогостоящие независимые оценки отдельных активов заемщиков, используемых в качестве обеспечения.

Удивительно, что банки с их превосходными аналитическими навыками используют только FVA в качестве основы для принятия решений о кредитовании. Разве у них нет надежных оценок, сделанных еще до поглощения? Если это так, корректировки FVA не предоставят новую полезную информацию, которая уже доступна банкам.

Другая проблема заключается в том, что процесс корректировок FVA можно настроить в соответствии с интерпретацией информации, позволяющей менеджерам учитывать рыночные условия и другие факторы. Возможно, это позволяет формировать оптимистичную финансовую отчетность, в которую менеджеры включают цифры в соответствии с их собственными целями.

Есть еще один потенциальный повод для критики: даже когда руководители отчитываются объективно, процесс корректировок FVA по-прежнему придает неоправданный вес текущим условиям, но условия могут меняться: они подвержены краткосрочным резким изменениям и другим переходным событиям.

Наконец, главный аргумент должен состоять в том, что целевая компания остается такой же, как и до приобретения: кажется странным, что правила бухгалтерского учета настаивают на том, что это не так. Это похоже на один и тот же дом, который предлагают на рынке недвижимости в тот же день по двум очень разным ценам.

Однако наша цель заключается не в том, чтобы исследовать, должны ли кредиторы действовать на основе FVA, а в том, чтобы понять как они фактически действуют, и доказательства оказались неопровержимыми.

Обнаружено, что FVA влияют как на доступ к долговым рынкам после сделки поглощения, так и на условия обеспечения заимствования. Кредиторы придают значительный вес FVA и эта малопонятная связь между бухгалтерским учетом и кредитом интригует.

Другие новости по этой теме:
Возврат товаров является обычной практикой для розничных компаний. IFRS 15 ввел ряд изменений в бухгалтерский учет этих операций. Рассмотрим на примере особенности учета возвратов по МСФО (IFRS) 15.
IFRS 15 - Как изменился учет продаж с правом на возврат товара?
Многие розничные компании используют системы поощрения клиентов для стимулирования продаж. Рассмотрим порядок учета скидок, бесплатных товаров/услуг, бонусных программ и других маркетинговых инструментов в соответствии с МСФО (IFRS) 15.
IFRS 15 - Как учитывать стимулирование продаж по МСФО?
Стандарт МСФО (IAS) 41 «Сельское хозяйство» относится к учету специфического сектора экономики и достаточно редко используется большинством бухгалтеров. Рассмотрим основные вопросы, связанные с учетом по этому стандарту.
IAS 41 - Основы учета сельскохозяйственной деятельности
Факторинг – довольно распространенная форма финансирования для торговых компаний. Рассмотрим на примере порядок учета факторинга в соответствии с правилами (IFRS) 9 «Финансовые инструменты».
Как учитывать факторинг или продажу дебиторской задолженности по МСФО?
Многим международным группам компаний приходится составлять консолидированный отчет о движении денежных средств, но не все делают это правильно. Рассмотрим корректный способ консолидации кэш-фло, составленного косвенным методом.
Как составить консолидированный отчет о движении денежных средств (кэш-фло) группы компаний в иностранной валюте?
В сегодняшнем мире большинство групп компании расширяют свою деятельность за рубеж, и логично, что зарубежные компании группы работают в разных валютах. Рассмотрим на примере пересчет отчетности по МСФО в таких группах для последующей консолидации.
IAS 21 - Пример консолидации баланса и ОПУ в иностранной валюте по МСФО
Новый стандарт по учету аренды МСФО (IFRS) 16 может вызвать ряд проблем у компаний, которые он затрагивает, поскольку вносит огромные изменения в учет аренды у арендатора. Рассмотрим эти проблемы, последствия перехода, а также способы смягчить переход на IFRS 16.
Основные проблемы перехода на IFRS 16 «Аренда»
Новый стандарт по учету финансовых инструментов заменил IAS 39 в январе 2018 года. Он внес значительные изменения в действовавшие до этого правила. Рассмотрим основные изменения и положения IFRS 9, а также вопросы, связанные с переходом на стандарт.
Основы IFRS 9 «Финансовые инструменты»
Правила МСФО предписывают ежегодную проверку (тест) гудвила на обесценение, что является нетривиальной задачей. Рассмотрим правила МСФО, касающиеся гудвила и практический пример теста гудвила на предмет обесценения.
IAS 36 - Как провести тест гудвила на обесценение?
После вступления в силу стандарта IFRS 15 изменился порядок учета договоров на строительство, который ранее регулировался IAS 11 «Договоры на строительство». Рассмотрим на примере новые правила учета.
IFRS 15 - Пример учета договоров на строительство согласно IFRS 15
Учет нематериальных активов в некоторых аспектах схож с учетом основных средств, но, тем не менее, имеет собственную специфику. Рассмотрим основные правила признания, оценки и учета НМА в соответствии с МСФО (IAS) 38 «Нематериальные активы».
IAS 38 - Как учитывать нематериальные активы по МСФО?
Бухгалтерскому учету в группах компаний посвящено несколько стандартов, таких как IAS 28, IFRS 3, IFRS 10 и IFRS 11. Рассмотрим порядок учета изменения долей участия в группах компаний по МСФО.
Как учитывать изменение долей участия в группах компаний по МСФО?
Помимо IAS 16, есть несколько других стандартов для учета долгосрочных активов и МСФО (IAS) 40 «Инвестиционная недвижимость» - один из них. Рассмотрим основные правила классификации и учета инвестиционной недвижимости.
IAS 40 - Как учитывать инвестиционную недвижимость по МСФО?
Выбор метода оценки запасов может сильно повлиять на балансовые остатки запасов, показатели операционной и чистой прибыли. Рассмотрим на примере основные формулы расчета себестоимости, применяемые в МСФО, и проблемы, связанные с их применением.
IAS 2 - Выбор формулы расчета себестоимости: FIFO или средневзвешенная стоимость?
Иногда бизнес компании основан на посредничестве: она не отвечает за товар или предоставление услуги. В этой ситуации часто возникает вопрос, действует ли компания как агент или как принципал?
IFRS 15 - Как учитывать выручку у агентов и принципалов по МСФО?
Отношения между клиентом и аудитором очень деликатные, и иногда клиент и аудитор просто не знают, что они могут себе позволить или что говорить друг другу. Рассмотрим 3 крупнейшие проблемы, которые могут возникнуть во время аудита финансовой отчетности.
Самые важные вопросы о проведении аудита