fin-accounting
пятница, 30 марта 2018

Учет поглощений

Когда компания меняет владельцев, ее финансы, как представляется, претерпевают мгновенные и драматические изменения. Почему?

Корректировки справедливой стоимости при учете поглощений позволяют формировать оптимистичную финансовую отчетность. Корректировки справедливой стоимости при учете поглощений позволяют формировать оптимистичную финансовую отчетность.

Мощных мотивов для корпоративных приобретений может быть много. Например, желанной целью может быть создание национального гиганта или эффект операционной синергии. Иногда цель более корыстная - устранение конкуренции.

Менее понятным является то, что приобретающая компания может получить существенные выгоды просто из правил бухгалтерского учета, применяемых после приобретения.

Как только поглощение будет завершено, справедливая стоимость отдельных активов и обязательств целевой компании будет объединена со справедливой стоимостью приобретающей компании. В частности, балансовая стоимость до приобретения оценивается по справедливой стоимости на дату приобретения посредством так называемых «корректировок справедливой стоимости» (FVA, fair-value adjustments). Они обычно оцениваются и подтверждаются аудиторами. Другими словами, как только фирма была поглощена, подобно щелчку переключателя, происходит изменение в учете активов приобретенного бизнеса по МСФО.

Более того, подавляющее большинство FVA приводит к увеличению, а не уменьшению суммы активов приобретенной компании. FVA, связанные с материальными активами объекта, являются экономически значимыми: они дают значительный импульс потенциальному обеспечению (залогу), доступному для кредиторов, которые предоставляют долговое финансирование.

В чем здесь смысл? Основываясь на исследованиях влияния FVA на долговое финансирование, мы обнаруживаем, что более крупная залоговая база приобретателя связана с более крупными кредитами, которые могут быть растянуты на более длительные периоды, при более низких процентных ставках.

Приобретенная фирма точно такая же на следующий день после поглощения, как и накануне. Укрепление базы активов - это просто фокус.

Корректировки справедливой стоимости активов: теория и практика

Нужно ли беспокоиться об этом? Одно немедленное и полностью обоснованное возражение состоит в том, что ничего не изменилось, кроме метода учета по МСФО. Приобретенная фирма точно такая же на следующий день после поглощения, как и накануне. Укрепление базы активов - это просто дым и зеркала.

Каковы последствия FVA для активов приобретенных компаний? Значительные. В среднем, покупатели сообщают о 43%-ном увеличении стоимости основных средств целевой компании, определяемых как совокупные активы, за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Это приводит, опять-таки, в среднем к 29%-ному увеличению обеспеченных нефинансовых активов, находящихся в составе общей базы активов приобретателя после сделки.

Когда дело доходит до оценки долгосрочных материальных активов, стандартные методы бухгалтерского учета по МСФО оказываются консервативными; поэтому неудивительно, что когда они снова оцениваются по отношению к рынку, это обычно приводит к увеличению их стоимости. Корректировки FVA позволяют приобретающей фирме отражать вероятное влияние текущих рыночных условий на ее активы, создавая более актуальную картину, чем традиционные исторические методы учета затрат.

Аудиторы придают достоверность процессу переоценки, подписываясь новыми значениями активов. Результат? Незарегистрированная ранее экономическая стоимость отражается в бухгалтерском учете объединенной компании.


Теоретически фирма может использовать эту дополнительную стоимость в качестве обеспечения для дополнительных заимствований. Происходит ли это на практике? Результаты исследований показывают, что это действительно так.

В течение трех лет после поглощения мы наблюдаем средний прирост в активах на 10% после того, как были сделаны корректировки FVA. При этом рост совокупной валовой задолженности составляет 5,84%. Эта цифра включает в себя пересмотр существующего долга по более выгодным ставкам и выдачу нового долга.

Интересно, что этот рост неравномерно распределен по трем годам после сделки. Во втором и третьем году долг обычно демонстрирует увеличение по сравнению с первым годом.

Мало того, что фирмы могут заимствовать больше в результате FVA; они также могут брать кредиты на более выгодных условиях. 10-процентное увеличение стоимости базы активов после сделки M&A приводит к чистому снижению затрат по займам примерно на 10%.

Кроме того, обнаружены доказательства того, что в течение трехлетнего периода после поглощения, объединенные фирмы могут привлекать заемные средства со значительно более длинными сроками погашения.

Аналогичная история и с корпоративными облигациями: 10-процентное увеличение стоимости активов объединенной группы приводит к относительному падению доходности облигаций на 5,61%.

Как банки используют FVA?

Приведенные выше результаты свидетельствуют о том, что кредиторы в значительной степени зависят от балансовых значений при принятии кредитных решений. Это наивно или разумно? Можно утверждать, что кредиторы снижают свои транзакционные издержки, полагаясь только на баланс, вместо того, чтобы проводить дорогостоящие независимые оценки отдельных активов заемщиков, используемых в качестве обеспечения.

Удивительно, что банки с их превосходными аналитическими навыками используют только FVA в качестве основы для принятия решений о кредитовании. Разве у них нет надежных оценок, сделанных еще до поглощения? Если это так, корректировки FVA не предоставят новую полезную информацию, которая уже доступна банкам.

Другая проблема заключается в том, что процесс корректировок FVA можно настроить в соответствии с интерпретацией информации, позволяющей менеджерам учитывать рыночные условия и другие факторы. Возможно, это позволяет формировать оптимистичную финансовую отчетность, в которую менеджеры включают цифры в соответствии с их собственными целями.

Есть еще один потенциальный повод для критики: даже когда руководители отчитываются объективно, процесс корректировок FVA по-прежнему придает неоправданный вес текущим условиям, но условия могут меняться: они подвержены краткосрочным резким изменениям и другим переходным событиям.

Наконец, главный аргумент должен состоять в том, что целевая компания остается такой же, как и до приобретения: кажется странным, что правила бухгалтерского учета настаивают на том, что это не так. Это похоже на один и тот же дом, который предлагают на рынке недвижимости в тот же день по двум очень разным ценам.

Однако наша цель заключается не в том, чтобы исследовать, должны ли кредиторы действовать на основе FVA, а в том, чтобы понять как они фактически действуют, и доказательства оказались неопровержимыми.

Обнаружено, что FVA влияют как на доступ к долговым рынкам после сделки поглощения, так и на условия обеспечения заимствования. Кредиторы придают значительный вес FVA и эта малопонятная связь между бухгалтерским учетом и кредитом интригует.

Другие новости по этой теме:
Рассмотрим, может ли компания, применяющая МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты», использовать только поведенческие показатели кредитного риска для оценки того, существует ли значительное увеличение кредитного риска с момента первоначального признания.
IFRS 9 - Можно ли учитывать только поведенческие факторы при оценке значительного увеличения кредитного риска?
Рассмотрим порядок расчета и учета курсовых разниц по валютным кредитам, которые капитализируются как затраты по заимствованиям в соответствии с МСФО (IAS) 23.
IAS 23 - Как капитализировать курсовые разницы по валютным кредитам?
Данная публикация содержит краткое изложение новых требований к представлению и раскрытию информации для арендаторов по МСФО (IFRS) 16 «Аренда» как на переходном этапе, так и на постоянной основе. Рассмотрим иллюстративный пример основной отчетности.
IFRS 16 - Требования к представлению и раскрытию информации (часть 2): пример основных отчетов.
Многие международные страховые компании предвидят проблемы с режимом перестрахования, который будет введен после принятия МСФО (IFRS) 17 «Договоры страхования». Рассмотрим ключевые несоответствия в учете между страхованием и перестрахованием.
IFRS 17 - Перестрахование по МСФО (IFRS) 17: несоответствия в учете.
Рассмотрим на примере порядок признания дохода от субсидии и относящихся к ней расходов для компаний, учитывающих субсидии в соответствии с правилами МСФО.
IAS 20 - Как признать доход от субсидии в составе прибыли или убытка по МСФО?
Иногда компании размещают собственное оборудование и другие активы на территории клиента в рекламных целях. Рассмотрим, можно ли капитализировать активы в этой ситуации в соответствии с МСФО.
Можно ли капитализировать активы, размещенные на территории клиента?
29 марта 2018 года IASB выпустил пересмотренные Концептуальные основы финансовой отчетности. Рассмотрим новые концепции и изменения в Концептуальных основах МСФО, а также особенности их применения.
IFRS - Пересмотренные Концептуальные основы МСФО (2018)
МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление» - один из трех стандартов, охватывающих учет финансовых инструментов. Рассмотрим принципы классификации и представления в отчетности финансовых инструментов в соответствии с IAS 32.
IAS 32 - Как представлять финансовые инструменты в соответствии с МСФО (IAS) 32?
Производители и продавцы некоторых категорий товаров обычно предоставляют гарантии на свою продукцию. Рассмотрим на примере, как следует учитывать гарантии на товары и услуги в соответствии c МСФО (IFRS) 15 «Выручка по договорам с покупателями».
IFRS 15 - Как учитывать гарантии по МСФО (IFRS) 15?
Данная публикация содержит краткое изложение новых требований к представлению и раскрытию информации для арендаторов по МСФО (IFRS) 16 «Аренда» как на переходном этапе, так и на постоянной основе. Рассмотрим изменения по сравнению со старым стандартом IAS 17.
IFRS 16 - Требования к представлению и раскрытию информации (часть 1): что изменилось?
Торговые сети часто предлагают клиентам подарочные карты, которыми можно рассчитаться за покупку впоследствии. Рассмотрим бухгалтерский учет продаж с применением подарочных карт в соответствии с МСФО.
IFRS 15 - Как учитывать подарочные карты и предоплаченные услуги?
Многие еще недооценивают тот факт, что в модели МСФО (IFRS) 17 единица учета является краеугольным камнем, способствующим значительному улучшению прозрачности бухгалтерского учета и отчетности. Рассмотрим основные особенности модели учета IFRS 17.
IFRS 17 - Бухгалтерский учет договоров страхования, отражающий экономику страхования
Компаниям иногда приходится временно арендовать здания и земельные участки, пока идет строительство или ремонт собственных новых зданий. Рассмотрим, можно ли капитализировать эти арендные затраты в стоимости зданий в соответствии с МСФО.
IAS 16 - Можно ли капитализировать расходы на аренду земельного участка?
Помимо МСФО (IFRS) 9 и МСФО (IFRS) 15, в 2018 году вступили в силу ряд поправок и разъяснений к другим стандартам. Рассмотрим основные изменения, которые также нужно учитывать при составлении отчетности.
Стандарты, разъяснения и поправки МСФО, вступившие в силу в 2018 году
При выдаче розничных кредитов международные банки могут взимать комиссию за выдачу и обслуживание кредитов. Рассмотрим бухгалтерский учет таких операций с точки зрения банка или финансовой организации в соответствии с МСФО.
IFRS 9 - Как учитывать доходы от комиссии за выдачу и обслуживание кредита?
IAS 41 «Сельское хозяйство» не содержит предписаний относительно учета расходов при последующей оценке биологических активов. Рассмотрим на примере порядок учета сельскохозяйственных расходов и особенности представления их в отчетности в соответствии с МСФО.
IAS 41 - Как учитывать расходы, связанные с сельскохозяйственной деятельностью?