Оценка долгосрочной платежеспособности

Долгосрочная платежеспособность - это способность компании сохранять жизнеспособность на протяжении многих лет. Цель анализа долгосрочной платежеспособности - показать на раннем этапе, что компания находится на пути к банкротству. Исследования показали, что бухгалтерские коэффициенты могут указать на возможность краха компании еще за пять лет до этого.

Падение коэффициентов рентабельности и ликвидности является главным признаком возможного банкротства. При оценке долгосрочной платежеспособности аналитики часто рассматривают еще два коэффициента - отношение заемных средств к собственному капиталу и коэффициент покрытия процентов. Эти коэффициенты показаны на иллюстрации 14-9 .

Увеличение заемных средств в структуре капитала компании означает, что компания стала в большей степени использовать левередж или заемный капитал. Это обстоятельство негативно отражается на долгосрочной платежеспособности потому, что оно отражает увеличение юридических обязательств по периодической выплате процентов и погашению основной суммы при наступлении срока. Неспособность произвести эти выплаты может привести к банкротству.

Отношение заемных средств к собственному капиталу оценивает сумму активов компании, финансируемую кредиторами, по отношению к сумме, финансируемой акционерами. Такое соотношение описывается как левередж или механизм экономического развития. С 1994 г. по 1995 г. в структуре капитала компании «Вольва» стало намного меньше левереджа и за этот период отношение заемных средств к собственному капиталу значительно уменьшилось - с 2,2 раза до 1,7.

Однако при последнем показателе заемные средства «Вольво» все еще более чем в полтора раза превышают собственный капитал, что довольно много. Возвращаясь к иллюстрации 14-2 стоит отметить, что уменьшение заемных средств произошло за счет краткосрочного, а не долгосрочного финансирования. Долгосрочное же финансирование на самом деле увеличилось. Тем не менее, общий эффект был положительным, поскольку общий долг уменьшился, как уменьшилась и острая необходимость использования краткосрочных потоков денежных средств для погашения краткосрочной задолженности.

Если задолженность - это плохо, тогда зачем вообще ее иметь? Ответ таков, что размер задолженности - это вопрос соблюдения баланса. Несмотря на их рискованность, заемные средства являются гибким средством финансирования определенных операций. «Вольво» использует заемные средства для финансирования того, что по планам руководства должно привести к временному увеличению запасов. Проценты, выплачиваемые по этим займам, подлежат вычету при расчете налога на прибыль, в то время как дивиденды по акциям не подлежат вычету.

Также, благодаря тому, что по займам обычно производятся фиксированные процентные платежи, затраты на финансирование можно ограничить, а левередж или «механизм экономического развития» можно использовать с выгодой. Если компания может получить доходность активов, превышающую затраты по процентам, то в целом она получает прибыль. Однако она рискует не получить доходность активов, равную затратам на финансирование этих активов и понести, таким образом, убыток.

Коэффициент покрытия процентов оценивает степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов. Этот коэффициент уменьшился с 5,5 раза в 1994 г. до 4,5 раза в 1995 г. главным образом из-за уменьшения чистой прибыли. Коэффициент покрытия процентов 4,5 раза обычно считается достаточным и если снижение не продолжится в 1996 г., то это не будет являться проблемой для «Вольво».

Иллюстрация 14-9.
Коэффициенты долгосрочной платежеспособности «Вольво».

 

1995

1994

Отношение заемных средств к собственному капиталу: Показатель структуры капитала и левереджа

Общие обязательства / Собственный капитал

86 894 / 51 200 = 1,7 раза

94 412 / 43 332 = 2,2 раза

Коэффициент покрытия процентов: Мера защищенности кредитора от невыплаты процентов

(Прибыль до налогообложения + процентный расход*) / Расходы по процентам*

(13 048 + 3 757) / 3 757 = 4,5 раза

(16 378 + 3 608) / 3 608 = 5,5 раза

 

Коэффициент покрытия долга (DSCR) позволяет определить общую способность заемщика к погашению долга. Рассмотрим формулу и расчет этого показателя, а также интерпретацию значения коэффициента.
Как вычислять и интерпретировать коэффициент покрытия долга (DSCR)?
К началу 2019 года компаниям, отчитывающимся по МСФО, необходимо разработать собственный подход к внедрению нового стандарта МСФО (IFRS) 16 «Аренда». Рассмотрим практический пример перехода к учету договора аренды с применением IFRS 16.
IFRS 16 - Как перейти на IFRS 16 «Аренда»?
Новый стандарт IFRS 16, посвященный учету аренды, вступит в силу в следующем году. Рассмотрим основные положения и требования МСФО (IFRS) 16 «Аренда».
IFRS 16 - Как учитывать аренду по МСФО (IFRS) 16?
Стандарт МСФО (IFRS) 16 «Аренда» скоро вступит в силу и заменит IAS 17. Рассмотрим основные изменения и продемонстрируем отличия IFRS 16 от IAS 17 на практическом примере.
IFRS 16 - Как изменился учет аренды в IFRS 16 по сравнению с IAS 17?
Сверка налогового и бухгалтерского учета - достаточно сложная и неудобная задача для многих аудиторов и бухгалтеров. Рассмотрим простой подход к налоговой выверке в соответствии c IAS 12, позволяющий избежать ошибок и сэкономить время.
IAS 12 - Как делать сверку налога на прибыль в соответствии с МСФО (IAS) 12?
Количественная информация о рисках, связанных с финансовыми инструментами, сложна и требует специальных знаний. Рассмотрим основы раскрытия в отчетности информации о рисках в соответствии с МСФО (IFRS) 7.
IFRS 7 - Как раскрывать риски по IFRS 7?
Рассмотрим, какие раскрытия требуются в соответствии МСФО (IFRS) 7. Требования IFRS 7 к раскрытию информации о финансовых инструментах актуальны для любых компаний, даже являющихся финансовыми учреждениями. Рассмотрим основные положения этого стандарта.
IFRS 7 - Какую информацию следует раскрывать в соответствии с IFRS 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации»?
Разводнение капитала часто приводит к потере контроля или значительного влияния над компанией. Для ассоциированных компаний это означает существенное изменение в учете. Рассмотрим, как следует учитывать выбытие долей от разводнения по МСФО.
IAS 28 - Учет разводнения капитала по МСФО
Как правило, соотношение цена/прибыль (PE) любой компании является положительным, но в некоторых необычных случаях коэффициент PE отрицателен. Рассмотрим, что означает отрицательный показатель PE и как его интерпретировать.
Что означает отрицательный коэффициент цена/прибыль (PE)?
Как скрыть финансовое мошенничество?
Некоторые из самых больших финансовых скандалов в мире остаются скрыты от глаз общественности в течение многих лет. Характер современного крупного финансового мошенничества заключается в том, что оно происходит вне нашего поля зрения.
Как скрыть финансовое мошенничество?
Компании с портфелем дебиторской задолженности должны формировать резервы сомнительных долгов, как того требует IFRS 9, применяемый с 1 января 2018 г. Рассмотрим на практическом примере упрощенный подход к оценке ECL и процедуру расчета резервов.
Как рассчитать резерв по сомнительным долгам в соответствии с МСФО (IFRS) 9?
Рассмотрим, что представляют собой компании специального назначения и покажем на примере, как их следует консолидировать в соответствии с МСФО.
IFRS 10 - Как консолидировать компании специального назначения (SPE)?
Вопрос классификации и признания нематериальных активов связан с суждениями и в некоторых случаях вызывает затруднения. Рассмотрим практические примеры нематериальных активов, а также то, как можно отличить нематериальные активы от расходов.
IAS 38 - Как отличить нематериальные активы от расходов?
Рассмотрим порядок оценки, признания и учета резервов в соответствии с положениями стандарта IAS 37, а также порядок учета условных обязательств и условных активов.
IAS 37 - Как учитывать резервы, условные обязательства и условные активы?
Тема учета долгосрочных материальных активов - одна из наиболее обсуждаемых среди профессионалов, применяющих МСФО на практике. Рассмотрим наиболее распространенные заблуждения, связанных с учетом основных средств.
Три распространенных заблуждения об учете основных средств по МСФО
Рассмотрим, что такое чистая прибыль и как она отражается в отчете о финансовом положении и кэш-фло по косвенному методу через нераспределенную прибыль.
Что такое чистая прибыль?