Экономическая добавленная стоимость

Economic Value Added (EVA)

Описание

Экономическая добавленная стоимость (EVA) показывает прирост доходности, превышающий общую стоимость капитала фирмы.

Иными словами, это прибавочная стоимость, созданная с момента первоначальных инвестиций.

Это не просто разница между процентной стоимостью капитала фирмы и ее фактической процентной ставкой прибыли, поскольку этот показатель предназначен для получения прибавочной стоимости в денежном выражении.

Если коэффициент отрицательный, то компания не генерирует доход, превышающий ее капитальные затраты.

Чрезвычайно важно детализировать движущие силы показателя, чтобы определить, какие части компании удерживают его от достижения максимального потенциала.

EVA стала самым модным показателем для определения способности компании генерировать соответствующую норму прибыли, частично благодаря усилиям нескольких консалтинговых фирм, которые специализируются на установке систем, использующих этот показатель.

Некоторые исследования показали, что благоприятный результат EVA тесно коррелирует с рыночной ценой акций компании, поэтому этот коэффициент может стать краеугольным камнем усилий компании по увеличению ее рыночной стоимости.

Показатель EVA также может быть связан с системой компенсации компании, что означает, что менеджерам платят на основе их способности сочетать эффективное использование активов с прибыльными операционными результатами.

Формула

Умножьте чистые инвестиции на разницу между фактической рентабельностью инвестиций и процентной стоимостью капитала.

Три элемента формулы:

1. Чистые инвестиции. Чистая сумма инвестиций, используемая в формуле, подвержена значительным изменениям. В самой ограниченной форме можно использовать чистую (самортизированную) оценку для всех основных фондов.

Однако некоторые активы могут подвергаться ускоренным методам расчета амортизации, которые уменьшают объем инвестиций, используемых в расчете.

Лучший подход заключается в использовании метода линейной амортизации для всех активов, чтобы только период амортизации зависел от типа актива.

Другой вариант этого подхода заключается в том, чтобы также добавлять исследования и разработки, а также затраты на обучение к чистым инвестициям, исходя из того, что эти расходы направлены на повышение стоимости компании в долгосрочной перспективе.

Кроме того, если активы сдаются в аренду, а не находятся в собственности, их следует классифицировать как активы по их справедливой рыночной стоимости и включать в показатель чистых инвестиций, чтобы менеджеры не могли использовать финансовые трюки для повышения отдачи от инвестиций.

2. Фактическая рентабельность инвестиций. При ее расчете, исследования и разработки, а также расходы на обучение следует переносить из операционных расходов в чистые инвестиции (как указано в 1).

Кроме того, любые необычные корректировки чистой прибыли, которые не связаны с основной деятельностью, должны быть устранены.

Это приводит к показателю рентабельности, который непосредственно связан с теми издержками, которые можно законно отнести на расходы в текущем периоде.

3. Стоимость капитала. Формирование стоимости капитала является сложной задачей; обратитесь к обсуждению стоимости капитала в разделе Показатели рыночной эффективности.

Расчет:

\( \dst
\Large \substack{
\text{Чистые} \\
\text{инвестиции} }
\times
\left(
\Large \substack{
 \text {Фактическая} \\
 \text {рентабельность} \\
\text{инвестиций} } -
\Large \substack{
 \text {Процентная} \\
 \text {стоимость} \\
\text{капитала} }
\right)
 \)

Чистые инвестиции *
(Фактическая рентабельность инвестиций -
Процентная стоимость капитала)

Пример

Финансовый директор компании хочет узнать, имеет ли компания положительную экономическую добавленную стоимость.

Определив непогашенную задолженность, объемы привилегированных акций и обыкновенных акций, как указано в таблице, финансовый директор оценивает, что стоимость капитала компании составляет 13,7%.

Затем финансовый директор берет бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках и перераспределяет некоторые из счетов в соответствии с таблицей, приведенной ниже.

Поэтому некоторые статьи, которые обычно относятся на расходы по общепринятым принципам бухгалтерского учета, переводятся в категорию инвестиций.

Рентабельность инвестиций, основанная на показателях чистой прибыли и инвестиций, приведенная в таблице ниже, составляет 13,5% (чистая прибыль, деленная на общие чистые инвестиции).

Используя эту информацию, финансовый директор получает следующий расчет для определения суммы добавленной экономической стоимости:

3 115 000 \(\times\) (13,5% - 13,7%) =
3 115 000 \(\times\) -0,2% = - 6 230 д.е.

Проще говоря, компания разрушает свою капитальную базу, создавая фактическую прибыль, которая немного меньше, чем стоимость ее капитала.

Меры предосторожности

В центре внимания этого показателя - увеличение отдачи от используемого капитала.

Однако это может помешать менеджерам инвестировать в активы, которые имеют проблемную рентабельность, но которые могут принести отличную прибыль, если компания готова ждать несколько лет, пока созревает рынок или продукт.

Кроме того, если расчет производится для отдельных подразделений одной и той же компании, лицо, рассчитывающее показатель, может запутаться в сложных расходах, - от различных корпоративных сервисных центров до операционных подразделений, из-за постоянных споров между менеджерами подразделений, желающих уменьшить их долю в этих расходах.