Когда покупка оплачивается кредитной картой, эмитент кредитной карты (кредитор) предоставляет кредит владельцу карты (заемщику). Кредитные карты выпускаются банками, специальными компаниями, розничными продавцами, а также компаниями, занимающимися путешествиями и развлечениями.

На момент покупки владелец карты соглашается погасить заимствованную сумму (то есть стоимость приобретенного товара), а также связанные финансовые сборы. Сумма, которую владелец карты соглашается выплатить эмитенту кредитной карты, является дебиторской задолженностью с точки зрения эмитента кредитной карты.

Дебиторская задолженность по кредитным картам используется в качестве обеспечения ценных бумаг на основе дебиторской задолженности по кредитной карте (англ. 'credit card receivable ABS').

Денежные потоки по пулу задолженности по кредитным картам состоят из финансовых сборов по задолженности, банковских сборов и основных выплат.

Финансовые сборы по задолженности (англ. 'finance charges collected') - это периодические процентные выплаты, которые взимаются с заемщика по непогашенному остатку по кредитной карте после окончания льготного периода.

Процентная ставка может быть фиксированной или плавающей. Плавающая ставка может быть ограничена; то есть она может иметь верхний предел, потому что в некоторых странах принимаются законы, налагающие ограничения на процентные ставки.

Банковские сборы включают в себя плату за поздние платежи, а также годовые членские взносы или взносы за обслуживание.

Владельцам ABS на основе долга по кредитным картам периодически выплачиваются проценты (например, ежемесячно, ежеквартально или раз в полгода).

Как отмечалось ранее, ABS, обеспеченные долгом по кредитным картам, представляют собой пул неамортизируемых кредитов.

Эти кредиты имеют период блокировки (англ. 'lockout period'), в течение которого денежные выплаты владельцам ценных бумаг осуществляются только за счет финансовых сборов по задолженности и банковских сборов. Когда период блокировки заканчивается, выплаты основного долга владельцами карт больше не реинвестируется, а вместо этого распределяются инвесторам.

Некоторые условия эмиссии таких ABS требуют ранней амортизации основного долга, если происходят определенные события. Эти условия называются положениями о «ранней амортизации» или «быстрой амортизации» и являются частью обеспечения кредитного качества эмиссии.

Единственный допустимый способ изменения денежных потоков по основному долгу заключается в срабатывании условия применения ранней амортизации.

Чтобы проиллюстрировать типичную финансовую структуру ABS на основе долга по кредитным картам, рассмотрим облигации GE Capital Credit Card Master Note Trust Series 2013-1, выпущенные в марте 2013 года.

Инициатором дебиторской задолженности по кредитным картам был банк GE Capital Retail Bank, в настоящее время известный как Synchrony Bank, а обслуживающей долг организацией была GE Capital Corporation.

Обеспечение представляло собой пул дебиторской задолженности по кредитным картам от нескольких частных и кобрендинговых эмитентов кредитных карт, в том числе JCPenney, Lowe's Home Improvement, Sam's Club, Walmart, Gap и Chevron.

Финансовая структура секьюритизации на $969,085,000 была следующей: облигации Класса A на $800,000,000, облигации Класса B $100,946,373 и облигации Класса C на $68,138,802.

Таким образом, эта эмиссия имела структуру старшинства / подчиненности долга.

Облигации Класса A были старшими и получили кредитный рейтинг AAA от Moody's и AAA от Fitch. Облигации Класса B получили кредитный рейтинг A2 Moody's и A+ от Fitch. Облигации Класса C получили кредитный рейтинг Baa2 от Moody's и BBB+ от Fitch.

Пример 10. ABS на основе долга по кредитным картам в сравнении с автокредитными ABS.

Отличия ABS на основе долга по кредитным картам от ABS на основе автомобильных кредитов заключаются в следующем:

  1. долг по кредитным картам представляет собой кредиты с правом регресса, тогда как автокредиты являются кредитами без права регресса.
  2. обеспечение по ценным бумагам на основе долга по кредитным картам представляет собой пул неамортизируемых кредитов, тогда как обеспечение по автокредитным ABS - это пул амортизируемых кредитов.
  3. ценные бумаги на основе долга по кредитным картам имеют регулярные поступления за счет основных выплат по картам, в то время как автокредитные ABS имеют период блокировки, в течение которого денежные поступления от основных выплат по автокредитам реинвестируются в дополнительную дебиторскую задолженность по кредитам.

Решение:

Ответ B правильный.

Основное различие между ABS на основе долга по кредитным картам и автокредитными ABS заключается типе кредитов, которые служат обеспечением ценных бумаг.

Для ABS на основе долга по кредитным картам обеспечением является пул неамортизируемых кредитов.

В течение периода блокировки выплаты основного долга по картам реинвестируются в дополнительную дебиторскую задолженность по кредитным картам. Когда период блокировки заканчивается, основные выплаты направляются на погашение непогашенного остатка основного долга по ABS.

Для автокредитных ABS обеспечение представляет собой пул амортизируемых кредитов. Держатели ценных бумаг получают регулярные основные выплаты. В результате этого непогашенный остаток основного долга по ABS со временем снижается.