CFA - Профиль NPV
Рассмотрим концепцию профиля NPV - графика NPV для различных ставок дисконтирования, а также пример расчета и построения простого профиля, - в рамках изучения корпоративных финансов по программе CFA.
Профиль NPV (англ. «NPV profile») показывает на графике NPV инвестиционного проекта как функцию различных ставок дисконтирования.
Как правило, NPV отражается на графике вертикально (по оси Y), а ставки дисконтирования отражаются горизонтально (по оси X).
Профиль NPV для проекта бюджетирования капитала Gerhardt Corporation (см. исходные условия примера) показан в Примере 3.
Пример 3. Профиль NPV.
Для примера Gerhardt мы рассчитали несколько значений NPV для разных ставок дисконтирования.
Для ставки:
- 10% - NPV составляет €13.136 млн.;
- 20% - NPV составляет €0.543 млн.;
- а при ставке 19.52% (IRR) - NPV равен нулю.
Каким будет NPV, если ставка дисконтирования составляет 0%?
NPV, дисконтированная по ставке 0% составляет €34 млн., что является просто суммой всех недисконтированных денежных потоков.
Иллюстрация 6 и Иллюстрация 7 показывают профиль NPV в примере с Gerhardt для ставок дисконтирования от 0% до 30%.
Иллюстрация 6. Профиль NPV для Gerhardt.
|
Ставка дисконтирования (%) |
NPV (€ млн.) |
|---|---|
|
0 |
34.000 |
|
5.00 |
22.406 |
|
10.00 |
13.136 |
|
15.00 |
5.623 |
|
19.52 |
0.000 |
|
20.00 |
-0.543 |
|
25.00 |
-5.661 |
|
30.00 |
-9.954 |
Иллюстрация 7. Профиль NPV для Gerhardt.
В этом профиле NPV есть три интересных момента:
- где профиль проходит через вертикальную ось (NPV, при ставке дисконтирования равной нулю),
- где профиль проходит через горизонтальную ось (где ставка дисконтирования - это IRR), а также
- NPV для требуемой ставки доходности (NPV составляет €13.136 млн., когда ставка дисконтирования - это требуемая ставка доходности в 10%).
Профиль NPV в иллюстрации 7 прост. NPV снижается с уменьшающимся темпом по мере увеличения ставки дисконтирования. Профиль выпуклый вниз от пересечения осей.
В дальнейшем мы рассмотрим другие примеры, в которых профиль NPV будет более сложным.