На вершине иерархии находятся полные партнеры. Их могут называть управляющими партнерами или, в некоторых случаях, партнерами-учредителями.

Они несут фидуциарную ответственность за осмотрительные вложения денежных средств простых партнеров и соблюдение устава партнерства.

Фидуциарная ответственность - полномочия, которыми наделяется какое-либо лицо, компания или ассоциация (фидуциар) для управления активами от имени другого лица (принципала) в интересах этого лица.

Денежное вознаграждение полного партнера составляет определенный процент от прибыли, которую приносит принадлежащий фирме портфель компаний. Поскольку полными партнерами становятся, а не рождаются, основой их квалификации является послужной список, основу которого образуют примеры успешного инвестирования.

Кроме того, полные партнеры несут ответственность за текущую деятельность партнерства.

Возможно, наиболее важные решения, которые приходится принимать полным партнерам, непосредственно относятся к распределению ресурсов фирмы в рамках инвестиционной деятельности - во многом решения о направлении средств могут быть более важными, чем инвестиционные решения.

Наиболее ограниченным ресурсом в любой фирме прямых инвестиций являются не деньги, а человеческий капитал.

В дополнение к распределению ресурсов полные партнеры отвечают за рассмотрение комплекса вопросов, определяющих текущую деятельность фирмы и её культуру.

  • Кого следует принимать на работу и когда?
  • Как организована основная деятельность - над сделкой работает команда или отдельный организатор, пользующийся определенной помощью других сотрудников?
  • Предположим, что предпочтение отдается командам. Они формируются для осуществления отдельных сделок или остаются относительно постоянными по составу и участвуют в целом ряде транзакций?
  • Кто следит за состоянием портфеля фирмы?
  • Кто такой организатор сделок - он должен быть партнером или полномочиями для заключения сделок могут наделяться нижестоящие сотрудники?
  • Кто и за что получает деньги?
  • Существует ли премиальная система?
  • Как распределяется валовая прибыль?
  • Кто осуществляет коммуникации с простыми партнерами?
  • Что должна сообщать им фирма?
  • Когда фирма начинает привлекать средства для следующего фонда?
  • Какой объем капитала должен находиться в резерве по каждой сделке?
  • Какой стратегии придерживается фирма - возможность какой сделки партнеры даже не будут рассматривать?

Подобные вопросы можно задавать до бесконечности.

Полные партнеры становятся полными партнерами совсем не потому, что они способны хорошо справляться с этими проблемами на оперативном уровне деятельности фирмы; для того чтобы стать полным партнером, необходимо иметь хороший послужной список в инвестировании.

Инвестиционный послужной список - основа успешного привлечения средств фирмой, и он является основным источником операционной власти в фирме. Уместной представляется следующая аналогия.

Представим себе футбольный клуб. Должны ли лучшие футболисты одновременно быть лучшими менеджерами и тренерами? Более того, если поручить лучшим инвесторам управление фирмой, означает ли это, что они будут наилучшим образом использовать свои таланты?

Ответом на эту парадоксальную ситуацию становится должность управляющего полного партнера. Некоторые фирмы управляются комитетами партнеров, в которые входят полные партнеры, должностные обязанности которых состоят не в осуществлении сделок, а в управлении фирмой и обеспечении соответствующего ее интересам в целом взгляда на портфель.

В других фирмах руководство берет на себя старший полный партнер, которого называют управляющим партнером, исполнительным директором, председателем совета директоров и т. п. В общем, даже в тех фирмах, где во главе стоит единственный номинальный руководитель, основная его обязанность состоит в том, чтобы распределять других партнеров по различным комитетам, которые и осуществляют управленческие функции.

Количество вариаций на эту тему стремится к бесконечности:

  • фирму NEA возглавляет управляющий полный партнер; деятельностью Flagship Ventures, как и General Atlantic, руководят по двое полных партнеров (именуются главными исполнительным (CEO) и операционным (COO) директорами);
  • Vitruvian Partners возглавляют трое полных партнеров;
  • Blackstone управляется комитетом четырех (названия должностей тождественны тем, которые используются в большинстве корпораций);
  • наконец, руководство Bessemer Venture Partners осуществляет комитет из пяти партнеров.

В некоторых фирмах прижилось широко распределенное руководство - например, Warburg Pincus, управляется центральной группой из примерно 20 партнеров.

Сквозь эту призму мы видим, что большинство позиций в компаниях, осуществляющих прямые инвестиции, служат расширению влияния основных инвесторов из числа полных партнеров.

Помимо инвестиционной стороны бизнеса во всех этих фирмах существует операционный персонал. Это может быть один офисный менеджер или десятки важных и хорошо оплачиваемых профессионалов, обеспечивающих деятельность фирмы, но не входящих в число актуальных инвесторов.