BNP Paribas, Société Générale и Crédit Agricole раскрыли совокупный прямой риск по французским государственным облигациям на сумму чуть более €50 млрд. BNP Paribas, Société Générale и Crédit Agricole раскрыли совокупный прямой риск по французским государственным облигациям на сумму чуть более €50 млрд.

С начала сентября стоимость крупнейших банков Франции снизилась на €39 млрд., поскольку инвесторы обеспокоены последствиями политической неопределенности и хрупкой экономики страны. 

BNP Paribas, Société Générale и Crédit Agricole попытались успокоить рынки, подчеркнув инвесторам, что у них здоровый кредитный портфель и ограниченное участие во французских суверенных облигациях, поскольку они отчитались о росте прибыли в третьем квартале 2026 года.

Кредиторам помог бурный рост торговли акциями, а их французские розничные банки получили выгоду от более высоких процентных ставок. Несмотря на то, что каждый из трех банков соответствует ожиданиям аналитиков или превосходит их, результаты мало повлияли на рост цен на их акции.

К последним числам октября любой прирост прибыли был стерт, когда Crédit Agricole, последний из трех отчитавшихся банков, высказал предостережение относительно экономических перспектив, в то время как официальные данные показали, что ВВП Франции неожиданно сократился на 0.1% в третьем квартале, отстав от крупных соседей ЕС. 

«Сегодня мы видим, что запросы на инвестиционные проекты во Франции замедляются, хотя это также верно и для всей еврозоны», - сказал исполнительный директор Crédit Agricole Оливье Гавальда, добавив, что у банка был разумный подход к рискам и сильные буферы против шоков. 

«Существует большая вероятность того, что спрос на кредиты будет более сдержанным и, возможно, кредитные риски повысятся… у нас нет попутного ветра».

Акции Crédit Agricole, который имеет самую большую розничную сеть в тройке банков и наиболее непосредственно связан с французской экономикой, упали на 2%. Акции потеряли почти пятую часть своей стоимости с начала сентября, когда опасения инвесторов по поводу финансового положения Франции стали более острыми.

За это время три крупнейших листинговых кредитора Франции отставали от индекса Euro Stoxx Banks, который отслеживает крупнейших кредиторов еврозоны. Цены на акции французских кредиторов за этот период снизились на 16.5-19.3%, а индекс упал на 13.4%.

«Прибыль показала, что французские банки являются достойным и качественным бизнесом», - сказал Эммануэль Кау, руководитель отдела европейских акций в Barclays. Но он добавил, что «инвесторов беспокоят не банки как таковые», а «воздействие Франции как более широкой темы».

«Что станет спусковым крючком, который заставит людей более комфортно принимать суверенный риск Франции? На мой взгляд, позитивного катализатора не хватает», - сказал Кау.

В октябре стоимость долгосрочных займов Франции впервые за более чем два десятилетия достигла 5%, поскольку нарастали опасения по поводу бюджетного дефицита страны, президентских выборов в следующем году, способности правительства принять бюджет на 2027 год и жестоких уличных протестов.

Даже BNP Paribas, который имеет широкое присутствие в Европе и генерирует менее 10% своей прибыли до уплаты налогов во Франции, оказался вовлечен в распродажу акций, потеряв более 17% стоимости с начала сентября.

Мислав Матейка, руководитель отдела глобальной и европейской стратегии акций JPMorgan, заявил, что даже после положительных результатов третьего квартала банк «не думает, что инвесторы смогут устойчиво возобновить участие во французских инвестициях до тех пор, пока основные риски событий не останутся позади».

Эти три банка также сообщили о в целом стабильной стоимости риска (показатель суммы денег, выделенных для покрытия проблемных кредитов) и попытались успокоить рынки, что они заранее профинансировали некоторые из своих потребностей в финансировании на 2027 год.

«Сейчас трудно носить французское имя», - сказал главный экономист Oddo BHF Бруно Кавалье, хотя он отметил, что европейские банки гораздо менее подвержены риску суверенного долга, чем в разгар кризиса еврозоны 15 лет назад.

В конце октября три банка раскрыли совокупный прямой риск французских государственных облигаций на сумму чуть более €50 млрд., что составляет лишь часть их совокупных балансов, при этом заявив, что подавляющее большинство из них удерживались до погашения на их счетах, а это означает, что им не придется пострадать от переоценки этих облигаций.

Марина Заволок, руководитель отдела стратегии европейских акций в Morgan Stanley, заявила в записке для клиентов, что французские банки, а также другие акции, представленные на внутреннем рынке, - были «перепроданы». Она сказала, что существует «ограниченное прямое воздействие расширения спреда французских государственных облигаций».

Соня Фёрстер, кредитный аналитик Morningstar DBRS, сказала, что «базовая среда на самом деле очень хороша для французских банков», указав на то, что кредиторы, наконец, получают прибыль от повышения процентных ставок, поскольку новые заемщики берут кредиты на рынке, в значительной степени ориентированном на кредиты с фиксированной процентной ставкой.

У Crédit Agricole, который сообщил о росте прибыли на 11% в годовом исчислении до €2 млрд. в третьем квартале, чистый процентный доход (т.е. доходы от кредитов за вычетом расходов на депозиты) во Франции вырос на 18% по сравнению с годом ранее.

SocGen, который претерпел изменения под руководством генерального директора Славомира Крупы, также сообщил о хорошей динамике своего французского розничного банка.

Отвечая на вопрос, может ли рост банкротств и безработицы во Франции потенциально нанести ущерб ее коммерческим и личным банкам, исполнительный директор BNP Paribas Жан-Лоран Боннафе попытался преуменьшить любые опасения.

«У нас очень хорошие позиции, мы абсолютно не боимся этого нового цикла», - сказал Боннафе.