CFA - Анализ безубыточности и решение об остановке деятельности компании

Говорят, что фирма безубыточна, если ее общая выручка (TR) равна ее общим затратам (TC). Можно также сказать, что фирма остается безубыточной, если ее цена (AR) в точности равна ее средним общим затратам (ATC), что справедливо в условиях совершенной и несовершенной конкуренции.

Конечно, целью менеджмента является не просто достижение безубыточности, а максимизация прибыли. Однако, возможно, лучшее, что может сделать фирма, - это покрыть все свои экономические издержки. Экономические издержки представляют собой сумму общих бухгалтерских затрат и неявных альтернативных издержек.

Фирма, доход которой равен ее экономическим издержкам, покрывает альтернативные издержки всех своих факторов производства, включая капитал. Экономисты сказали бы, что такая фирма получает нормальную прибыль, но не положительную экономическую прибыль.

Это означает получение нормы прибыли на капитал, точно равной норме прибыли, которую инвестор мог бы ожидать получить от эквивалентно рискованных альтернативных инвестиций (альтернативная стоимость).

Фирмы, которые работают в очень конкурентной среде без барьеров для входа со стороны других конкурентов, могут ожидать, что в долгосрочной перспективе они не смогут получить положительную экономическую прибыль; избыточная норма прибыли привлечет новых участников, которые будут производить больше продукции, и это в конечном итоге снизит рыночную цену до уровня, при котором каждая фирма в лучшем случае просто зарабатывает нормальную прибыль.

Эта ситуация, конечно, не означает, что фирма получает нулевую бухгалтерскую прибыль.

В Иллюстрации 19 показано состояние как фирмы в условиях совершенной конкуренции (Панель A), так и монополиста (Панель B), когда лучшее, что может сделать каждая фирма, - это выйти на уровень безубыточности.

Обратите внимание, что при уровне выпуска, при котором краткосрочные предельные издержки (SMC) равны предельной выручке (MR), цена равна ATC. Следовательно, экономическая прибыль равна нулю, и фирмы выходят на уровень безубыточности.

Иллюстрация 19. Примеры фирм в условиях совершенной конкуренции и фирм-монополистов, которые в лучшем случае могут выйти на уровень безубыточности.

Иллюстрация 19. Примеры фирм в условиях совершенной конкуренции и фирм-монополистов, которые в лучшем случае могут выйти на уровень безубыточности.

Решение о закрытии предприятия.

В долгосрочной перспективе, если фирма не может получить хотя бы нулевую экономическую прибыль, она не сможет работать, поскольку не покрывает альтернативные издержки всех своих факторов производства, труда и капитала.

Однако в краткосрочной перспективе фирма может счесть выгодным продолжать свою деятельность, даже если она не получает хотя бы нулевую экономическую прибыль. В последующем обсуждении рассматривается решение продолжать работу и получать отрицательную прибыль или прекратить деятельность.

Напомним, что обычно некоторые или все постоянные затраты фирмы возникают независимо от того, работает ли фирма. Фирма может заключить договор аренды на свое здание, от уплаты которой она не сможет отказаться до истечения срока аренды.

В этом случае арендная плата представляет собой невозвратные издержки: их невозможно избежать, что бы ни делала фирма. Невозвратные издержки следует игнорировать при принятии решения о продолжении деятельности в краткосрочной перспективе. Пока доходы фирмы покрывают, по крайней мере, ее переменные затраты, фирме выгодно продолжать свою деятельность.

Если цена превышает cредние переменные затраты (AVC), фирма покрывает не только все свои переменные затраты, но и часть постоянных затрат.

Например, предположим, что фирма производит 100 изделий и продает их по цене €4 за штуку. Очевидно, что ее TR составляет €400 за период времени. Предположим также, что при этом уровне выпуска его ATC составляют €7 и состоят из AVC в размере €3.75 плюс средние постоянные затраты (AFC) в размере €3.25 за период.

Говорят, что эта фирма получает отрицательную экономическую прибыль (также называемую экономическими убытками: состояние, при котором выручка не достигают общих альтернативных издержек) в размере €300, поскольку ее TC составляют €700, а TR составляет всего €400.

Следует ли немедленно закрыть эту фирму?

Если постоянные затраты неизбежны, то фирма обязана их платить независимо от того, работает она или нет. Общие постоянные затраты (TFC) составляют €325 (€3.25 за единицу на 100 единиц).

Если фирма остановит деятельность и будет получать нулевую выручку, то ее переменные затраты будут равны нулю, но убыток все равно будет равен €325 неизбежных постоянных затрат.

Однако если компания продолжит свою деятельность, она может получить выручку в размере €400, которая покроет ее переменные затраты в размере €375 и внесет €25 в покрытие постоянных затрат. Другими словами, эта фирма потеряет меньше, если продолжит свою деятельность (€300), чем если закроется (€325).

В долгосрочной перспективе, если рыночные цены не вырастут, эта фирма уйдет из отрасли. Но в краткосрочной перспективе она продолжит работать в убыток.

В Иллюстрации 20 изображена фирма в условиях совершенной конкуренции, сталкивающаяся с тремя альтернативными диапазонами рыночных цен на свою продукцию. При любой цене выше \(P_1\) фирма может получить положительную прибыль и, очевидно, что она должна продолжать свою деятельность.

При цене ниже \(P_2\), т.е. при минимальных AVC, фирма не сможет даже покрыть свои переменные издержки и должна будет закрыться. При ценах между \(P_2\) и \(P_1\) фирма должна продолжать работать в краткосрочном периоде, поскольку она способна покрыть все свои переменные издержки и внести определенный вклад в покрытие неизбежных постоянных издержек.

Экономисты называют минимальную точку AVC точкой остановки (shutdown point), а минимальную точку ATC - точкой безубыточности (breakeven point).

Иллюстрация 20. Фирма в условиях совершенной конкуренции предпочтет закрыться, если рыночная цена окажется ниже минимального значения AVC.

Иллюстрация 20. Фирма в условиях совершенной конкуренции предпочтет закрыться, если рыночная цена окажется ниже минимального значения AVC.

Пример 5. Анализ безубыточности и максимизация прибыли, когда фирма сталкивается с отрицательно наклоненной кривой спроса в условиях несовершенной конкуренции.

Информация о выручке и затратах за будущий период представлена в Иллюстрации 21 для WR International, недавно созданной корпорации, которая занимается производством недорогого сборного жилья для рынков городского жилья в странах с развивающейся экономикой.

Обратите внимание, что прирост количества указан блоками по 10 при изменении цены на 250. На рынке несовершенной конкуренции у фирмы мало конкурентов.

1. Сколько единиц продукции должна продать WR International, чтобы первоначально выйти на уровень безубыточности?
2. Где находится область рентабельности?
3. В какой момент фирма максимизирует прибыль? В каких точках возникают экономические убытки?

Иллюстрация 21.

Решение для части 1:

WR International первоначально выйдет на уровень безубыточности на уровне 40 единиц продукции, где TR и TC равны 360,000.

Решение для части 2:

Область рентабельности будет варьироваться от более 40 единиц до менее 80 единиц. Любой количество производства менее 40 единиц и любое количество более 80 единиц приведет к экономическим убыткам.

Решение для части 3:

Максимальная прибыль в 30,000 произойдет при 60 единицах. Снижение прибыли произойдет при любом уровне выпуска, который выше или ниже 60 единиц.

От 0 единиц до менее 40 единиц и при количествах более 80 единиц возникают экономические убытки.

Учитывая взаимосвязь между TR, TVC и TFC, в Иллюстрации 22 обобщены решения о продолжении деятельности, остановке производства или выходе с рынка как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Фирма должна покрывать свои переменные затраты, чтобы оставаться в бизнесе в краткосрочном периоде; если TR не может покрыть TVC, фирма останавливает производство, чтобы минимизировать убыток.

Убыток будет равен сумме постоянных затрат. Если TVC превышают TR в долгосрочном периоде, фирма уйдет с рынка, чтобы избежать убытков, связанных с постоянными затратами при нулевом производстве. Уходя с рынка, инвесторы фирмы не страдают от эрозии собственного капитала из-за экономических убытков.

Когда TR достаточно для покрытия TVC, но не всех TFC, фирма может продолжать производство в краткосрочном периоде, но не сможет поддерживать финансовую платежеспособность в долгосрочной перспективе.

Иллюстрация 22. Краткосрочные и долгосрочные решения: работать или нет.

Пример 6. Анализ остановки деятельности компании.

За последний период финансовой отчетности компания, зарегистрированная в Эквадоре (которая признает доллар США в качестве официальной валюты), имеет выручку в размере $2 млн. и TC в размере $2.5 млн., которые могут быть разбиты на TFC в размере $1 млн. и TVC в размере $1.5 млн..

Чистый убыток, отраженный в отчете о прибылях и убытках компании, составляет $500,000 (без учета налоговых последствий). В предыдущие периоды фирма отчитывалась о прибыли от своей деятельности.

1. Какое решение должна принять фирма относительно своей деятельности в краткосрочной перспективе?
2. Какое решение должна принять фирма относительно своей деятельности в долгосрочной перспективе?
3. Предположим тот же бизнес-сценарий, за исключением того, что выручка теперь составляет $1.3 млн., что создает чистый убыток в размере $1.2 млн.. Какое решение должна принять фирма относительно своей деятельности в этом случае?

Решение для части 1:

В краткосрочной перспективе фирма сможет покрыть все свои TVC, но только половину своих TFC в размере $1 млн. Если бизнес прекратит свою деятельность, его убытки составят $1 млн., т.е. сумму TFC, тогда как чистый операционный убыток будет минимизирован на уровне $500,000.

Фирма должна попытаться действовать путем заключения специальных соглашений с кредиторами, чтобы выиграть время для возврата деятельности к прибыльности.

Решение для части 2:

Если ожидается, что дефицит выручки сохранится в течение долгого времени, фирме следует прекратить деятельность, ликвидировать активы и погасить долги, насколько это возможно.

Любой остаток прибыли для акционеров будет уменьшаться по мере того, как они позволят фирме продожать работать в убыток.

Решение для части 3:

Фирма сведет к минимуму убытки в размере $1 млн. TFC путем закрытия. Если фирма решит продолжить вести бизнес, убытки увеличатся до $1.2 млн. 

Акционеры сэкономят $200,000 на стоимости собственного капитала, выбрав этот вариант. Несомненно, срок жизни этого бизнеса будет довольно коротким, если такая ситуация с убытками будет продолжаться.

При оценке прибыльности, особенно начинающих фирм и предприятий, использующих стратегии восстановления, аналитикам следует рассмотреть возможность определения точек безубыточности и остановки в своих финансовых исследованиях.

Определение уровней продаж единиц продукции, при которых фирма входит в диапазон прибыльности или выходит из него, и при которых фирма больше не может функционировать как жизнеспособное предприятие, дает неоценимую информацию для принятия инвестиционных решений.