В своей работе финансовые аналитики изучают статистические взаимосвязи между тенденциями отраслей и показателями экономики и отдельных компаний. Аналитики используют экономические, отраслевые и деловые публикации и интернет-ресурсы в качестве источников информации.

Они также обращаются к информации от отраслевых ассоциаций, конкретных целевых компаний, которые они анализируют, а также от конкурентов, поставщиков и клиентов этих компаний.

Аналитик с превосходными знаниями о характеристиках, условиях и тенденциях отрасли имеет конкурентное преимущество в оценке инвестиционных достоинств компаний в отрасли.

Аналитики пытаются разработать практические, надежные отраслевые прогнозы с использованием различных подходов к прогнозированию. Они часто составляют несколько прогнозов для целевого показателя, которые отражают различные возможные сценарии.

Аналитики обычно стремятся сравнивать свои прогнозы с прогнозами других аналитиков, отчасти для изучения различий в методологии и выводах, но также и для выявления различий между их прогнозами и консенсус-прогнозами.

Эти последние различия чрезвычайно важны для раскрытия инвестиционных возможностей, поскольку, чтобы быть основой для превосходных инвестиционных результатов, прогноз значения показателя должен быть правильным, и при этом он должен достаточно отличаться от консенсуса, отраженного в цене свободно обращающихся ценных бумаг.

Обратите внимание, что, хотя некоторые прогнозы аналитиков о выручке, оценке EPS и рейтингах доступны на некоторых рынках, обычно аналитики имеют ограниченный доступ к подробностям работы и суждениям других аналитиков, поскольку такие детали остаются конфиденциальными по соображениям конкуренции между аналитиками.

Инвестиционные менеджеры и аналитики также изучают результаты отрасли:

  1. по отношению к другим отраслям, чтобы выявить отрасли с более высокой или низкой доходностью;
  2. в динамике, чтобы определить степень постоянства, стабильности и риска доходности в отрасли на протяжении определенного времени.

Цель этого анализа состоит в том, чтобы определить отрасли, которые предлагают самый высокий потенциал инвестиционной доходности, скорректированной с учетом риска. Временной горизонт инвестирования может быть длинным или коротким, как и в случае инвестиционной стратегии ротации, в соответствии с которой в портфелях меняются отраслевые группы, которые, как ожидается, выиграют от следующей стадии бизнес-цикла.

Зачастую аналитики изучают стратегические группы (англ. 'strategic groups', т.е. отраслевые группы компаний с общими бизнес-моделями или группы, обслуживающие конкретные сегменты рынка в отрасли) почти как отдельные отрасли внутри отраслей. Критерии выбора стратегической группы могут включать сложность продукта или услуги, способ его поставки и «барьеры входа» в отрасль.

Например:

  • чартерные авиарейсы формируют стратегическую группу внутри «авиарейсов», которая совершенно отличается от запланированных авиарейсов;
  • отели с полным обслуживанием образуют стратегическую группу, отдельную от ограниченного обслуживания или бюджетных отелей; и
  • компании, которые продают запатентованные лекарственные препараты (защищенные патентами) находятся в отдельной группе по отношению к компаниям, которые продают непатентованные лекарства, отчасти потому, что эти две группы применяют различные стратегии и бизнес-модели.

Аналитики часто рассматривают и классифицируют отрасли в соответствии со стадией жизненного цикла отрасли (англ. 'life-cycle stage').

Аналитик определяет, находится ли отрасль в стадии зарождения, роста, консолидации, зрелости или упадка.

В течение различных стадий жизненного цикла продукта или отрасли, их положение на кривой опыта часто анализируется.

Кривая опыта (англ. 'experience curve') показывает прямые затраты на единицу продукции или услуг, произведенных или поставленных, и представляет собой, как правило, функцию уменьшающихся накопленных затрат.

Кривая снижается:

  1. потому что, поскольку использование капитального оборудования расширяется, постоянные затраты (административные, накладные, реклама и т.д.) распределяются на большее количество произведенных единиц,
  2. из-за улучшения эффективности труда и управления компанией, а также
  3. из-за развития методов производства и дизайна продукции.

Примеры этой снижающейся кривой есть практически во всех отраслях, но кривая опыта особенно важна в отраслях с высокими постоянными расходами и / или повторяющимися производственными операциями, т.е. таких как электроника и приборы, производство автомобилей и самолетов.

Жизненный цикл отрасли подробно обсуждается в этом чтении далее.

Иллюстрация 2 показывает концептуальную схему, помогающую аналитикам проверить, рассмотрели ли они все силы, которые могут повлиять на эволюцию отрасли. Она показывает на макроуровне влияние на отрасль макроэкономических, демографических, государственных, социальных и технологических факторов.

Она также показывает, как влияют на отрасль внешние силы, управляющие конкуренцией (угроза появления новых участников, угроза замещения, давление поставщиков и потребителей), конкурентные силы внутри отрасли, проблемы жизненного цикла отрасли и бизнес-цикла, а также положение отрасли на кривой опыта.

Иллюстрация 2. Концептуальная схема отраслевого анализа.

Концептуальная схема отраслевого анализа.
Концептуальная схема отраслевого анализа.

Внешние факторы макроуровня:

Внешние факторы, влияющие на конкуренцию в отрасли:

  • Угрозы появления новых участников
  • Угрозы замещения продукта / услуги
  • Переговорная сила поставщиков
    (количество отраслей, покупающих продукцию поставщиков, возможность замещения поставок, затраты на переключение потребителей поставщиков, а также  способность потребителей войти в отрасль)
  • Переговорная сила потребителей
    (количеством поставщиков, количество покупателей, их размер / влияние, затраты на переключение на других поставщиков, количество договорных поставщиков, способность потребителей производить продукцию самостоятельно)

Внутренние факторы отрасли:

  • Внутренние конкурентные силы
    (экономия на масштабе, преимущество низких затрат, лояльность другим брендам, затраты на привлечение/переключение клиентов, государственное регулирование продукции, конкурентная структура отрасли, корпоративные соперники, барьеры входа и выхода из отрасли)
  • Анализ жизненного цикла отрасли
    (зарождение, рост, консолидация, зрелость, упадок)
  • Чувствительность к бизнес-циклу
    (циклическая: опережающая, отстающая, совпадающая; защитная, рост)
  • Анализ по позиции на кривой опыта