Самая большая проблема Samsung: «Семья Ли должна реформироваться»
Даже отбывая тюремный срок, основной владелец и наследник семьи основателей Samsung Ли Джэ Ён, несет на плечах вес ответственности перед страной, и осуществляет руководство своей корпорацией из тюрьмы.
Ли Джэ Ёна (Lee Jae-yong), миллиардер и глава Samsung
Утром 26 января 2021 года на внутренней доске объявлений в штаб-квартире Samsung в Сеуле появилось редкое сообщение непосредственно от Ли Джэ Ёна (Lee Jae-yong), миллиардера и главы Samsung, который был заключен в тюрьму за взяточничество неделей ранее.
«Мне очень жаль», - написал Ли на официальном корейском языке, - «Samsung должен двигаться вперед независимо от моей ситуации... Мы должны сдержать наши обещания, данные людям».
Сотрудники, проработавшие в компании много лет, испытали чувство дежавю. После того, как сообщение просочилось за пределы компании, южнокорейская общественность ощутила то же чувство.
В апреле 2008 года отец Ли, ныне покойный глава Samsung Ли Кун Хи (Lee Kun-hee), публично подал в отставку из-за обвинений во множестве финансовых преступлений, включая уклонение от уплаты налогов и злоупотребление доверием. В торжественном телеобращении, которое смотрела вся страна, самый богатый человек Южной Кореи поклялся, что он «уходит, унося с собой все недостатки прошлого».
Эхо 13-летней давности не остановилось на послании из тюрьмы.
Обвинения, а позднее и обвинительные приговоры, против отца и сына вызваны сложными и сомнительными финансовыми сделками с целью передачи контроля над империей Samsung от одного поколения семьи основателей другому.
В то время, когда Samsung сталкивается с жесткой конкуренцией и ослабленной политической поддержкой, политические риски смены поколений увеличиваются. Сейчас становится все более вероятно, что это будет первый крупный корейский конгломерат без семейного собственника у руля.
Оба случая вызвали противоречивую общественную реакцию. Молодые и прогрессивные граждане сетовали на кумовство, долгое время ассоциировавшееся с господствующими в экономике чеболями.
Чеболи (англ. 'chaebols') - крупнейшие семейные конгломераты Южной Кореи, обеспечившие этой стране стремительный экономический рост в послевоенный период.
Однако пожилые корейцы и бизнесмены, которые не забыли бедность и запустение в десятилетия после разрушительной гражданской войны, считают, что крупнейшая компания Южной Кореи слишком важна, чтобы подвергаться риску.
Реакция рынка в прошлом месяце также зеркально отразила ситуацию 2008 года: цена акций Samsung практически не изменилась.
Банки и инвесторы гораздо больше озабочены циклами спроса и ценами на компьютерные микросхемы, смартфоны и электронные дисплеи - Samsung по-прежнему остается крупнейшим в мире производителем всех этих продуктов.
«Тюремное заключение Ли не имеет значения для инвесторов», - говорит аналитик одной из крупнейших брокерских компаний Сеула, попросивший не называть его имени.
С тех пор, как дед Ли, Ли Бён Чулль (Lee Byung-chull), начал продавать овощи и сушеную рыбу в 1938 году, Samsung играет уникальную роль в корейском бизнесе и обществе. Его отец продолжил путь деда, превратив семейный бизнес в одного из крупнейших мировых производителей бытовой электроники и высокотехнологичных компонентов.
Маловероятно, что политическое давление приведет к свержению Ли, 52-летнего миллиардера, получившего образование в Гарварде, которого также называют JY или Jay (Джей).
Реальная политика корейского бизнеса заключается в том, что лидеры чеболей редко уступают власть и продолжают возглавлять свои империи, даже находясь за решеткой.
Однако есть вопросы, оставшиеся без ответа для компании, инвесторов и жителей Южной Кореи.
Попытаются ли семья Ли и ее ближайшее окружение, состоящее из лояльных и высокооплачиваемых чиновников, снова сменить поколение владельцев Samsung?
Или правительство Южной Кореи во главе с президентом Мун Чжэ Ином наконец заставило семью Ли изменить свое отношение к менеджменту?
Это будет означать прогресс после десятилетий усилий левых политических сил и неудачных попыток инвесторов-активистов, направленных на уменьшение политического влияния Samsung и на паутину перекрестного владения акциями, а также на то, чтобы сделать управление корпорацией менее непрозрачным.
И что даже более актуально: не нанесла ли многолетняя череда дворцовых интриг, судебных споров и политического маневрирования продолжительный ущерб способности Samsung конкурировать на общемировом уровне?
Каждый из ключевых рынков, на которых конкурирует Samsung, сейчас сталкивается с серьезными вызовами со стороны зарубежных конкурентов с большими карманами. От того, как Ли сейчас на это отреагирует, сохранит ли Samsung свои позиции.
«Samsung находится на критическом этапе», - говорит Пак Джу Гын, глава компании CEO Score, занимающейся корпоративными исследованиями, - «Вызовы растут как внутри, так и снаружи... семья Ли должна измениться».
Управление южнокорейскими империями.
Ли отбывает срок в Сеульском центре заключения в отдаленном холмистом уголке на южной окраине корейской столицы. Среди его сокамерников Пак Кын Хе (Park Geun-hye), бывшая президент Южной Кореи.
Ли признали виновным в ее подкупе - он подарил лошадей дочери ближайшего помощника Пак, Чхве Сун Сил.
Ли, первоначально осужденный в 2017 году, но освобожденный через год по апелляции, отбывает в заключении дополнительные 18 месяцев после повторного рассмотрения дела.
По словам сотрудников исправительных учреждений Министерства юстиции, он прошел первоначальный карантин по коронавирусу и сейчас пребывает в небольшой комнате с телевизором, столом, туалетом в углу за перегородкой, умывальником и матрасом на полу.
Ему ежедневно предоставляется трехразовое питание на сумму около 1,400 вон ($1.25).
В Samsung отказались давать интервью для этой статьи. Но если судить по прошлой практике, команда юристов Ли будет заниматься краткосрочной арендой квартир в близлежащих пригородах, чтобы образовалась длинная очередь из посетителей тюрьмы.
Южнокорейские магнаты, заключенные в тюрьму за финансовые махинации, печально известны тем, что управляют своими королевствами из-за решетки. Общение с посетителями технически ограничено 10-минутной встречей раз в неделю, но они могут встретиться со своим юристом в любое время в будние дни с небольшими ограничениями.
По словам Чэ И-бай, бывшего депутата, данные, полученные им из Министерства юстиции, показывают, что Ли встречался с адвокатами 439 раз за последние 353 дня, проведенные в тюрьме.
Аналогичная статистика применима к отбыванию тюремного срока других лидеров чеболей, в том числе Чей Тэ Вона (Chey Tae-won), главы третьей по величине компании Южной Кореи SK Group.
«Магнаты проводят большую часть своего срока в конференц-зале тюрьмы, который фактически становится их офисом», - говорит Пак Санг-ин, профессор экономики Сеульского национального университета, - «В любом случае повседневная деятельность осуществляется профессиональными менеджерами... Конечно, это несколько неудобно, но пребываение в тюрьме для них особого значения не имеет».
Для Муна, который стал президентом в 2017 году после падения Пак, заключение Ли стало подтверждением его обещаний реформы чеболей и прекращения коррупции.
Хотя суды Южной Кореи независимы, многие полагали, что приговор был мягким, что подчеркивает врожденную сдержанность правительства и судебных органов, когда они вступают в конфликт с компанией, на долю которой приходится около 15% общих налоговых поступлений в стране.
Один юрист, знакомый с Samsung, описывает позицию официального Сеула как «немного шизофреническую», когда дело касается чеболей.
Сух Ки Хо, бывший судья и прогрессивный политик, считает, что легкий приговор, вынесенный Ли, показал, что «магнаты по-прежнему выше закона», в то время как Федерация предприятий Кореи заявляет, что бизнес «серьезно обеспокоен» влиянием на способность Samsung помогать в управлении экономикой в период пандемии коронавируса. Оппозиционные консервативные политики потребовали помилования президента.
Хон Ён Пё, депутат от правящей партии, утверждает, что приговор Ли отражает широкую социальную критику непрозрачного управления, несправедливой деловой практики и экономического господства чеболей.
«Такое управление крупными компаниями было бы немыслимо, если бы не демократическое правительство», - говорит он, «Администрация президента Муна очень старалась сделать нашу экономическую систему более справедливой и прозрачной, и я думаю, что мы добились существенного прогресса... Samsung будет постепенно меняться».
По словам Си-Джин Чанга, эксперта по истории азиатских корпораций в Национальном университете Сингапура, Ли внес изменения в менеджмент Samsung, перейдя в сторону более западного стиля корпоративного лидерства с большей зависимостью от профессиональных менеджеров.
Это значительное отступление от политики Ли Кун Хи, чей подход к руководству не оспаривался десятилетиями. Он умер в прошлом году.
«Очень трудно вырваться из режима отца. Он был императором, и все слушали его приказы и шли в одном направлении... Это не внезапное изменение, это медленный эволюционный процесс», - говорит Чанг.
Ли уже пообещал не передавать управление группой Samsung своим детям. Джеффри Кейн, автор книги «Samsung Rising», считает, что после того, как он оказался в тюрьме, у него не будет особого стремления к любым действиям, которые рискуют подвергнуть его детей таким же испытаниям.
«Если он все же попытается передать перекрестное владение акциями Samsung своим детям, есть большая вероятность, что они попадут в тюрьму или окажутся под следствием», - говорит Кейн, - «Ни один здравомыслящий родитель не хочет для своих детей того, через что прошел Джей».
Кроме того, многие юридические лазейки, позволившие осуществить переход долей от Ли Кун Хи к Ли Чжэ Ёну, уже закрыты. «Механизмы, которые Samsung использовала для передачи акций Джею Ли в 1990-х и 2000-х, были бы очень сложными в Корее сегодня», - говорит он.
Депутат Хонг согласен с тем, что в настоящее время наблюдается более пристальное внимание к связям между большим бизнесом и политикой.
«Правительство Муна не требует от чеболей каких-либо взяток или услуг, как в прошлом - это само по себе является большим прогрессом».
Котировки акции Samsung Electronics и других компаний группы, 2016-2021 гг.
Проблемы устойчивого роста.
В прошлом месяце Apple и Samsung отчитались о финансовых результатах за 4-й квартал 2020 года.
Выручка Apple составила $111.4 млрд., а Samsung Electronics - $55 млрд., чему способствовал устойчивый спрос на технологии во время пандемии.
Но в таблицах прибылей и убытков скрыта еще одна цифра, заставляющая топ-менеджеров в Сеуле просыпаться по ночам: их американский конкурент теперь ежегодно получает около $50 млрд. от клиентов за такие сервисы, как потоковая передача музыки, видео и игровые подписки, и все это привязано к собственному программному обеспечению.
Доходы Samsung от аналогичных услуг слишком малы, чтобы о них отчитываться.
$30 млрд.
Примерный размер капвложений Taiwan Semiconductor Manufacturing Co в этом году. Samsung объявила о 10-летних инвестициях в процессорные чипы на сумму $116 млрд. в 2019 году.
В ответ на это Samsung обращает внимание инвесторов на свое расширяющееся партнерство с Microsoft и Google, что усиливает синергию между операционными системами американских групп, Windows и Android, и повышает привлекательность устройств Samsung.
Но сервисы - это всего лишь одна проблемная область. На прибыльном, но жестком рынке производства процессоров Samsung стремится не отставать от достижений компании Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC).
В 2019 году Samsung объявила о том, что инвестиции в размере $116 млрд. в течение 10 лет станут краеугольным камнем ее попытки обойти TSMC, которая в прошлом месяце объявила, что капитальные затраты только за 2021 год могут составить $30 млрд.
Новое телекоммуникационное подразделение, создающее сети 5G, является многообещающим направлением, особенно с учетом давления США на международную экспансию китайской телекоммуникационной компании Huawei.
В области микросхем памяти и дисплеев для электроники позиции Samsung намного сильнее. Но эти технологии менее сложны для новичков, и несколько китайских групп, включая Yangtze Memory Technologies и BOE Technology, быстро продвигаются вперед.
Дэн Ван, технический аналитик Gavekal Dragonomics из Шанхая, говорит, что давление США со стороны администрации Трампа довело Пекин до критической точки, приведя в соответствие интересы китайских технологических компаний с планами Пекина по «самодостаточности и технологическому величию».
«Huawei, самая большая жертва действий США, сейчас находится в положении NASA в 1960-х годах, когда дело касается чипов: богатая компания, готовая покупать исходя из эффективности, а не стоимости», - говорит он.
В других областях будущего роста, таких как переход к автономному вождению, у Samsung есть лишь небольшая опора - благодаря поглощению за $8 млрд. американской автомобильной группы Harman в 2016 году, когда Ли в последний раз нажал на спусковой крючок при принятии крупного решения о слиянии и поглощении.
Но автомобильный сектор наводнен технологическими группами, включая Google, Amazon и Baidu. Даже Apple ведет предварительные переговоры о возможном сотрудничестве с корейским автопроизводителем Hyundai.
Многие рыночные аналитики в настоящее время ставят рейтинг «покупать» в отношении Samsung Electronics, что указывает на ожидания улучшения цен на акции в ближайшем будущем и недостаточное внимание к квартальным доходам и ожиданиям по дивидендам.
Но другие аналитики, наблюдающие за Samsung, осознают тот факт, что прошло уже 16 кварталов с тех пор, как компания сделала последнее крупное приобретение, несмотря на период радикальных технологических изменений.
Общемировая активность в сфере слияний и поглощений только в области полупроводников превысила $250 млрд. за последние 4 года, достигнув рекордного уровня в $118 млрд. в 2020 году.
Согласно модели управления чеболей, окончательное решение относительно стратегии группы и значительных новых инвестиций всегда остается за человеком наверху. Для Samsung, с тех пор, как Ли Кун Хи перенес сердечный приступ в 2014 году, этим человеком стал его сын.
Но проблемы с законом отняли у Ли слишком много «времени и энергии», - говорит Санджив Рана, технический аналитик CLSA из Сеула. Это помешало компании воспользоваться открывающимися возможностями, - «Заметно, что Samsung не участвует в крупных сделках, которые меняют глобальный технологический ландшафт».
Останется ли Samsung единой компанией?
День национального освобождения Кореи отмечается как в Северной, так и в Южной Корее 15 августа, знаменуя конец 35-летнего правления Императорской Японии на полуострове.
В Сеуле этот день также является синонимом президентского помилования, которое часто распространяется на заключенных в тюрьму политиков и магнатов.
Среди помилованных бывшим президентом Паком в августе 2015 года были Чей, владелец SK Group, в 2015 году и Ли Джей Хен, двоюродный брат Ли Джэ Ёна и глава розничной сети CJ group, в 2016 году.
Сегодня, когда в тюрьме находятся двое его непосредственных предшественников и самый важный бизнесмен страны, на президента Муна растет давление, заставляющее его следовать традициям. Недавний опрос показал, что почти половина южнокорейцев считают тюремное заключение Ли «чрезмерным».
Учитывая ранее обещания Муна отменить президентское помилование лидеров чеболей, эксперты по правовым вопросам предполагают, что Ли Джэ Ён, скорее всего, будет условно-досрочно освобожден примерно в то же время.
Для Ли освобождение из тюрьмы не означает прекращение всех юридических проблем. Он, вместе с группой старших менеджеров, все еще находится под следствием по предполагаемому мошенничеству с бухгалтерским учетом на $3.9 млрд., связанному с его преемственностью. Samsung отрицает правонарушения.
Налог на наследство в размере $10 млрд., который Ли и две его сестры должны заплатить после смерти их отца в октябре, осложняет прогноз. Денежных средств от дивидендов, вероятно, будет недостаточно, что откроет возможность для продажи непрофильных бизнес-единиц, которые участвуют в перекрестном владении акциями в Samsung Electronics, а также для продажи менее ценных вложений в недвижимость и другие активы.
Этот процесс вполне может стать завершением целой главы в истории Samsung, но контроль Ли над жемчужиной в короне, Samsung Electronics, не находится под угрозой.
«Если они откажутся от идеи «единого Samsung», Ли Джэ Ён сможет управлять технологическими подразделениями группы и передать остальную часть группы, включая финансовые подразделения, своим сестрам», - говорит Пак, профессор экономики.
Однако как только Ли будет освобожден, ожидается, что Samsung и вопросы наследования опять окажутся в фокусе внимания.
«Джей находится под невероятным давлением со стороны общественности, которая одновременно восхищается им и ненавидит его, за то, что он возглавляет свою компанию и страну», - говорит автор книги Каин, - «Я думаю, Джей хочет быть известен тем, что делает что-то великое в Samsung».
