Сможет ли Nvidia остаться в центре новой ИИ-экономики?
Краткое пребывание Nvidia в статусе самой дорогой компании мира является признаком наступления времен новой технологии искусственного интеллекта.
Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг
44-летний Адам, почти не имеющий инвестиционного опыта, в прошлом месяце решил инвестировать в акции Nvidia, получив «горячий совет» от друга.
«Это ИИ, и очевидно, что это принесет деньги», - говорит Адам, который работает в индустрии гостеприимства в Лондоне.
«Это будущее, это что-то вроде Cyberdyne Systems», - говорит Адам, имея в виду название ИИ-компании из фильмов про Терминатора, - «Люди слегка ослеплены этим».
Если Nvidia только сейчас захватывает воображение рядового обывателя, то внимание Уолл-стрит она привлекла давно. На этой неделе этот производитель чипов обошел Apple и Microsoft, чтобы ненадолго стать самой дорогой компанией в мире, стоимостью в $3.3 трлн.
Путь Nvidia на вершину. Рыночная стоимость компаний ($ трлн.).
Взрывной спрос на графические процессоры, которые используются для создания больших систем ИИ, таких как Meta и Microsoft, повысили цену акций Nvidia примерно на 700% с момента запуска популярного чатбота ChatGPT компанией OpenAI в ноябре 2022 года.
Беспрецедентный рост компании, будущее которой до недавнего времени было неясным для большинства людей за пределами технологической отрасли, отражает тот ажиотаж, который в равной степени охватил Силиконовую долину и Уолл-стрит. Но ее возвращение на третье место после всего лишь нескольких дней первенства подчеркивает жесткую конкуренцию на этой новой технологической арене.
Эта ситуация отражает историю экономики ИИ: ее взрывной рост, ее привлекательность для инвесторов и ее непредсказуемое будущее. То, как она будет развиваться дальше, будет отражать и, возможно, определять дальнейший путь этой экономики.
В последний раз, когда компания с таким же относительно неясным брендом, как Nvidia, занимала схожую позицию на рынке - была Cisco, которая производит сетевое оборудование. В марте 2000 года она обогнала Microsoft во время апогея рыночного пузыря доткомов.
Теперь, как и тогда, компании тратят миллиарды долларов на строительство инфраструктуры для обещанной революции не только в вычислениях, но и в мировой экономике.
Как и Nvidia, Cisco ненадолго открыла золотую жилу, продавая инвесторам перспективы роста интернета. Но цена ее акций никогда не вернулась к своему пику 2000 года, после того, как пузырь доткомов лопнул позже в том же году.
Тот факт, что резкий всплеск расходов крупных технологических компаний на ИИ основан больше на прогнозах доходов, чем на фактических доходах, вызвал опасения по поводу повторения истории с доткомами.
262% - таким был рост выручки Nvidia в годовом исчислении в последнем квартале.
«Я понимаю это беспокойство», - говорит аналитик Стейси Расгон из Bernstein, но есть важные различия, - «Беспокойство по поводу Cisco заключалось в том, что они создали огромную производственную мощность, чтобы удовлетворить спрос, на который они надеялись, и даже сегодня в земле похоронено оптоволокно, которое они никогда не использовали».
Расгон добавляет, что по сравнению с ценой Cisco в разгар пузыря доткомов, акции Nvidia торгуются с гораздо более низкой прогнозируемой доходностью.
Такие компании, как Microsoft, уже видят некоторую прибыль от своих инвестиций в чипы искусственного интеллекта, даже если другие компании, такие как Meta, предупредили, что на это потребуется больше времени.
Если образуется пузырь ИИ, то то, что он лопнет, не кажется неизбежным, добавляет Расгон.
Взлет и падение Cisco в эпоху доткомов отличается от ситуации с Apple и Microsoft. Эти две технологические компании в течение многих лет конкурировали за первенство на Уолл-стрит, не только за счет создания очень успешных продуктов, но и за счет создания платформ, которые поддерживают массовые бизнес-экосистемы.
Apple заявила, что в App Store содержится около 2 млн. приложений, которые каждый год приносят сотни миллиардов доходов от разработчиков.
Взлет и падение Cisco в эпоху доткомов отличается от ситуации с Apple и Microsoft.
Экономика Nvidia сильно отличается от того, что окружает Apple. Во многих отношениях популярность всего одного приложения, ChatGPT привлекла большую часть инвестиций, которые привели к росту цены Nvidia за последние несколько месяцев.
Производитель чипов заявляет, что в его программной экосистеме есть 40,000 компаний и 3,700 «программ, использующих GPU».
Вместо того, чтобы продавать сотни миллионов доступных электронных устройств каждый год, Nvidia стала самой дорогой компанией в мире, продавая относительно небольшое количество дорогих чипов для дата-центров, в основном лишь нескольким компаниям.
Крупные поставщики облачных вычислений, такие как Microsoft, Amazon и Google, обеспечили почти половину доходов от центров обработки данных Nvidia, сообщила компания в прошлом месяце.
По данным TechInsights, Nvidia продала 3.76 млн. GPU центрам обработки данных в прошлом году. Этого все еще было достаточно, чтобы удерживать 72% долю этого специализированного рынка, оставив позади таких конкурентов, как Intel и AMD.
Тем не менее, эти продажи быстро растут. В последнем квартале выручка Nvidia выросла на 262% в годовом исчислении и достигла $26 млрд., что означает даже более быстрый темп роста, чем был у Apple в первые годы появления iPhone.
Рост доходов Nvidia превысил рост Apple в ее звездный час, когда начались продажи iPhone.
Спрос на продукты Nvidia был вызван технологическими компаниями, которые стремятся раскрыть для себя возможности ИИ.
В погоне за следующим скачком в машинном обучении такие компании, как OpenAI, Microsoft, Meta и новый стартап Илона Маска xAI ведут между собой гонку за строительство центров обработки данных, соединяющих целых 100,000 ИИ-чипов в суперкомпьютеры - это в три раза больше, чем в самых крупных кластерах, существующих сегодня.
Согласно данным SemiAnalysis, каждая из этих серверных ферм стоит $4 млрд.
Острая потребность в большей вычислительной мощности для ИИ не уходит. Руководитель Nvidia Дженсен Хуанг предсказывает, что в ближайшие годы будет потрачено более $1 трлн. на переоборудование существующих центров обработки данных и строительство того, что он называет «фабриками ИИ», поскольку все, от крупных технологических компаний до отдельных стран, строят свои собственные модели ИИ.
Этот масштаб инвестиций будет продолжаться только в том случае, если клиенты Nvidia выяснят, как заработать деньги на ИИ. И в тот момент, когда эта компания достигла вершины фондового рынка, все больше людей в Силиконовой долине начинают сомневаться в том, сможет ли ИИ оправдать ажиотаж.
Дэвид Кан, партнер крупнейшего венчурного фонда Силиконовой долины Sequoia, предупредил в блоге на этой неделе о «спекулятивном безумии», окружающем ИИ, и о «заблуждении» в том, что «мы все быстро разбогатеем» на усовершенствованных чипах Nvidia.
Несмотря на то, что он предсказал огромную экономическую ценность ИИ, Кан считает, что крупные технологические компании будут получать в совокупности сотни миллиардов долларов дохода, что возместит их инвестиции в инфраструктуру ИИ.
Для таких компания, как Microsoft, Amazon Web Services и OpenAI, прогнозируемый в этом году прирост продаж от генеративного ИИ составит до $10 миллиардов.
По словам Бейната, главы крупнейшего технологического инвестора Prosus Group, период, когда руководители технологических компаний могут давать грандиозные обещания по поводу возможностей ИИ «подходит к концу».
«В ближайшие 16-18 месяцев будет намного больше реализма в том, что мы можем и что не можем сделать».
Nvidia, скорее всего, никогда не станет такой компанией на массовом потребительском рынке, как Apple. Но аналитики говорят, что если она собирается продолжать процветать, она должна эмулировать производителя iPhone и создать программную платформу, которая свяжет ее корпоративных клиентов с ее оборудованием.
«Аргумент о том, что Nvidia не лопнет подобно Cisco, после того, как закончился ажиотаж вокруг ее оборудования, должен быть связан с ее программной платформой», - говорит Бен Баджарин из Creative Strategies.
Хуанг давно утверждает, что Nvidia - это больше, чем просто производитель чипов. Вместо этого она предоставляет все ингредиенты для создания «целого суперкомпьютера», сказал он.
Это включает в себя чипы, сетевое оборудование и программное обеспечение Cuda, которое позволяет ИИ-приложениям взаимодействовать с ее чипами и рассматривается многими как секретное оружие Nvidia.
В марте Хуанг анонсировал микросервисы Nvidia Inference Microservices или NIM: набор готовых программных инструментов для предприятий, позволяющий легко применять ИИ в конкретных отраслях или областях.
Хуанг сказал, что эти инструменты можно понимать как «операционную систему» для запуска больших языковых моделей, таких как те, которые лежат в основе ChatGPT.
«Мы будем производить NIM в очень большом масштабе», - сказал он, предсказав, что его программная платформа, получившая название Nvidia AI Enterprise «будет очень крупным бизнесом».
Ранее Nvidia раздавала свое программное обеспечение бесплатно, но теперь планирует взимать плату с компаний за развертывание Nvidia AI Enterprise по цене $4,500 за графический процессор в год.
Эти усилия имеют решающее значение для привлечения большего количества корпоративных или государственных клиентов, которым не хватает внутреннего опыта работы с ИИ.
Проблема для Nvidia заключается в том, что многие из ее крупнейших клиентов также хотят «владеть» этими отношениями с разработчиками и создать свою собственную платформу для ИИ.
Microsoft хочет, чтобы разработчики создавали свою облачную платформу Azure.
OpenAI запустила GPT Store по примеру App Store, предлагая индивидуальные версии ChatGPT. Amazon и Google имеют свои собственные инструменты разработчика, как и стартапы ИИ Antropric, Mistral и многие другие.
Это не единственный способ, через который Nvidia вступает в конкуренцию со своими крупнейшими клиентами. Google разработал пользовательский ИИ-чип Tensor Processing Unit (TPU), а Amazon и Microsoft занимаются собственными разработками.
Хотя они невелики по масштабу, TPU наглядно показывает, что клиенты могут ослабить зависимость от NVIDIA.
В свою очередь, Nvidia культивирует потенциальных будущих конкурентов для своих крупных технологических клиентов, чтобы диверсифицировать свою экосистему.
Она предоставила свои чипы облачным вычислительным стартапам Lambda Labs и CoreWeave, которые ориентированы на услуги искусственного интеллекта и арендуют доступ к графическим процессорам Nvidia, а также направила свои чипы местным игрокам, таким как французский Scaleway.
Эти шаги являются частью более широкого ускорения инвестиционной деятельности Nvidia в рамках развития ее экосистемы ИИ. Только за последние два месяца она участвовала в раундах финансирования компании по маркировке данных Scale AI, которая собрала $1 млрд. инвестиций, и Mistral, парижского соперника OpenAI, который собрал $600 млн.
Данные Pitchbook показывают, что Nvidia заключила 116 таких сделок за последние 5 лет. Помимо потенциальной финансовой прибыли, участие в таких стартапах помогает Nvidia получить первоначальное представление о том, как может выглядеть следующее поколение ИИ, помогая создать собственную дорожную карту продукта.
«Хуанг подробно рассказывает о трендах искусственного интеллекта, и о том, что они могут означать», - говорит Канджун Цю, исполнительный директор исследовательской лаборатории ИИ Imbue, которую Nvidia поддержала в прошлом году, - «Он создал огромную команду для работы с лабораториями ИИ напрямую, чтобы понять, что они пытаются построить, даже если они не являются его клиентами».
Именно такое долгосрочное мышление ставит Nvidia в центр нынешнего бума ИИ.
Но путешествие Nvidia к позиции самой ценной компанией в мире сопровождалось несколькими близкими к провалу ситуациями, по словам Хуанга, и на беспощадном рынке Силиконовой долины нет ни одной компании, которая может гарантированно выжить.
