Саудовская Аравия затягивает пояс
После восьми лет бурной строительной деятельности и беспрецедентных расходов новым девизом Королевства стала осмотрительность.
Наследный принц Мохаммед ибн Салман управлял цепочкой амбициозных проектов по модернизации страны.
Стремясь объяснить размах масштабного проекта, надзор за которым он ведет в Эр-Рияде, Джерри Инзерильо указывает из окна своего офиса на лес кранов, возвышающихся над строительной площадкой.
Сейчас их там около 80, но «к 2027 году у нас будет 275 кранов», - говорит он, - «В прошлом году мы залили 500,000 кубических метров бетона».
Житель Нью-Йорка, ветеран индустрии гостеприимства, он в настоящее время является исполнительным директором проекта Diriyah Gate стоимостью $65 млрд. - высококлассного района с жилыми зданиями, торговыми и культурными центрами, начинающими обретать форму на окраинах столицы Королевства.
В конце концов, роскошные виллы и мишленовские рестораны упрутся в остатки многовековой деревни из глинобитных зданий, которая была наследственным домом правящей семьи Аль-Сауд.
Diriyah - один из пяти так называемых «гига-проектов», разработанных Фондом государственных инвестиций (PIF, Public Investment Fund), которые считаются жизненно важными для программы «Vision 2030» наследного принца Мухаммеда ибн Салмана, нацеленной на то, чтобы модернизировать королевство, уменьшить его зависимость от нефтяных доходов и выгодно представить его на мировой арене.
Эти гига-проекты лежали в основе безумно активной деятельности, возглавляемой PIF, которая превратила некогда консервативное королевство в одну из крупнейших в мире строительных площадок и сделала его магнитом для международных консультантов и подрядчиков.
PIF также стал источником глобального роста расходов, по мере того, как он превратился из практически неактивной государственной холдинговой компании в одну из самых выдающихся компаний Персидского залива и один из крупнейших фондов суверенного благосостояния, с $925 млрд. активов под управлением.
После почти десятилетия безумного темпа Саудовская Аравия вступает в новую фазу, которую респонденты описывают как «перекалибровку» или «смену приоритетов», а также как обретение чувства реализма и прагматизма.
Правительственным департаментам дают указание сократить расходы на консультантов, в то время как связанные с государством организации вынуждены затянуть свои пояса; некоторые проекты уменьшаются в масштабе или реализуются поэтапно в течение более длительного времени.
Производство саудовской нефти сократилось вместе с падением цен.
Чиновники утверждают, что амбиции Королевства не угасли, и что флагманские стройки, такие как Diriyah, остаются в центре повестки дня.
Десятки миллиардов долларов по-прежнему вкладываются в проекты и новые отрасли; в июле 2024 Diriyah выделила $4.2 млрд. на строительные контракты саудовским и китайским подрядчикам.
Но в повестке произошел ощутимый сдвиг - после восьми лет головокружительной деятельности и беспрецедентных расходов все чаще слышны разговоры о необходимости проявлять осмотрительность.
«Наследный принц сейчас находится на новой фазе, и эта новая фаза: «Мы в хорошей форме, но мы должны быть очень, очень внимательны к тому, как мы тратим средства, просто на всякий случай», - говорит Инзерильо, - «Таким образом, нет ничего, даже отдаленно близкого к программе жесткой экономии, но для ваших KPI и ваших результатов сейчас нет допустимого количества ошибок. Мы должны тратить деньги Королевства разумно».
Сочетание ряда факторов повлияло на намерения правительства. Ключевым фактором является снижение доходов от нефти, так как цены смягчились по сравнению с многолетним максимумом после начала конфликта на Украине. В то же время ведущий мировой экспортер сократил свое производство на 2 млн. баррелей в день в попытке поддержать цены.
Но есть также опасения, что массовое строительство может перегреть экономику. Тогда проблемой станет просто исключительный масштаб финансовых обязательств Эр-Рияда и PIF.
Ряд сложных жестких сроков также был добавлен к очень амбициозным планам программы Vision 2030, изложенным в 2016 году. Эти сроки связаны, в том числе с проведением в стране азиатского футбольного кубка в 2027 году, азиатских зимних игр в 2029 году и выставки Expo 2030.
Саудовская Аравия также подала заявку в FIFA на проведение чемпионата мира по футболу в 2034 году и является пока единственным претендентом.
Теперь всемогущий фонд, который обязуется тратить не менее $40 млрд. внутри Королевства, подвергается давлению правительства, чтобы продемонстрировать финансовый результат, по словам инсайдера PIF.
«У нас нет неограниченных средств. Нам нужно более тщательно определять наши расходы», - говорит инсайдер, - «В конечном счете, мы уверены, что Vision 2030 находится на правильном пути, но нам нужно немного изменить настройки. Вряд ли это удивительно, учитывая феноменальную природу этой структурной трансформации».
Программа «Vision 2030» была весьма торжественно запущена в Королевском дворе в апреле 2016 года, чуть более чем через год после того, как король Салман взошел на престол и назначил своего любимого сына принца Мухаммеда председателем фонда PIF и главой нового мощного органа экономического развития.
Он установил ряд важных стратегических целей, в том числе снижение безработицы, увеличение доходов от нефти за счет создания новых отраслей промышленности и привлечение огромных сумм иностранных инвестиций.
«У нас есть зависимость от нефти ... это опасно», - сказал в то время принц Мухаммед.
Он поручил фонду PIF, контролируемому его доверенным лейтенантом Ясиром аль-Румайяном, стать в авангарде внутренних проектов, нацеленных на то, чтобы встряхнуть летаргическое королевство, а также быстро повысить его международную привлекательность, поскольку Эр-Рияд продемонстрировал ранее невообразимый аппетит к риску.
В течение следующих 18 месяцев фонд представил себя как крупного международного инвестора, получив долю в $3.7 млрд. в Uber, вложив $45 млрд. в фонд Vision Fund банка SoftBank и выделив $20 млрд. в инфраструктурный фонд Blackstone.
Принц Мохаммед, которого в 2017 году назвали наследным принцем, представил свой внутренний проект Neom - футуристический проект строительства на $500 млрд., вдоль побережья Красного моря.
Были объявлены множество других схем, связанных с туризмом, спортом, недвижимостью и развлечениями. В прошлом месяце консалтинговая компания Knight Frank заявила, что с 2016 года Эр-Рияд объявил о проектах по недвижимости на $1.3 трлн. и заключил контракты на $164 млрд. в этом секторе.
Помимо этого фонд PIF создал 93 отечественные компании, от кофеен до ипотечного бизнеса, фирм по утилизации отходов и игровых компаний, в стремлении создать новые отрасли, диверсифицировать экономику и сделать Королевство региональным центром.
С самого начала принц Мухаммед надежно управлял процессом, поставил строгие цели перед руководителями и министрами и неуклонно тщательно следил за их прогрессом - он является активным председателем советов директоров всех гига-проектов, а также многих компаний, учрежденных PIF.
Он также стремился ограничивать критику со стороны активистов, священнослужителей и членов королевской семьи, допуская лишь небольшие публичные дебаты о плюсах и минусах проектов и осуществленных расходов.
В частном порядке, некоторые саудовцы давно выражают скептицизм в отношении ценности наиболее экстравагантных проектов, а также опасения по поводу того, что фонд PIF делает рискованные ставки у себя дома и за рубежом.
Но в то же время многие саудиты приветствовали усилия по развитию Королевства и проведению множества социальных реформ.
Более молодые саудиты, в частности, указывают на новые социальные свободы, в том числе решение разрешить женщинам вождение машины, стремление привлечь их к работе и расширение узкой сферы развлечений.
За последние пару лет безработица упала до исторических минимумов, а участие женщин в рабочей силе превысило 30% цель, установленную на 2030 год.
Усиление экономического роста и доходов, не связанных с нефтью, являются основными целями планов по трансформации, и Эр-Рияд добился прогресса в некоторых областях, особенно в туризме и развлечениях.
Тем не менее, в то время как наблюдался рост не-нефтяного экспорта, не-нефтяной ВВП в 24.2% по-прежнему далек от 50% цели, согласно данным Capital Economics.
Королевство также изо всех сил пыталось привлечь иностранные прямые инвестиции, которых по-прежнему не хватает, несмотря на усилия по ослаблению правил регулирования и заманиванию международных компаний.
Приток прямых инвестиций составил $12.3 млрд. в прошлом году, согласно данным Capital Economics, что резко контрастирует с целью принца Мухаммеда в размере $100 млрд. в год к 2030 году.
В этом контексте «появляется больше вопросов о доходности фонда PIF, особенно в условиях, когда цены на нефть скользят», - говорит инсайдер, - «В настоящее время мы не можем показать приличную прибыль, учитывая характер наших инвестиций».
Экономика впала в рецессию в прошлом году. Рост реального ВВП Саудовской Аравии (%).
Инсайдер говорит, что PIF понимает внимание министерства финансов к «финансовой устойчивости», но добавляет: «Наш основной аргумент заключается в том, что если мы затормозим наши инвестиции, то все проекты Vision 2030 могут остановиться, и никто этого не хочет».
Фонд также сталкивается с вопросами о перегреве экономики из-за расходов на его проекты. Инсайдер говорит, что в строительном секторе наблюдалось инфляционное давление, но утверждает, что это связано с ограничениями как со стороны предложения, так и со стороны спроса.
Исторические задержки платежей Королевством оттолкнули многих подрядчиков из США и Европы, что привело, в частности, к спаду в предложении труда, добавляет он.
Инзерильо цитирует консультационный отчет, в котором было предсказано (после анонса программы Vision 2030), что Королевство исчерпает ресурсы своей внутренней цепочки поставок, включая рабочую силу, к концу 2023 года.
На самом деле, по его словам, это произошло еще в 2022 году, поэтому «нам пришлось начать искать рабочую силу в Персидском заливе, в Красном море» и в других местах, открывая дверь перед иностранными подрядчиками, в частности, давая доступ китайцам и корейцам «ко всему королевству».
Несмотря на необходимость управлять инфляционным давлением на цепочку поставок строительства, Инзерильо считает, что Diriyah находится «в очень хорошей форме».
Но руководитель консалтинговой фирмы, работающий с государственными организациями, говорит, что многие проекты не реализуются в сроки или в рамках бюджета.
«Существует просто фундаментальная необходимость в перекалибровке», - говорит исполнительный директор, - «Я не имею в виду какое-либо уменьшение амбиций, лишь немного прагматизма и признания сложности их реализации».
Консультационные фирмы, которые стекались в Королевство за последнее десятилетие, являются одними из тех, кто чувствует напряжение. Практически каждый государственный департамент или организация, связанная с государством, использовала армию консультантов для выработки стратегий, направленных на достижение целей так называемых «Программ реализации Vision» или VRP.
«Все затягивают пояса», - говорит еще один руководитель консалтинговой фирмы, добавляя, что расходы проекта Neom на консультантов упали на 20-30% за последние шесть месяцев.
Он добавляет, что все еще существует большой объем работы, но некоторые из небольших консультационных фирм испытывают проблемы.
«Есть некоторые фирмы, которые развернули деятельность пару лет назад и сильно вложились в набор людей и теперь изо всех сил пытаются получить вознаграждение, выиграть проекты и обеспечить работу своим людям. Им приходится кого-то увольнять», - говорит исполнительный директор.
Экономисты согласны с тем, что изменение темпа было необходимо. МВФ «приветствовал» то, что он описал как «упражнение по анализу финансового пространства, которое привело к смене приоритетов проектов и отраслевых стратегий», а также «перекалибровке инвестиционных расходов».
В прошлом месяце МВФ добавил в отчет, что «публичная огласка основного влияния этого упражнения на цели Vision 2030 дала бы ясность в отношении приоритетов правительства и укрепила бы ожидания инвесторов».
МВФ также намекал на финансовое давление, заявив, что текущий профицит торгового баланса Эр-Рияда должен был смениться дефицитом после этом года. В то же время он предупредил, что снижение цен на нефть и сильный импорт для поддержки множества проектов ухудшат внешнюю позицию.
Текущий конфликт, возникший после атаки Хамас на Израиль, перешел в напряжение на всем Ближнем Востоке и вызывает опасения начала масштабной региональной войны, которая может распространиться на весь Персидский залив.
Цены на нефть находились на уровне $70 за баррель до ракетной атаки Ирана на Израиль, в результате которой цена на короткое время превысила $80. В то же время, по подсчетам МВФ, Королевство нуждается в том, чтобы цена достигла $96, чтобы сбалансировать свой бюджет.
Правительство ожидает рост дефицита бюджета в течение следующих трех лет с почти $27 млрд. в 2025 году до $37 млрд. или 3% ВВП в 2027 году, согласно последним опубликованным данным.
В своем предварительном заявлении в прошлом месяце Министерство финансов Саудовской Аравии заявило, что бюджет на 2025 год будет немного ниже, чем предполагаемые расходы в этом году.
Не-нефтяные доходы удвоились с 2015 года, но правительство по-прежнему остается зависимым от нефти почти на 2/3 своего бюджета и более чем на 70% от своей экспортной выручки.
Тем не менее, с иностранными резервами в размере около $428 млрд., а также активами PIF и отношением долга к ВВП, которое, как предполагается, составит около 27% в этом году, экономисты считают, что у Эр-Рияда есть значительный запас прочности, который можно использовать, если необходимо.
В этом году Королевство было крупнейшим эмитентом долга на развивающихся рынках, если не считать Китай, и привлекло около $44 млрд.
«В краткосрочной перспективе у них будет очень сильный баланс, поэтому, если цены на нефть снизятся, это будет ударом, но они смогут с ним справиться», - говорит экономист из Персидского залива, - «Но если цены будут в районе $60 за баррель, а не $80, это будет иметь большое значение».
Высокопоставленный чиновник Саудовской Аравии говорит, что королевство было преобразовано в течение последних восьми лет, «социально, культурно и экономически», добавив, что его способность реагировать на будущие планы не зависит от какой-либо конкретной цены на нефть.
Но он признает, что правительство будет постоянно уточнять свои приоритеты.
«Международная и региональная политическая и экономическая среда также быстро развивается ... и у нас есть проекты с крайними сроками, которые не существовали при запуске Vision 2030».
Саудиты поддерживают оптимистичные планы развития и рассматривают изменение темпа как естественный шаг в ходе их реализации.
«Путь может стать немного ухабистым, и что? Таким образом, приходится немного изменить приоритеты и сроки. Люди не понимают ценности некоторых вещей, которые здесь происходят. Вы активируете новые сектора, вы создаете новые сектора. Это требует времени», - говорит саудовский руководитель, - «Если вы хотите ввести изменения, это будет болезненным, и по цене и по времени. Тот факт, что они продумали процесс, вселяет уверенность».
Фонд PIF, по его словам, должен будет оценить, «что было правильно, а что нет». Однако никто не считает, что изменение темпа заставит принца Мухаммеда умерить свои амбиции.
Поскольку идет подготовка к Азиатским зимним играм, Королевство планирует построить с нуля лыжный курорт в относительно холодных горах в Неоме.
В рамках проведения Чемпионата мира по футболу Королевство объявило о строительстве стадиона, приподнятого на 350 метров над землей, чтобы у зрителей был вид на The Line - футуристический линейный город длиной 170 км, который строят в Неоме. И уже есть предположения о том, подаст ли Королевство заявку на проведение летних Олимпийских игр.
По словам Фарука Сусса из Goldman Sachs, головоломкой для саудитов является то, что отделение экономики от нефти требует огромных расходов в нефтедолларах.
«Переход к более диверсифицированной экономике будет длительным, дорогостоящим и чрезвычайно зависимым от нефтяных доходов процессом», - говорит он, - «У них есть определенный подход к этому переходу, но они боятся того, что, если на данном этапе они снимут ногу с газа в отношении инвестиций, то в конечном счете получат экономику, которая будет примерно такой же, как и 20 лет назад».
«Они спешат, но у них очень трудная цель, и чтобы ее достичь, им потребуется нечто большее, чем просто инвестиции», - добавляет он.
