Смена ролей: процветающий юг и застойный север Европы
Экономика Германии стагнирует, при этом в Португалии, Италии, Греции и Испании наблюдается впечатляющий рост. Долго ли это продлится?
Пережив десятилетия потрясений, управляющий греческим отелем Яннис Ретсос считает, что отточил в себе способность противостоять всем невзгодам.
«Я идеально справляюсь с кризисами», - говорит 55-летний исполнительный директор афинской сети роскошных отелей Electra Hotels & Resorts.
Ретсос видит себя частью потерянного поколения греческих бизнесменов, чьи амбиции были раздавлены, когда они столкнулись с худшим экономическим спадом в развитой стране с момента депрессии почти столетней давности.
«Вы учитесь пребывать в обороне», - говорит он, - «Вы перестаете мечтать».
Но после окончания пандемии Ретсос и многие его сверстники сталкиваются с совершенно новой проблемой. Внезапно им приходится справляться с неожиданным экономическим подъемом в своем регионе.
То же самое относится и к другим европейским странам, чьи мучительные долговые кризисы когда-то подталкивали еврозону к критической точке. Теперь, примерно 15 лет спустя, в Португалии, Италии, Ирландии, Греции и Испании (страны, которые в прошлом некоторые аналитики окрестили унизительной аббревиатурой «PIIGS»), ситуация развернулась в обратную сторону.
Ирландия первая вышла из кризиса задолго до прихода ковида, и недавно присоединились к другим сильно пострадавшим странам, которые стали новыми крупнейшими факторами роста Европа.
При такой резкой смене ролей некогда отсталые страны «периферии» украли блеск у ранее доминирующего «ядра» ЕС, которое включало Бельгию, Нидерланды, Австрию и, центральную среди них, Германию.
За 15 лет до пандемии ВВП Германии в среднем рос на 1.5% в год, в то время как четыре южные страны росли всего на 0.3%.
С 2020 года Испания, Италия, Португалия и Греция в среднем росли на 1.3% в год (что весьма скромно, по сравнению с развитием экономики США), но в среднем эти четыре экономики стали почти на 6% больше, чем в начале пандемии.
Между тем, крупнейшая в Европе экономика Германии вообще не увеличила свою экономическую деятельность за последние четыре года, и Бундесбанк предупредил, что эта стагнация может продолжиться в 2025 году.
Положение Германии заметно отличается от ожиданий в отношении южных стран. ЕС ожидает, что Испания и Греция вырастут на 2.3% в этом году, Португалия на 1.9%, а Италия - на 1%.
Для Давида Онеглиа, экономиста из GlobalData TS Lombard, позитивные новости с юга являются одной из немногих причин «быть более оптимистичным в отношении еврозоны, чем нынешний мрачный консенсус».
Поскольку средиземноморские страны менее подвержены воздействию потенциальных пошлин США, они «более чувствительны к снижению процентных ставок» и все еще получают выгоду от крупных трансферов средств ЕС, и Онеглиа предсказывает, что это превосходство будет продолжаться.
Европейский юг гораздо более сильно зависит услуг и меньше зависит от проблем с производством, чем «основные» страны, такие как Германия, где автомобильные и химические сектора были доминирующими силами.
Еще одним ярким пятном юга является туризм, который вырос из-за непрерывного спроса на путешествия и более высоких сбережений во время пандемии. В Испании и Греции прибытие туристов в 2024 году выросло с двузначным темпом в годовом исчислении.
«Эти страны прошли долгий путь, потому что туризм очень глубоко рассеялся в экономике», - говорит Тасос Анастасатос, главный экономист греческого банка Eurobank, добавляя, что отрасль гостеприимства полагается на местных работников и продукты.
Сейчас туризм составляет как минимум пятую часть экономики Греции.
Но страны евро, граничащие со Средиземноморьем, в частности Италия и Греция, по-прежнему обременены высокими государственными долгами, окостеневшими рынками труда, обилием бюрократии и быстро стареющей рабочей силой.
Туристический бум также привел к озабоченности о переизбытке туристов в некоторых популярных регионах.
Это заставляет некоторых экономистов задаться вопросом, является ли текущий рост признаком более постоянного сдвига или просто краткосрочным отклонением.
Главный экономист Commerzbank Йорг Крамер скептически относится к тому, что «развитие стран на юге валютного союза выше среднего уровня будет продолжаться долго», утверждая, что структурные проблемы остаются в значительной степени нерешенными.
Но Кристиан Шульц, экономист по европейскому региону в Citi, говорит, что «более высокие темпы роста ... обусловлены реальными улучшениями», указывая на годы роста цен и повышения заработной платы ниже среднего уровня, а также на некоторые ограниченные реформы рынка труда.
«30% дефицит в затратах на рабочую силу, который существовал в течение первого десятилетия после появления валютного союза, был компенсирован», - добавляет он. По этим причинам он непреклонен в том, что развернувшаяся на юг экономика ЕС отражает нечто более значимое, чем просто слабость Германии.
По словам Шульца, южные страны, многие из которых когда-то получили массовые финансовые вливания для спасения, теперь превратились в «якорь стабильности» для Европы, в условиях, когда блок отстает от США с точки зрения роста и конкурентоспособности.
Вновь обретенную экономическую удачу этих стран, пребывавших в долговом кризисе, можно частично отследить до самого Брюсселя: это финансируемая долгами инвестиционная программа в размере €800 млрд., которую ЕС запустил во время пандемии.
Благодаря программе, которую окрестили NextGenerationEU, государствам-членам блока предоставляются средства для инвестиций в транспортную и цифровую инфраструктуру, генерацию зеленой энергии, исследования и разработки в других областях, в обмен на проведение структурных реформ, повышающих производительность.
Португалия, Италия, Испания и Греция являются основными получателями этих инвестиций. Несмотря на то, что на четыре страны приходится всего 28% ВВП еврозоны, они, как ожидается, получат 78% всех средств в рамках этой программы, согласно данным ЕЦБ.
В настоящее время срок действия программы истекает в середине 2026 года.
В Италии около €25 млрд. средств NextGenEU используется для крупной модернизации железнодорожной сети, включая строительство новых высокоскоростных железнодорожных линий на юге страны, где путешествия намного медленнее, чем на процветающем севере.
Миллиарды евро инвестиций в инфраструктуру обеспечивают столь необходимую занятость в регионе, где исторически не хватает рабочих мест.
Римская инженерная компания WeBuild, выполняющая некоторые инфраструктурные проекты, даже разработала специальные программы для обучения неквалифицированных работников соответствующим техническим навыкам.
Из всех прежних кризисных стран-должников именно Испания в последнее время стала лучшей крупной европейской экономикой. В 2024 году ее ВВП вырос на 3.1%, а ее центральный банк прогнозирует 2.5% рост в этом году.
Этот подъем частично подпитывается увеличением инвестиций в ветровые и солнечные электростанции. В период с января по ноябрь 2024 года Испания привлекла $33 млрд. иностранных прямых инвестиций, что соответствует сумме, которую она получила за весь 2023 год, согласно данным fDi Markets.
В области возобновляемых источников энергии Испания запустили 54 новых проекта за тот же период 2024 года, заняв третье место после США и Великобритании, после того, как в 2023 году она разделила первое место с США с 77 новых проектами.
Согласно данным испанского энергетического оператора Red Eléctrica, возобновляемые источники энергии в 2024 году составляли 56% всего производства электроэнергии. Это значит, что второй год подряд, они производили больше электроэнергии, чем ископаемое и ядерное топливо.
Этому результату способствовали природные преимущества Испании - в ее распоряжении есть изобилие солнца, много ветра и относительно слабо населенная сельская местность.
В результате этого, ее затраты на электроэнергию были ниже, чем во многих других странах ЕС - преимущество, которое все больше воодушевляет фирмы с большими энергозатратами.
Например, в мае Amazon Web Services объявила, что инвестирует почти €16 млрд. в расширение существующих центров обработки данных в Испании.
Мадридская фирма Moeve (принадлежащая суверенному фонду Абу-Даби и частной инвестиционной фирме Carlyle из США), выделила более €3 млрд., чтобы инвестировать в инфраструктуру водородной энергетики в Андалусии, автономном регионе на юге Испании.
Одним из ее знаковых проектов является завод в провинции Хельва, уголке, который будет использовать ветряную и солнечную энергию для создания водородной энергии, который будет использоваться на близлежащих химических заводах, включая фабрику Moeve, производящую изопропиловый спирт.
Строительство водородной электростанции Moeve должно начаться в первой половине года, но средства проекта уже поступают в местную экономику, поскольку компания нанимает проектировочные, инженерные и строительные фирмы.
Но создание рабочих мест требует поиска людей для заполнения этих вакансий. Чтобы сохранить свою экономику, Мадрид полагается на иностранных работников.
За последние три года 700,000 мигрантов трудоспособного возраста, многие из испаноязычных стран Латинской Америки, пополнили рабочую силу в Испании, согласно данным Funcas.
Хотя многие экономисты взволнованы ростом южных стран Европы, некоторые скептики предупреждают, что драйверы этого роста могут быть просто временными.
В частности, они указывают на бешеный постпандемический рост сектора строительства и улучшения жилья, который был вызван щедрыми субсидиями на реновации, связанные с повышением энергоэффективности жилья.
В период с 2020 по 2023 год домовладельцы могли вычесть 110% стоимости работ из своих налоговых деклараций. По оценкам, это спорная программа обошлась государственному казначейству в €220 млрд. с момента ее запуска.
Критики утверждают, что в то время как Испания увеличила свой строительный сектор, она также поощряла мошенничество и подвергла государственные финансы сильной нагрузке, что привело к чрезмерным расходам.
«Италия потратила огромную сумму денег, и отдача от этого была довольно небольшой с точки зрения роста», - говорит экономист Лоренцо Кодогно, бывший высокопоставленный чиновник итальянского казначейства.
Он утверждает, что субсидии искусственно раздували строительную отрасль Италии и вытеснили «много другой работы, которые необходимо было сделать». «Это ужасное наследие», - добавляет Кодогно.
Еще один широко распространенный страх заключается в том, что кризис в немецкой промышленности утянет за собой южные страны. Например, в северном промышленном центре Италии многие производители поставляют компоненты немецким брендам.
«Италия в значительной степени зависит от спроса в немецком автомобильном секторе», - говорит Франческо Джавацци, бывший советник итальянского премьер-министра. Он предупреждает о том, что «гибель немецкого автосектора» будет «большим шоком» для итальянских производителей.
В Греции, несмотря на годы роста, производительность экономики по-прежнему составляет лишь пятую часть от ее пика в 2008 году. Заработная плата и пенсии также остаются намного ниже докризисных уровней, при этом среднемесячная зарплата на 22% ниже затрат на проживание в столице - Афинах.
Ошеломляющие 67% греков считают себя «бедными», и аналитики предупреждают, что страна создает новый класс «работающих бедных», т.е. тех, у кого есть работа на полный рабочий день, но кто при этом едва сводит концы с концами, особенно в таких дорогих городах, как Афины, где расходы на жилье взлетели.
«Многие греки имеют высшее образование и закончили аспирантуру, поэтому они ищут высококвалифицированные рабочие места. Но у экономики все еще нет глубины, чтобы обеспечить их», - говорит Анастасатос из Eurobank.
В то же время подъем греческой экономики был настолько интенсивным, что работодатели все сильнее нуждаются в работниках - это тенденция, которая воспроизводится по всей Европе.
В Португалии нехватка работников усугубилась из-за утечки мозгов молодых талантов в более богатые европейские страны, которую консервативное правительство пытается пресечь с помощью налоговых льгот.
В Греции строительная отрасль испытывает резкую нехватку рабочей силы. Орестес Константину, управляющий партнер афинской строительной компании Stepsis, говорит, что строительные проекты на греческих островах превратились в «кошмар».
В туристических точках ежедневная заработная плата для неквалифицированных строителей в настоящее время выше, чем в столице. «Мы отправляем труд из Афин на острова», - говорит он, добавляя, что неквалифицированные работники теперь зарабатывают за день столько же, сколько зарабатывал технический специалист с 30-летним опытом несколько лет назад.
По словам Константину, спрос настолько высок, что это приводит к сбоям в цепочках поставок. «Если вы заказываете строительные материалы сегодня, они скажут вам, что поставка будет через месяц, но на самом деле это займет шесть месяцев», - добавляет он, - «Это беспорядок».
Ретсос, который управляет шестью престижными отелями по всей Греции, сталкивается с аналогичными проблемами в отрасли гостеприимства. Новые международные операторы роскошных отелей, которые вкладывают значительные средства в Грецию, пытаются переманить лучших сотрудников.
«Вы должны постоянно импровизировать», - говорит Ретсос, который решил продолжать инвестировать и в настоящее время строит седьмой отель в Греции.
Но после длительной травмы от кризиса, а также учитывая нынешнюю политическую неопределенность и множество нерешенных структурных проблем в Греции, бизнесмен говорит, что нужно оставаться осторожным и бдительным: «У меня постоянное ощущение, что каждый день может произойти что-то плохое».
