Стоимость (затраты на) привилегированного акционерного капитала (англ. 'cost of preferred stock') - это стоимость, которую компания стремится заплатить привилегированным акционерам в качестве дивидендов, когда она выпускает привилегированные акции.

См. также:

CFA - Собственный капитал в отчете о финансовом положении.

Для неконвертируемых привилегированных акций без опции call (права покупки других акций), которые имеют фиксированную дивидендную ставку и не имеют срока погашения (бессрочные привилегированные акции с фиксированной ставкой), мы можем использовать следующую формулу для оценки стоимости:

\( \dstl P_p = {D_p \over r_p} \)

где:

  • \( P_p \) = текущая цена за 1 привилегированную акцию,
  • \( D_p \) = дивиденды по 1 привилегированной акции,
  • \( r_p \) = стоимость или затраты на привилегированные акции.

Мы можем преобразовать это уравнение, чтобы получить стоимость привилегированного капитала:

\( \dstl r_p = {D_p \over P_p} \)

В отличие от процентов по долгу, дивиденды по привилегированным акциям не вычитаются для целей налогообложения, поэтому в отношении них нет соответствующих корректировок по налогам.

Привилегированные акции могут иметь ряд опций, которые влияют на доходность и, следовательно, на стоимость привилегированного акционерного капитала.

Эти опции включают право на покупку других акций, право на совокупные дивиденды, дивиденды участия в прибыли, дивиденды с плавающей ставкой или право на конвертацию в обыкновенные акции.

При оценке доходности на основе текущей доходности привилегированных акций компании мы должны внести соответствующие корректировки, чтобы учесть влияние этих опций.

Например, если компания имеет в обращении конвертируемые привилегированные акции с правом на покупку, но ожидается, что в дальнейшем компания будет выпускать только неконвертируемые привилегированные акции без права на покупку, нам пришлось бы либо использовать текущую доходность сопоставимых акций компаний (неконвертируемых, без права на покупку), либо оценивать доходность привилегированного капитала, используя методы, которые выходят за рамки этого чтения.

Пример (5) расчета стоимости привилегированного капитала.

Рассмотрим компанию, которая имеет в обращении один выпуск привилегированных акций с совокупными дивидендами на акцию $3.75 и 600,000 акциями в обращении.

Если цена за акцию составляет $80, то какова будет оценка затрат на привилегированный капитал компании?

Решение:

Стоимость привилегированного капитала = $3.75 / $80 = 4.6875%.

Пример 6. Выбор наилучшей оценки стоимости привилегированного капитала.

Wim Vanistendael является финансовым директором De Gouden Tulip N.V., ведущий голландский цветочный продюсер и дистрибьютор.

Генеральный директор De Gouden Tulip N.V., ведущего голландского производителя и экспортера цветов, попросил своего финансового директора рассчитать стоимость привилегированного капитала и получил следующую информацию:

Цена эмиссии привилегированного капитала составила €3.5 млн., а дивиденды 5%.

Если бы компания выпустила новый привилегированный капитал сегодня, купонная ставка составила бы 6.5%.

Предельная налоговая ставка компании составляет 30.5%.

Какова стоимость привилегированного капитала для De Gouden Tulip N.V.?

Решение:

Если бы De Gouden Tulip должна была выпустить новый привилегированный капитал сегодня, купонная ставка была бы примерно 6.5%. Таким образом, текущие условия преобладают над условиями прошлых эмиссий при оценке фактической стоимости привилегированного капитала.

Следовательно, затраты на привилегированный капитал для De Gouden Tulip составляют 6.5%. Поскольку привилегированные дивиденды не оказывают влияния на налоги, не делаются соответствующие корректировки на основе предельных налоговых ставок.