Гудвил (англ. 'goodwill') возникает, когда одна компания покупает другую по цене, превышающей справедливую стоимость приобретенных чистых идентифицируемых активов.

Чистые идентифицируемые активы включают оборотные активы, основные средства и некоторые нематериальные активы, которые обладают стоимостью и соответствуют критериям признания согласно стандартам бухгалтерского учета.

Широкий спектр нематериальных активов может потребовать оценки в контексте объединения бизнесов - например, бренды, технологии и клиентские базы.

Гудвил учитывается как актив и по сути представляет собой разницу между ценой покупки (компании) и чистыми идентифицируемыми активами (приобретаемой компании).

Например, предположим, что компания ParentCo покупает компанию TargetCo по цене покупки $400 млн., а справедливая стоимость идентифицируемых активов TargetCo составляет $300 млн. (включая справедливую стоимость оборотных активов, основных средств и признанного бренда).

ParentCo признает общие активы в размере $400 млн., состоящие из $300 млн. идентифицируемых активов (включая справедливую стоимость бренда) и $100 млн. гудвила.

Гудвил ежегодно тестируется на предмет обесценения, и если будет установлено, что его стоимость обесценена, ParentCo уменьшит сумму актива и отразит в отчетности списание стоимости актива в результате обесценения.

Одна из концептуальных трудностей, связанных гудвилом, возникает при сравнительном анализе финансовой отчетности.

Рассмотрим, например, две гипотетические компании из США, одна из которых расширялась за счет приобретения (поглощения), а другая расширялась самостоятельно. Предположим, что экономическая стоимость двух компаний одинакова: у каждой есть идентичный по ценности брендовый продукт, хорошо обученная рабочая сила и запатентованные технологии.

Компания, которая расширялась за счет приобретения, будет отражать сделку по приобретению целевой компании и ее базовых чистых активов на основе общей суммы вознаграждения, уплаченной за приобретение.

Компания, которая расширяется самостоятельно (т.е. за счет собственного роста и активов, созданных внутри компании), будет делать это за счет расходов на рекламу, обучения персонала и исследований. И все это относится на расходы в соответствии с US GAAP.

С учетом немедленного списания расходов, стоимость активов, созданных внутри компании, не капитализируется на балансе и, следовательно, не отражается напрямую на балансе компании (выручка, прибыль и денежные потоки должны отражать выгоды, полученные от инвестиций в нематериальные активы).

Коэффициенты, основанные на стоимости активов и/или прибыли, включая коэффициенты рентабельности (например, ROA) и отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости (MV / BV), как правило, будут различаться для двух компаний из-за различий в балансовой стоимости активов и доходов, связанных с приобретенными нематериальными активами и гудвилом, даже если предполагается, что экономическая стоимость этих компаний идентична.

Коэффициент MV / BV (market value / book value) равен общей рыночной стоимости акций (рыночной капитализации), деленной на собственный (акционерный) капитал.

Его также называют «price-to-book ratio» (отношением цены акции к балансовой стоимости акции), потому что его также можно рассчитать как цену за акцию, деленную на собственный капитал на акцию.

Пример (12) сравнения коэффициентов гудвилла.

Миано Марселья - аналитик, который проводит относительную оценку двух брокерских компаний по ценным бумагам TD Ameritrade Holding Corporation (AMTD) и Charles Schwab Corporation (SCHW).

В рамках общего анализа Марселья хотела бы увидеть, как эти две компании сравниваются друг с другом и с отраслью, исходя из отношения рыночной стоимости к балансовой стоимости. Поскольку обе компании являются крупными игроками в отрасли, Марселья ожидает, что их акции будут продаваться с более высоким MV/BV, чем средний показатель сектора финансовых услуг, который равен 2.2.

Она собирает следующие данные по двум компаниям.

SCHW

AMTD

Рыночная капитализация на 30 августа 2018 г. (рыночная цена 1 акции, умноженная на количество акций в обращении)

$68,620

$33,247

Общий акционерный капитал (по состоянию на 30 июня 2018 г. для обеих компаний)

$20,097

$7,936

Гудвил

$1,227

$4,198

Прочие нематериальные активы

$93

$1,363

Марселья вычисляет MV / BV для компаний следующим образом:

  • SCHW: $68,620/$20,097 = 3.4
  • AMTD: $33,247/$7,936 = 4.2

Как и ожидалось, каждая компания, похоже, продает акции с премией к среднему показателю MV/BV по сектору, равному 2.2. Компании имеют схожие показатели MV/BV (т.е. они в некоторой степени одинаково оцениваются по отношению к балансовой стоимости акционерного капитала).

Однако Марселья обеспокоена тем, что AMTD имеет значительный размер гудвила и приобретенные нематериальные активы. Ей интересно, какой была бы относительная стоимость, если бы показатель MV/BV рассчитывался после корректировки балансовой стоимости, во-первых, для исключения гудвила, а, во-вторых, для исключения всех нематериальных активов.

Балансовая стоимость, уменьшенная на все нематериальные активы (включая гудвил), известна как «материальная балансовая стоимость» (tangible book value).

  1. Рассчитайте MV / BV с поправкой на гудвил и отношение цены к материальной балансовой стоимости для каждой компании.
  2. Какая компания кажется более прибыльной только на основе этих данных? (Обратите внимание, что соотношение MV/BV - это лишь часть более широкого анализа. Чтобы сделать вывод о том, что какая-либо из компаний более выгодна, потребуется гораздо больше доказательств, связанных с оценками и сопоставимостью компаний).

Решение для части 1:

($ млн.)

SCHW

AMTD

Акционерный капитал

$20,097

$7,936

Минус: гудвил

$1,227

$4,198

Скорректированная балансовая стоимость

$18,870

$3,738

Скорректированный MV/BV

3.6

8.9

($ млн.)

SCHW

AMTD

Акционерный капитал

820,097

87,936

Минус: Гудвил

81,227

84,198

Минус: Прочие нематериальные активы

893

81,363

Материальная балансовая стоимость

818,777

82,375

MV / Материальная балансовая стоимость

3.7

14.0

Решение для части 2:

После корректировки, исключающей гудвил, кажется, что акции SCHW продаются по гораздо более низкой цене относительно балансовой стоимости, чем AMTD (3.6 против 8.9) с такой же корректировкой.

После корректировки, исключающей прочие нематериальные активы, разница будет еще более значительной.