Для представления в кэш-фло денежного потока от операционной деятельности, определяемого как чистая сумма денежных средств, полученных от операционной деятельности, есть два формата: прямой и косвенный методы.

Сумма операционного денежного потока одинакова при использовании обоих методов - отличается только формат представления в разделе денежного потока от операционной деятельности.

Формат представления потоков от инвестиционной и финансовой деятельности остается таким же, независимо от того, какой метод используется для представления операционных денежных потоков.


Прямой метод (англ. 'direct method') учитывает напрямую притоки и оттоки денежных средств, из которых формируется денежный поток от операционной деятельности в отчете о движении денежных средств.

Этот метод показывает каждый приток и отток денежных средств, связанный с поступлениями и расходами компании. Другими словами, прямой метод исключает влияние начислений и показывает только денежных поступления и выплаты.

Основной аргумент в пользу прямого метода заключается в том, что он предоставляет информацию о конкретных источниках операционных денежных поступлений и выплат. В этом заключается отличие от косвенного метода, который показывает только чистый результат этих поступлений и платежей.

Поскольку информация о конкретных источниках выручки и расходов является более полезной, чем только чистый финансовый результат (т.е. прибыль), - аналитик получает дополнительную информацию из кэш-фло в прямом формате.

Дополнительная информация может быть полезна для понимания исторической эффективности компании и прогнозирования будущих операционных денежных потоков.

[См. также: параграф IAS 7:19]


Косвенный метод (англ. 'indirect method') показывает, как путем серии корректировок можно получить операционный денежный поток из чистой прибыли, отраженной в отчете о прибылях и убытках.

Отчет о движении денежных средств в косвенном формате начинается с остатка чистой прибыли.

Для сверки чистой прибыли с операционным денежным потоком, делаются корректировки для неденежных статей, неоперационных статей, а также чистых изменений в начисленных операционных доходах и расходах.

Основной аргумент в пользу косвенного подхода заключается в том, что он показывает причины различий между чистой прибылью и операционными денежными потоками.

Тем не менее, разница между чистой прибылью и операционным денежным потоком так же хорошо видна в дополнительной сверке в примечаниях к отчетности, требуемой в соответствии с US GAAP, если компания использует прямой метод.

Еще один аргумент в пользу косвенного метода состоит в том, что этот метод отражает прогностический подход, который начинается с прогнозирования будущей прибыли, а затем определяются денежные потоки путем корректировок прибыли на суммы изменений на балансовых счетах, вызванных временными разницами между начислениями (доходов и расходов) и движением денежных средств.

МСФО и US GAAP поощряют использование прямого метода, но допускают любой метод.

US GAAP поощряет использование прямого метода, но также требует от компаний представления сверки между чистой прибылью и денежным потоком (что эквивалентно косвенному методу).

[См. FASB ASC Section 230-10-45 [Statement of Cash Flows-Overall-Other Presentation Matters].

Если выбран косвенный метод, раскрытия информации для прямого формата не требуются.


Большинство компаний, отчитывающихся по МСФО или US GAAP, представляют операционный денежный поток с использованием косвенного метода.

Многие пользователи финансовой отчетности предпочитают прямой формат, особенно финансовые аналитики и кредиторы. Это связано с важностью информации об операционных поступлениях и выплатах при оценке финансовых потребностей компании и возможности погашения существующих обязательств.

Составители отчетности утверждают, что корректировка чистой прибыли для получения операционного денежного потока (косвенным методом), проще и дешевле, чем отчетность с раскрытием валовых операционных денежных поступлений и выплат (прямым методом).

Тем не менее, с текущим развитием финансовых технологий и систем бухгалтерского учета, сбор информации, необходимой для использования прямого метода, вряд ли можно назвать слишком трудным или дорогостоящим.

CFA Institute выступает за то, чтобы органы стандартизации требовали использования прямого формата как основного формата представления отчета о движении денежных средств, с дополнительным раскрытием косвенного кэш-фло в примечаниях.

Косвенный формат отчета о движении денежных средств в соответствии с МСФО.

Иллюстрация 2 показывает консолидированный отчет о движении денежных средств, подготовленный в соответствии с МСФО компанией Unilever Group, в составе годовой отчетности за 2017 год. Отчет составлен с использованием косвенного метода и включает данные за финансовые 2017, 2016 и 2015 годы.

Unilever является англо-голландским производителем потребительских товаров со штаб-квартирой в Великобритании и Нидерландах.

Unilever NV и Unilever PLC являются юридически независимыми структурами, но ряд соглашений позволяет этим компаниям работать как единая группа.

Иллюстрация 2. Консолидированный отчет о движении денежных средств Unilever Group (€ млн.).

на 31 декабря

2017

2016

2015


Cash flow from operating activities


Денежный поток от операционной деятельности

Net profit

Чистая прибыль

6,486

5,547

5,259

Taxation

Налогообложение

1,667

1,922

1,961

Share of net profit of joint ventures/associates and other income (loss) from non-current investments and associates

Доля чистой прибыли совместных / ассоциированных компаний и прочие прибыли (убытки) от долгосрочных инвестиций и ассоциированных компаний

(173)

(231)

(198)

Net finance costs:

Чистые затраты на финансирование:

877

563

493

Operating profit

Операционная прибыль

8,857

7,801

7,515

Depreciation, amortisation and impairment

Износ, амортизация и обесценение

1,538

1,464

1,370

Changes in working capital:

Изменения в оборотном капитале:

(68)

51

720

Inventories

Запасы

(104)

190

(129)

Trade and other current receivables

Торговая и прочая краткосрочная дебиторская задолженность

(506)

142

2

Trade payables and other liabilities

Торговая кредиторская задолженность и прочие обязательства

542

(281)

847

Pensions and similar obligations less payments

Пенсионные и аналогичные обязательства за вычетом выплат

(904)

(327)

(385)

Provisions less payments

Оценочные обязательства за вычетом выплат

200

65

(94)

Elimination of (profits)/losses on disposals

Исключение (прибыли) / убытка от выбытия активов

(298)

127

26

Non-cash charge for share-based compensation

Неденежное вознаграждение работникам в форме выплат на основе акций

284

198

150

Other adjustments

Прочие корректировки

(153)

(81)

49

Cash flow from operating activities

Денежный поток от операционной деятельности

9,456

9,298

9,351

Income tax paid

Налог на прибыль выплаченный

(2,164)

(2,251)

(2,021)

Net cash flow from operating activities

Чистый денежный поток от операционной деятельности

7,292

7,047

7,330


Cash flow from investing activities


Денежный поток от инвестиционной деятельности

Interest received

Проценты полученные

154

105

119

Purchase of intangible assets

Приобретение нематериальных активов

(158)

(232)

(334)

Purchase of property, plant and equipment

Приобретение основных средств

(1,509)

(1,804)

(1,867)

Disposal of property, plant and equipment

Выбытие основных средств

46

158

127

Acquisition of group companies, joint ventures and associates

Приобретение групп компаний, совместных и ассоциированных компаний

(4,896)

(1,731)

(1,897)

Disposal of group companies, joint ventures and associates

Выбытие групп компаний, совместных и ассоциированных компаний

561

30

199

Acquisition of other non-current investments

Приобретение прочих долгосрочных инвестиций

(317)

(208)

(78)

Disposal of other non-current investments

Выбытие прочих долгосрочных инвестиций

251

173

127

Dividends from joint ventures, associates and other non-current investments

Дивиденды от совместных / ассоциированных компаний и прочие долгосрочные инвестиции

138

186

176

(Purchase)/sale of financial assets

(Покупка) / продажа финансовых активов

(149)

135

(111)

Net cash flow (used in)/from investing activities

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности

(5,879)

(3,188)

(3,539)


Cash flow from financing activities


Денежный поток от финансовой деятельности

Dividends paid on ordinary share capital

Дивиденды, выплаченные по обыкновенным акциям

(3,916)

(3,609)

(3,331)

Interest and preference dividends paid

Проценты и дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям

(470)

(472)

(579)

Net change in short-term borrowings

Чистое изменение краткосрочных долговых обязательств

2,695

258

245

Additional financial liabilities

Дополнительные финансовые обязательства

8,851

6,761

7,566

Repayment of financial liabilities

Погашение финансовых обязательств

(2,604)

(5,213)

(6,270)

Capital element of finance lease rental payments

Капитальный элемент в составе платежей по финансовой аренде

(14)

(35)

(14)

Buy back of preference shares

Выкуп привилегированных акций

(448)

-

-

Repurchase of shares

Выкуп обыкновенных акций

(5,014)

-

-

Other movements on treasury stock

Прочие изменения в казначейских акциях

(204)

(257)

(276)

Other financing activities

Прочая финансовая деятельность

(309)

(506)

(373)

Net cash flow (used in)/from financing activities

Чистый денежный поток от финансовой деятельности

(1,433)

(3,073)

(3,032)

Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents

Чистое увеличение / (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов

(20)

786

759

Cash and cash equivalents at the beginning of the year

Денежные средства и их эквиваленты на начало года

3,198

2,128

1,910

Effect of foreign exchange rate changes

Влияние изменения валютных курсов

(9)

284

(541)

Cash and cash equivalents at the end of the year

Денежные средства и их эквиваленты на конец года

3,169

3,198

2,128

Посмотрев в нижнюю итоговую часть отчета, мы отметим, что денежные средства увеличились с €1,910 млн. на начало 2015 года до €3,169 млн. на конец 2017 года, с наибольшим ростом в 2016 году.

Чтобы понять это изменение, рассмотрим остальные разделы отчета.


В каждом году основной приток денежных средств был получен от операционной деятельности, что характерно для зрелой компании в относительно стабильной отрасли.

В каждом году операционный денежный поток был больше представленной чистой прибыли, а самые крупные корректировки операционного потока связаны с амортизацией, что опять же характерно для зрелой компании.

Кроме того, в каждом году, операционный денежный поток с хорошим запасом покрывал капитальные затраты компании. Например, в 2017 году, компания получила €7,292 млн. чистых денежных средств от операционной деятельности и, как показано в разделе инвестирования, потратила €1,509 млн. на основные средства.

Операционный денежный поток также был достаточным для покрытия приобретения других компаний.

Раздел финансовой деятельности показывает, что каждый год компания приносила обыкновенным акционерам более €3.3 млрд. дивидендов и около €500 млн. держателям долговых обязательств и привилегированным акционерам через проценты и дивиденды.

В 2017 году компания выкупила около €5 млрд. обыкновенных акций и заметно увеличила долговые обязательства. Увеличение поступлений от краткосрочных долговых обязательств (€2,695 млн.) и дополнительных финансовых обязательств (€8,851 млн.) превысило выплаты в погашение финансовых обязательств (€2,604 млн.).

Рассмотрев каждый раздел кэш-фло, мы возвращаемся к разделу операционной деятельности, который представляет собой сверку чистой прибыли c чистым денежным потоком от операционной деятельности (т.е. используется косвенный метод).

Последующее обсуждение объясняет некоторые основные корректировки для приведения чистой прибыли к операционному денежному потоку за 2017 год.


Первая корректировка добавляет к остатку прибыли €1,667 млн. ​​налога на прибыль (статья «Налогообложение»), признанного в качестве расхода при расчете чистой прибыли.

Вычет €2,164 млн. выплаченного налога на прибыль затем показан отдельно, в качестве последней статьи раздела операционной деятельности, в соответствии с требованиями МСФО о том, что денежные потоки, возникающие от налога на прибыль, раскрываются отдельно.

Выплаченный налог на прибыль необходимо классифицировать. Он классифицируется в составе операционной деятельности, если не связан с финансовой или инвестиционной деятельностью.

Следующая корректировка «удаляет» из раздела операционной деятельности денежный поток в €173 млн., представляющего долю компании Unilever в прибыли совместных предприятий, которая была включена в расчет чистой прибыли.

А €138 млн. притока дивидендов, полученных от этих совместных предприятий, затем показаны в разделе инвестиционной деятельности по статье «Дивиденды от совместных / ассоциированных компаний и прочие долгосрочные инвестиции».

Аналогичным образом, корректировка на €877 удаляет чистые затраты на финансирование из раздела операционной деятельности. Затем Unilever отражает денежный приток €154 млн. по статье «Проценты полученные» в разделе инвестиционной деятельности и денежный отток €470 млн. по статье «Проценты и дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям» в разделе финансовой деятельности.

Следующая корректировка добавляет €1,538 млн. износа, амортизации и обесценения. Эта сумма представляет собой расходы, которые были вычтены при расчете чистой прибыли, но не являются оттоком денежных средств в данном периоде.

Корректировка на €68 млн. изменений в оборотном капитале необходима потому, что эти изменения отражены в учете по методу начислений и, таким образом, не обязательно соответствуют реальному движению денежных средств.

Эти корректировки более подробно описаны в следующем разделе.


Таким образом, можно сделать некоторые общие наблюдения из анализа отчета о движении денежных средств Unilever:

  • Совокупный объем денежных средств увеличился с €1,910 млн. на начала 2015 года до €3,169 млн. на конец 2017 года, с наибольшим ростом в 2016 году.
  • В каждом году операционный денежный поток превышал чистую прибыль, чего, как правило, и следует ожидать от зрелой компании.
  • В каждом году операционный денежный поток с хорошим запасом покрывал капитальные затраты компании.
  • Компания рассчиталась со своими инвесторами в акционерный капитал за счет выплаты дивидендов в каждом году, и через выкуп акций в 2017 году.

Прямой формат отчета о движении денежных средств в соответствии с МСФО.

В прямом формате кэш-фло денежные средства, полученные от клиентов, а также прочие операционные статьи, показываются явно.

Иллюстрация 3 показывает отчет о движении денежных средств, составленный прямым методом в соответствии с МСФО Telefonica Group, диверсифицированной телекоммуникационной компанией, базирующейся в Мадриде.

В иллюстрацию не включена дополнительная сверка кэш-фло с чистой прибылью, содержащаяся в нижней части оригинального отчета компании.

Иллюстрация 3. Консолидированный отчет о движении денежных средств Telefonica Group (€ млн.).

на 31 декабря

2017

2016

2015


Cash flows from operating activities


Денежный поток от операционной деятельности

Cash received from operations

Приток денежных средств от операционной деятельности

63,456

63,514

67,582

Cash paid from operations

Отток денежных средств от операционной деятельности

(46,929)

(47,384)

(50,833)

Net interest and other financial expenses net of dividends received

Чистые процентные и прочие финансовые расходы за вычетом полученных дивидендов

(1,726)

(2,143)

(2,445)

Taxes paid

Налоги, выплаченные

(1,005)

(649)

(689)

Net cash flow provided by operating activities

Чистый денежный поток от операционной деятельности

13,796

13,338

13,615


Cash flows from investing activities


Движение денежных средств от инвестиционной деятельности

(Payments on investments)/proceeds from the sale in prop­erty, plant and equipment and intangible assets, net

(Выплаты по инвестициям) / поступления от продажи в основных средств и нематериальных активов, нетто

(8,992)

(9,187)

(10,256)

Proceeds on disposals of companies, net of cash and cash equivalents disposed

Поступления от выбытия компаний, за вычетом денежных средств и их эквивалентов выбывших компаний

40

767

354

Payments on investments in companies, net of cash and cash equivalents acquired

Выплаты по инвестициям в компании, за вычетом денежных средств и их эквивалентов приобретенных компаний

(128)

(54)

(3,181)

Proceeds on financial investments not included under cash equivalents

Поступления от финансовых вложений, не являющихся денежными эквивалентами

296

489

1,142

Payments made on financial investments not included under cash equivalents

Выплаты по финансовым вложениям, которые не являются денежными эквивалентами

(1,106)

(265)

(426)

(Payments)/proceeds on placements of cash surpluses not included under cash equivalents

(Выплаты) / поступления от размещения избытка денежных средств, не являющихся денежными эквивалентами

(357)

42

(557)

Government grants received

Государственные субсидии, полученные

2

-

7

Net cash used in investing activities

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности

(10,245)

(8,208)

(12,917)


Cash flows from financing activities


Денежный поток от финансовой деятельности

Dividends paid

Дивиденды выплаченные

(2,459)

(2,906)

(2,775)

Proceeds from share capital increase

Поступления от эмиссии акционерного капитала

2

-

4,255

Proceeds/(payments) of treasury shares and other operations with shareholders and with minority interests

Поступления / (выплаты) от казначейских акций и других операций с акционерами и держателями неконтролирующих долей участия

1,269

(660)

(1,772)

Operations with other equity holders

Операции с прочими собственниками

646

656

83

Proceeds on issue of debentures and bonds, and other debts

Поступления от эмиссии облигаций и прочих долговых обязательств

8,390

5,693

1,602

Proceeds on loans, borrowings and promissory notes

Поступления по кредитам, займам и векселям

4,844

10,332

8,784

Repayments of debentures and bonds and other debts

Погашение облигаций и прочих долговых обязательств

(6,687)

(6,873)

(3,805)

Repayments of loans, borrowings and promissory notes

Погашение кредитов, займов и векселей

(6,711)

(8,506)

(9,858)

Financed operating payments and investments in property, plant and equipment and intangible assets payments

Финансирование выплат и инвестиций в основные средства и нематериальные активы

(1,046)

(1,956)

(126)

Net cash flow used in financing activities

Чистый денежный поток от финансовой деятельности

(1,752)

(4,220)

(3,612)


Effect of changes in exchange rates


Влияние изменения валютных курсов

(341)

185

(1,000)

Effect of changes in consolidation methods and others

Влияние изменения методов консолидации и прочее влияние

(2)

26

-

Net increase (decrease) in cash and cash equivalents during the period

Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов за период

1,456

1,121

(3,914)

Cash and cash equivalents at 1 January

Денежные средства и их эквиваленты на 1 января

3,736

2,615

6,529

Cash and cash equivalents at 31 December

Денежные средства и их эквиваленты на 31 декабря

5,192

3,736

2,615

Как показано в нижней части отчета, денежные средства и их эквиваленты уменьшились с €6,529 млн. на начало 2015 года до €5,192 млн. на конец 2017 г. Наибольшее уменьшение денежных средств произошло в 2015 году.

Операционная деятельность была основным источником денежных средств, что соответствует профилю зрелой компании в относительно стабильной отрасли.

Каждый год компания генерировала значительно больше денежных средств от операционной деятельность, чем требовалось для покрытия капитальных затрат. Например, в 2017 году, компания получила €13.8 млрд. денежных средств от операционной деятельности и потратила (как показано в разделе инвестирования) €9 на основные средства, за вычетом поступлений от продаж.

Другой важной статьей раздела инвестирования являются выплаты по инвестициям в компании - объем выплат на корпоративные приобретения в 2017 и 2016 году был значительно ниже по сравнению с 2015 г. В 2015 г. компания осуществила приобретения на сумму более €3 млрд.

Как показано в разделе финансирования, денежный поток от финансовой деятельности был отрицательным в течение всех трех лет, хотя компоненты отрицательных денежных потоков различались.

Например, в 2015 году компания получила приток денежных средств за счет выпуска акций на €4.2, но сделала значительные чистые выплаты в погашение долга, что в результате привело к отрицательному денежному потоку от финансовой деятельности.

Таким образом, из анализа отчета о движении денежных средств Telefonica можно сделать следующие наблюдения:

  • Совокупный объем денежных средств и их эквивалентов снизился в течение трехлетнего периода, с наибольшим снижением в 2015 году.
  • В каждом году денежные поступления от операционной деятельности были достаточно большими, чтобы покрыть капитальные затраты компании.
  • Выплаты за основные средства и нематериальные активами был самым крупным оттоком от инвестиционной деятельности каждый год.
  • Компания осуществила значительные корпоративные приобретения в 2015 году.
  • Компания выплачивала дивиденды каждый год, хотя в 2017 году выплаты были несколько ниже, чем в предыдущие годы.