Здесь мы перечислим сферы особого внимания для финансового аналитика, а также вопросы, которые он должен себе задать при анализе отчетности.

Признание выручки.

  • Как признается выручка: при отгрузке или при доставке товаров?
  • Занимается ли компания «заполнением каналов» (англ. 'channel stuffing') - практикой перегрузки канала распределения товаров большим количеством продукции, чем она обычно способна продать?

Этого можно добиться, побуждая клиентов покупать больше за счет необычных скидок, угрозы роста цен в ближайшем будущем или того и другого, или просто отправляя товары, которые не были заказаны.

«Ошибочные» доставки могут быть исправлены в последующий период и могут привести к пересчету результатов.

Является ли дебиторская задолженность по отношению к выручке чрезмерно высокой по сравнению с прошлыми результатами компании или по сравнению с аналогичными компаниями?

Если это так, возможно, произошло заполнение канала.

  • Есть ли необычная активность в резерве на возврат товара от покупателей по сравнению с прошлыми показателями?
  • Есть ли какие либо проблемы со средним сроком погашения дебиторской задолженности, которые могут указывать на отгрузку ненужных или нежелательных товаров покупателям?
  • Использует ли компания учет с выставлением счета и отложенной оплатой (англ. 'bill-and-hold')? Это означает ситуацию, когда клиент покупает товары, но просит продавца отложить их поставку на более поздний срок.

Такой вид операций позволяет продавцу осуществлять фиктивные продажи, отражая эти запасы на конец периода как «проданные, но не отгруженные» с минимальными усилиями и фальшивой документацией.

  • Использует ли компания скидки на объем и прочие условные скидки в своей маркетинговой программе?

Если да, то насколько сильно оценки выполнения условий скидок влияют на чистую выручку и случались ли необычные перерывы в прошлом?

  • Разделяет ли компания свои схемы признания выручки на несколько видов товаров или услуг?

Эта область обеспечивает большую гибкость в признании выручки, а также обеспечивает низкую прозрачность для инвесторов. Они просто не могут изучить эти механизмы компании и решить для себя, правильно ли распределяется выручка по различным компонентам договоров.

Если компания в обычном порядке использует несколько видов договоренностей с покупателями о поставках, инвесторы могут быть более чувствительны к рискам некачественной отчетности о выручке.

Они могут задать себе следующие вопросы:

Адекватно ли объясняет компания различные схемы признания выручки и распределение результатов по ним?

Возникает ли отложенная выручка? Если нет, то кажется ли разумным, что при такого рода договоренностях нет отложенной выручки?

Есть ли необычные тенденции в выручке и дебиторской задолженности, особенно в отношении конвертации выручки в денежные средства?

Если инвестор не удовлетворен ответами на эти вопросы, то ему или ей, возможно, следует рассмотреть другие варианты инвестирования.

Политика амортизации внеоборотных активов.

  • Обоснованы ли предполагаемые сроки полезного использования активов или они необычно низки по сравнению с другими компаниями в той же отрасли?
  • Произошли ли изменения в сроке полезного использования амортизируемых активов, которые положительно повлияли на текущую прибыль?
  • Указывает ли недавнее списание активов на необходимость пересмотра политики компании в отношении срока полезного использования активов?

Политика капитализации нематериальных активов.

  • Капитализирует ли компания расходы, связанные с нематериальными активами, такими как программное обеспечение?

Есть ли на ее балансе какие-либо исследования и разработки, капитализированные в результате приобретений?

Или, если компания отчитывается по МСФО, капитализировала ли она какие-либо внутренние затраты на разработку?

  • Как соотносится политика капитализации компании с конкурентами?
  • Насколько разумна политика амортизации?

Резерв сомнительных долгов / ожидаемых кредитных убытков.

  • Стали ли увеличения таких резервов ниже или выше, чем в прошлом?
  • Оправдывает ли опыт сбора задолженности резкие изменения резервов по сравнению с прошлыми показателями?
  • Вероятно ли то, что снижение резерва может быть результатом трудностей в отрасли наряду с трудностью достижения ожиданий инвесторов по прибыли?

Методы оценки запасов.

  • Использует ли компания метод оценки себестоимости запасов, который дает достоверные результаты в отчетности с учетом среды компании?

Как методы оценки запасов соотносятся с другими компаниями в отрасли?

Существуют ли различия, которые искажают сравнение в случае необычных изменений в инфляции?

  • Использует ли компания резервы устаревания и порчи запасов при оценке запасов?

Если да, то подвержены ли они необычным колебаниям, которые могут указывать на их корректировку для достижения определенного результата по прибыли?

  • Если компания отчитывается в соответствии с US GAAP и использует метод LIFO, происходит ли ликвидация слоев LIFO (предполагаемая продажа старых, менее дорогих слоев запасов) за счет сокращения запасов?

Такое сокращение запасов может увеличивать прибыль, не подкрепленную денежным потоком, и руководство компании может намеренно ликвидировать слои LIFO, чтобы получить определенную выгоду от увеличения бухгалтерской прибыли.

Оценка налоговых активов.

  • Налоговые активы, если таковые имеются, должны быть признаны по стоимости, по которой руководство ожидает их реализовать, при этом должен быть создан оценочный резерв для корректировки налоговых активов до уровня, который, как ожидается, в конечном итоге будет использован для зачета будущей прибыли.

Признание такого резерва включает оценку будущей прибыли и налоговых выплат.

Выглядит ли сумма оценочного резерва разумной, чрезмерно оптимистичной или чрезмерно пессимистичной?

  • Есть ли противоречия между комментариями руководства к отчетности и размером резерва или раскрытием информации о налогах и размером резерва?

Оптимистичные комментарии руководства не могут сочетаться с резервом на полную сумму налогового актива, и наоборот.

  • Следите за изменениями в статье оценки налоговых активов. Сначала налоговый актив может быть покрыт резервом на 100%, а затем «оптимизм» оценки резерва может возрастать всякий раз, когда требуется увеличение прибыли.

Уменьшение резерва снижает налоговые расходы и увеличивает чистую прибыль.

Гудвил.

Если после этого требуется и количественное тестирование, оно основывается на оценке справедливой стоимости отчитывающихся бизнес-единиц (в US GAAP) или генерирующих единиц (в МСФО), с которыми связан гудвил.

Тестирование гудвила основано на субъективных оценках, включая будущие денежные потоки и ставки дисконтирования.

  • Предполагает ли раскрытие информации о тестировании гудвила, что оценки были искажены, чтобы избежать убытков от обесценения?

Гарантийные резервы.

  • Были ли сокращены увеличения резервов, возможно, для достижения целевых показателей прибыли?

Изучите тенденцию изменения фактических затрат по отношению к резервам:

Поддерживают ли они политику по формированию резервов по гарантиям или противоречат ей?

Дают ли аналитику фактические расходы, начисленные в счет резерва, какое-либо представление о качестве проданных продуктов?

Операции со связанными сторонами.

  • Участвует ли компания в операциях, от которых члены руководства компании получают непропорционально выгоду?

Имеет ли одна компания контроль над другой компанией посредством договоров на поставку или других операций?

  • Имеются ли существенные сделки с непубличными компаниями, находящимися под контролем руководства?

В таком случае эти компании могли бы покрыть убытки (например, за счет неблагоприятных для них договоренностей о поставках), чтобы результаты публичной компании выглядели хорошо.

Этот сценарий может также предоставить владельцу компании возможность обналичить деньги.

Самый важный урок заключается в том, что у руководства компании всегда есть выбор в методах учета и бухгалтерских оценках, и финансовому аналитику необходим практический опыт, чтобы понять, могло ли руководство сделать соответствующий выбор для достижения желаемого результата.