Финансирование представляет собой привлечение денег или ресурсов, необходимых для реализации конкретного проекта или обеспечения работы предприятия. Соответственно, рынки финансирования (англ. 'funding markets') - это рынки, на которых эмитенты долга заимствуют для удовлетворения своих финансовых потребностей.

Компании имеют ряд альтернатив финансирования, включая банковские кредиты, векселя и облигации. Финансовые учреждения, такие как банки, имеют более крупные потребности в финансировании, чем нефинансовые компании из-за характера их деятельности.

В этом разделе мы обсуждаем дополнительные альтернативы финансирования, доступные для банков и финансовых организаций. Большинство этих альтернатив финансирования имеют короткие сроки погашения.

Банки, такие как депозитарные учреждения, обычно имеют доступ к привлечению средств на розничном рынке, то есть депозитным счетам своих клиентов. Тем не менее, банки довольно часто выпускают больше кредитов, чем привлекают розничных депозитов.

Таким образом, всякий раз, когда сумма розничных депозитов недостаточна для удовлетворения финансовых потребностей банка, ему необходимо привлекать средства на оптовом рынке. Оптовое финансирование (англ. 'wholesale funds') включает фонды центрального банка, межбанковские депозиты и депозитные сертификаты.

Помимо покрытия разрывов между кредитами и депозитами, банки привлекают оптовые средства, чтобы минимизировать затраты на финансирование. Оптовое финансирование может быть дешевле (с точки зрения процентных расходов), чем финансирование депозитами.

Наконец, финансовые учреждения могут использовать оптовое финансирование в качестве инструмента управления рисками баланса для снижения риска процентных ставок.

Розничные депозиты.

Одним из основных источников финансирования для депозитных банков является их розничная база депозитов, которая включает вклады как физических лиц, так и коммерческих вкладчиков. Существует несколько видов розничных депозитных счетов.

Депозиты до востребования (англ. 'demand deposits', 'checking accounts') могут изыматься клиентами «по требованию». То есть, вкладчики имеют постоянный срочный доступ к средствам на своих депозитных счетах и ​​используют свои вклады как форму оплаты за транзакции.

Поскольку вклады доступны немедленно, депозитные счета обычно не выплачивают проценты. Напротив, сберегательные счета выплачивают проценты и позволяют вкладчикам делать сбережения в очень ликвидной форме, но они не настолько операционно удобны, как депозиты до востребования.

Депозитные счета денежного рынка изначально были разработаны для конкуренции с взаимными фондами денежного рынка. Они предлагают ставки доходности денежного рынка, и вкладчики могут получить доступ к средствам в короткие сроки или без уведомления.

Таким образом, для вкладчиков депозитные счета денежного рынка занимают промежуточное место между депозитом до востребования и сберегательным счетом.

Краткосрочные оптовые фонды.

Оптовые фонды (англ. 'wholesale funds'), доступные для банков, включают резервные фонды, межбанковские фонды и депозитные сертификаты.

Резервные фонды.

Многие страны требуют, чтобы принимающие депозиты банки размещали резервы в национальном центральном банке. Резервные фонды помогают обеспечить достаточную ликвидность, если вкладчикам требуется снятие средств.

Когда банк не может получить краткосрочное финансирование, большинство стран позволяют этому банку заимствовать у центрального банка. В совокупности резервные фонды выступают в качестве буфера ликвидности, обеспечивающего комфортные условия для вкладчиков и инвесторов, для которых центральный банк может выступить в качестве кредитора-гаранта.

Политика процентных ставок в резервных фондах варьируется в разных странах, от низких ставок до отсутствия процентов за хранение резервных средств. Кроме того, для банков альтернативная стоимость хранения резервов в центральном банке заключается в том, что эти средства не могут быть инвестированы под более высокие проценты или заимствованы потребителями или коммерческими предприятиями напрямую.

Некоторые банки имеют избыточные средства сверх минимально необходимого уровня резервов. В то же время другие банки не имеют средств для обязательных резервов. Эта проблема дисбаланса решается благодаря рынку фондов центрального банка, который позволяет банкам, имеющим избыток средств, кредитовать нуждающиеся банки на срок до 1 года.

Эти средства известны как фонды центрального банка. Их называют «overnight funds», когда срок погашения составляет 1 день, и «term funds», когда срок погашения колеблется от 2 дней до 1 года.

Процентные ставки, по которым фонды центрального банка покупаются (т.е. заимствуются) и продаются (т.е. предоставляются в долг), являются краткосрочными процентными ставками, определяемыми рынками, но находящимися под влиянием операций открытого рынка центрального банка. Эти ставки называют ставками фондов центрального банка.

В США центральным банком является Федеральная резервная система (ФРС). Фонды центрального банка и процентные ставки фондов называют фондами ФРС (Fed funds) и ставками фондов ФРС (Fed funds rates), соответственно. Другие краткосрочные процентные ставки, такие как доходность казначейских векселей США, сильно коррелируют со ставкой фондов ФРС.

Широко применяемой ставкой является эффективная ставка фондов ФРС, которая является средневзвешенным значением ставок фондов ФРС, установленных в течение дня основными брокерами Нью-Йорка. Фонды ФРС обращаются между банками и другими финансовыми учреждениями по всему миру и могут переводиться напрямую или через брокеров денежного рынка.

Межбанковские фонды.

Межбанковский рынок (англ. 'interbank market') - это рынок межбанковских кредитов и депозитов. Срок погашения межбанковского кредита или депозита варьируется от ночи до одного года. Ставка по межбанковскому кредиту или депозиту может быть указана относительно базовой межбанковской ставки или как фиксированная процентная ставка.

Межбанковский депозит является необеспеченным, поэтому банк, размещающий депозит в другом банке, должен иметь межбанковскую кредитную линию в соответствующем банке. Обычно крупный банк устанавливает двустороннюю цену, которая включает ставку, по которой он будет предоставлять средства, и ставку, по которой он будет заимствовать средства на определенный срок, по требованию.

Проценты по депозиту выплачиваются при погашении. Множество межбанковских сделок осуществляются в системе электронных сделок Reuters таким образом, что операции выполняются без переговоров сторон.

Поскольку рынок необеспечен, он, по сути, основан на уверенности в банковской системе. Во время кризисов, например, после банкротства Lehman Brothers в 2008 году, рынок склонен «истощаться», поскольку банки прекращают финансирование других банков.

Свободно обращающиеся депозитные сертификаты.

Депозитный сертификат (CD, certificate of deposit) - это финансовый инструмент, который представляет собой определенную сумму средств на депозите с определенным сроком погашения и процентной ставкой. CD являются важным источником средств для финансовых учреждений. CD может принимать одну из двух форм:

  • необращающийся (non-negotiable) или
  • свободно обращающийся (negotiable).

Если CD является необращающимся, то сумма депозита плюс проценты выплачиваются первоначальному вкладчику при наступлении срока погашения. Если вкладчик снимает средства до даты погашения, взимается штраф.

В качестве альтернативы, свободно обращающийся CD позволяет любому владельцу (первоначальному или последующему) продавать CD на открытом рынке до даты погашения.

Свободно обращающиеся CD появились в США в начале 1960-х годов, когда различные виды депозитов были ограничены верхним пределом процентных ставок. В то время банковские депозиты не были привлекательными инвестициями, потому что инвесторы получали процентную ставку ниже рыночной, если были не готовы удерживать эту позицию в течение длительного периода времени.

Появление свободно обращающихся CD позволило клиентам банка покупать инструменты с трехмесячным или более длительным сроком по рыночной процентной ставке, чтобы восстановить свои инвестиции, продавая их на рынке. Это инновация помогла банкам увеличить сумму средств, привлеченных на денежных рынках. Это также способствовало конкуренции между депозитными банками.

Есть два типа свободно обращающихся CD:

  • CD с крупной деноминацией (англ. 'large-denomination CDs') и
  • CD с небольшой деноминацией (англ. 'small-denomination CDs').

Пороговые значения, отличающие крупные и небольшие CD, отличаются в разных странах.

Например, в США крупные CD обычно выпускаются с деноминацией $1 млн. и более. CD с небольшой деноминацией являются продуктом, ориентированным на розничную торговлю, и они имеют второстепенное значение как альтернативный способ финансирования.

CD с крупной деноминацией, напротив, являются важным источником оптового финансирования и обычно обращаются среди институциональных инвесторов.

Как и другие ценные бумаги денежного рынка, CD доступны на внутренних рынках облигаций, а также на рынке евробондов. Большинство CD имеют срок погашения менее 1 года и выплачивают проценты при погашении. CD с более длинными сроками погашения называют «term CD».

Доходность CD обусловлена ​​главным образом кредитным риском банка-эмитента и в меньшей степени сроком погашения. Спред доходности, связанный с кредитным риском, будет варьироваться в зависимости от экономических условий и уверенности в банковской системе в целом и банке-эмитенте в частности.

Как и для всех долговых инструментов, спреды расширяются во время финансовых кризисов в результате усиления неприятия риска.