До сих пор при обзоре рынков ценных бумаг с фиксированным доходом мы уделяли основное внимание стороне, обеспечивающей предложение, то есть эмитентам.

Прежде чем обсуждать эмитентов облигаций более подробно, важно также рассмотреть сторону, обеспечивающую спрос, поскольку спрос на конкретный тип облигаций или эмитента может повлиять на предложение.

В конце концов, рыночные цены являются результатом взаимодействия спроса и предложения: ни одну из этих сторон нельзя рассматривать в отдельности.

Например, увеличение спроса на индексируемые на инфляцию облигации из-за желания инвесторов обезопасить свои портфели от риска инфляции может привести к тому, что правительства выпустят больше облигаций такого типа.

Выпуская относительно больше индексируемых на инфляцию облигаций, на которые есть спрос, правительство может не только решить свою проблему с облигациями и получить необходимое финансирование, но также может извлечь выгоду из более низкой стоимости финансирования.

Есть несколько различных типов инвесторов в ценные бумаги с фиксированным доходом. Основные категории инвесторов в облигации - это:

  • центральные банки,
  • институциональные инвесторы и
  • розничные инвесторы.

Первые две категории обычно инвестируют в ценные бумаги с фиксированным доходом напрямую.

Розничные инвесторы, напротив, часто инвестируют косвенно через взаимные инвестиционные фонды фиксированного дохода или биржевые фонды (ETF).

Центральные банки используют операции на открытом рынке для реализации своей денежно-кредитной политики. Операции на открытом рынке (англ. 'open market operations') означают покупку или продажу облигаций, которые обычно являются суверенными облигациями, выпущенными национальными правительствами.

Покупая (продавая) внутренние облигации, центральные банки увеличивают (уменьшают) денежно-кредитную базу экономики своей страны.

Центральные банки также могут покупать и продавать облигации, номинированные в иностранных валютах в рамках своих усилий по управлению относительной стоимостью национальной валюты и иностранными резервами своей страны.

Институциональные инвесторы, включающие пенсионные фонды, хедж-фонды, благотворительные фонды, страховые компании и банки, представляют крупнейшую группу инвесторов в ценные бумаги с фиксированным доходом.

Другая крупная группа инвесторов - это фонды суверенного богатства (SWF, sovereign wealth funds), которые являются государственными инвестиционными фондами, и, как правило, имеют очень долгие инвестиционные горизонты и стремятся сохранить или увеличить богатство для будущих поколений.

Наконец, розничные инвесторы часто инвестируют в ценные бумаги с фиксированным доходом из-за привлекательности относительно стабильных цен и стабильной доходности облигаций.

На рынках фиксированного дохода преобладают институциональные инвесторы. Это частично вызвано высокими информационными барьерами для входа на рынок и высокими минимальными размерами операций.

Ценные бумаги с фиксированным доходом гораздо более разнообразны, чем акционерные ценные бумаги из-за разнообразия типов эмитентов и самих ценных бумаг.

Кроме того, в отличие от обыкновенных акций, которые выпускаются и обращаются в основном на организованных рынках, выпуск и торговля облигациями очень часто ведется на внебиржевых рынках.

Таким образом, к ценным бумагам с фиксированным доходом труднее получить доступ, чем к акциям.

По этим причинам институциональные инвесторы, как правило, инвестируют в облигации напрямую, тогда как большинство розничных инвесторов предпочитают использовать инвестиционные фонды, такие как взаимные фонды и ETF.

Пример 2. Инвесторы в ценные бумаги с фиксированным доходом.

  1. Операции на открытом рынке представляют собой процесс, используемый центральными банками для покупки и продажи облигаций, чтобы:
    1. реализовать налогово-бюджетную политику.
    2. управлять денежной базой.
    3. выпускать и погашать государственный долг.
  2. Розничные инвесторы, как правило:
    1. не инвестируют в ценные бумаги с фиксированным доходом.
    2. инвестируют в ценные бумаги с фиксированным доходом напрямую.
    3. инвестируют в ценные бумаги с фиксированным доходом через взаимные или биржевые фонды.

Решение для части 1:

Ответ B правильный. Операции на открытом рынке представляют собой покупку или продажу облигаций, которые обычно являются суверенными облигациями, выпущенными национальными правительствами как средство реализации денежно-кредитной политики.

Покупая или продавая облигации, центральные банки увеличивают или уменьшают денежно-кредитную базу в экономике своей страны, тем самым контролируя денежную массу.

Ответ A неверен, потому что операции на открытом рынке помогают вести денежно-кредитную политику, а не налогово-бюджетную политику (которая связана с управлением налогообложением и расходами национального правительства).

Ответ C неверен, потому что, несмотря на то, что казначейские департаменты и некоторые центральные банки могут облегчить выпуск и погашение государственного долга, операции на открытом рынке, в частности, связаны с реализацией денежно-кредитной политики.

Решение для части 2:

Ответ C правильный. Розничные инвесторы часто инвестируют в ценные бумаги с фиксированным доходом из-за привлекательности относительно стабильных цен и устойчивого дохода.

Однако, поскольку большинству розничных инвесторов не хватает опыта, чтобы оценивать ценные бумаги с фиксированным доходом, и они не являются достаточно крупными инвесторами, чтобы покупать и продавать их напрямую, они обычно инвестируют в эти ценные бумаги косвенно через взаимные и биржевые фонды.