Депозитарные учреждения и другие финансовые корпорации.

Депозитарные учреждения (англ. 'depository institutions') включают коммерческие банки, сберегательные и кредитные банки, кредитные союзы и аналогичные учреждения, которые привлекают средства у вкладчиков и других инвесторов и предоставляют их заемщикам.

Банки оказывают своим вкладчикам операционные услуги, такие как оформление и обналичивание чеков в обмен на использование их денег. Они также могут привлекать средства, продавая облигации или акции.

Эти банки являются финансовыми посредниками, потому что они переводят средства от вкладчиков и инвесторов своим заемщикам.

Вкладчики и инвесторы получают выгоду, потому что они получают доход (от процентов, операционных услуг, дивидендов или прироста капитала) от своих вложений, без необходимости иметь дело с заемщиками и управлением кредитами.

Заемщики также приносят выгоду, потому что они получают средства, которые им нужны, без необходимости искать инвесторов, которые доверят им погашение кредитов.

Многие другие финансовые корпорации также оказывают кредитные услуги.

Например, акцептные корпорации, дисконтные корпорации, авансовые корпорации (кредитующие под залог будущей зарплаты) и корпорации-факторы предоставляют кредиты заемщикам, обеспеченные такими активами, как потребительские кредиты, оборудование, будущие зарплаты или дебиторская задолженность.

Они финансируют эти кредиты, продавая коммерческие ценные бумаги, облигации и акции инвесторам. Эти корпорации также являются финансовыми посредниками, потому что соединяют инвесторов с заемщиками.

Инвесторы получают инвестиции, обеспеченные диверсифицированным портфелем кредитов, в то время как заемщики получают кредитные средства без необходимости поиска инвесторов.

Брокеры также выступают в роли финансовых посредников, когда они одалживают средства клиентам, которые хотят купить ценные бумаги с маржой, - т.е. частично за счет займа под приобретаемые ценные бумаги. Они обычно получают заемные средства за счет депозитных средств других клиентов.

Брокеры, которые предоставляют эти услуги хедж-фондам и другим подобным учреждениям, называются прайм-брокерами или первичными брокерами (англ. 'prime brokers').

Банки, финансовые корпорации и брокеры могут привлекать деньги только от вкладчиков и других кредиторов, потому что владельцы их акций сохраняют остаточное право требования на выданные кредиты.

Если заемщики подвергаются дефолту, вкладчики и другие кредиторы имеют приоритетное право требования перед владельцами акций.

Если заемщики погашают долг в недостаточном объеме, акционерный капитал кредитора используется для расчетов с вкладчиками и другими кредиторами. Риск потери капитала находится в центре внимания владельцев и руководства кредитора, которым важно, чтобы кредитор распоряжался капиталом разумно.

Поскольку способность этих компаний покрывать свои кредитные убытки ограничена размером капитала, который инвестируют их владельцы, вкладчики и другие инвесторы, которые одалживают им деньги, уделяют пристальное внимание тому, какая часть денег владельцев подвергаются риску.

Например, если финансовая корпорация плохо капитализирована, ее акционеры мало потеряют в случае дефолта клиентов по кредитам, которые выдала корпорация. В этом случае финансовая корпорация будет иметь мало стимулов, чтобы кредитовать только платежеспособных заемщиков и эффективно управлять погашением выданных кредитов.

Хуже того, такая корпорация может выбирать сильно закредитованных заемщиков или даже заемщиков с просроченными кредитами, потому что процентные ставки, на которые соглашаются такие заемщики, намного выше. До тех пор, пока эти кредиты не станут дефолтными, более высокий доход от них будет представлять корпорацию более выгодной, чем она есть на самом деле.

Вкладчики и другие инвесторы знают об этих проблемах и, как правило, уделяют им пристальное внимание.

Соответственно, плохо капитализированные финансовые учреждения не имеют возможности легко занимать деньги по выгодным процентным ставкам на финансирование своих операций.

Депозитарные банки и финансовые корпорации аналогичны секьюритизированным пулам активов, которые выпускают вторичные ценные бумаги. Их вкладчики и инвесторы владеют ценными бумагами, которые в конечном итоге приносят доход от пула активов, состоящего из их кредитных портфелей.

Вкладчики обычно удерживают самый старший транш, и за ними следуют другие кредиторы. Акционеры удерживают самый младший транш. В случае банкротства они получают выплаты только после удовлетворения требований всех остальных кредиторов.

Пример 15. Коммерческие банки.

Какие услуги коммерческих банков делают их финансовыми посредниками?

Решение:

Коммерческие банки собирают депозиты у инвесторов и одалживают их заемщикам. Они являются посредниками, потому что соединяют кредиторов с заемщиками.

Коммерческие банки также оказывают операционные услуги, которые облегчают их вкладчикам оплату счетов и сбор задолженности от их собственных клиентов.

Страховые компании.

Страховые компании (англ. 'insurance companies') помогают людям и компаниям передать риски, с которыми они сталкиваются.

Они делают это, заключая договоры страхования (страховые полисы), которые обеспечивают выплаты в случае возникновения определенного убытка. Страхователи покупают эти контракты, чтобы оградить себя от потенциальных убытков.

Общие примеры договоров страхования включают автострахование, страхование от пожара, страхование жизни и ответственности, медицинское страхование, страхование от кражи и несчастных случаев.

Кредитные дефолтные свопы также являются договорами страхования, но исторически к ним не применялись те же требования к страховым резервам, которые большинство стран применяют к более традиционным договорам страхования.

Кредитные дефолтные свопы могут продаваться страховыми компаниями или другими финансовыми организациями, такими как инвестиционные банки или хедж-фонды.

Страховые договоры передают риск от тех, кто покупает контракты тем, кто их продает. Страховые компании иногда выполняют брокерские сделки между страхователем и страховщиком, но в большинстве случаев они сами являются страховщиками.

В этом случае владельцы и кредиторы страховой компании становятся косвенными страховщиками рисков, которые принимает страховая компания. Страховые компании также часто передают риски, которые они не хотят нести, покупая перестраховочные полисы у перестраховщиков.

Страховщики являются финансовыми посредниками, потому что они связывают покупателей страховых договоров с инвесторами, кредиторами и перестраховщиками, которые готовы принять застрахованные риски.

Покупатели страховых договоров получают выгоду, потому что могут легко передать риски без поиска организаций, которые были бы готовы взять на себя эти риски.

Владельцы, кредиторы и перестраховщики страховой компании получают выгоду, потому что страховая компания позволяет им легко продавать свою терпимость к риску без необходимости управлять страховыми договорами.

Страховая компания управляет отношениями со страхователями (в основном сбором страховых взносов и страховыми требованиями) и управляет решением различных проблем с мошенничеством, моральным риском и неблагоприятным отбором, которые часто встречаются на страховых рынках.

  • Страховое мошенничество (англ. 'insurance fraud') происходит, когда люди преднамеренно или ложно создают страховые случаи, чтобы получить страховое возмещение.
  • Моральный риск или риск недобросовестности (англ. 'moral hazard') возникает, когда застрахованные люди становятся менее осторожны в стремлении избежать страховых убытков, как если бы они не были застрахованы, поэтому они сталкиваются с убытками намного чаще, чем в противном случае.
  • Неблагоприятный или удушающий отбор (англ. 'adverse selection') возникает, когда страховку покупают только те, кто больше всего подвергается застрахованному риску, поэтому страховые убытки оказываются, как правило, больше, чем в среднем.

Все выигрывают, потому что страховые компании удерживают крупные диверсифицированные портфели полисов. Коэффициенты убытков для хорошо диверсифицированных портфелей страховых договоров гораздо более предсказуемы, чем для отдельных страховых договоров.

Для таких полисов как автострахование, в которых убытки по разным полисам почти не коррелируют друг с другом, диверсификация гарантирует, что финансовые результаты крупного страхового портфеля будут вполне предсказуемы, и поэтому портфель не будет очень рискованным.

Страхователи получают выгоду от диверсификации портфелей, потому что им не приходится много платить страховщикам, чтобы компенсировать принятие риска (ожидаемый убыток вполне предсказуем, поэтому риск является относительно низким).

Поэтому их страховые премии в первую очередь отражают ожидаемый коэффициент убытка по всему портфелю плюс операционные затраты и затраты на финансирование компании.